一、國內(nèi)外期貨市場行情綜述

　　東京膠本周繼續(xù)下挫，弱勢格局不改，日膠指數(shù)續(xù)創(chuàng)6個月新低，以小陰周K線報收。日膠主力12月合約周五報收244.7日圓，本周成交繼續(xù)放量。

　　圖1：日膠指數(shù)日K線圖

　　圖2.滬膠0709月合約日K線圖

　　滬膠0709合約本周以小陽線報收，本周一午盤受日膠下挫影響，滬膠午后一度跌破前期低點，但隨后價格迅速反彈，后續(xù)四個交易日多空雙方在17700附近爭奪較為激烈，周五尾盤收于17775元/噸，本周交易量同比放大，顯示出在此附近多頭護盤較為積極。

　　整體來看，國內(nèi)外天膠市場弱勢均未改變，但國內(nèi)滬膠已較外盤日本膠表現(xiàn)出較強抗跌性，同期日膠已經(jīng)到達(dá)2006年底交易密集區(qū)，料在此附近會存在一定支撐，再者，周邊市場原油價格大幅上揚，對天膠會有潛在利好。我們認(rèn)為，后市天膠價格將在本周均價附近有所反復(fù)以試探此線支撐。

　　二、市場背景與影響因素分析

　　近期日圓繼續(xù)走軟，并未對日膠價格產(chǎn)生明顯支撐。從下圖中我們基本能看到，今年3月份開始日圓的大幅下挫曾一度給橡膠價格帶來推動，但隨著膠價在高位盤整2個月之后，供需因素再度成為階段性矛盾，而此時日圓走軟對膠價影響相對有限。后市，盡管日圓仍處于下降通道內(nèi)，但由于市場已經(jīng)預(yù)期日本央行進入加息周期，隨著利率的提高，不排除日圓有反彈傾向。我們認(rèn)為，除非日圓繼續(xù)下挫，否則其對日膠的支撐作用將不明顯。

　　盡管原油價格與天膠價格呈現(xiàn)一定正相關(guān)性，但是我們能清楚地發(fā)現(xiàn)從2007年5月份開始，二者走勢逐漸背離，近期隨著原油價格地快速上漲，這種背離趨勢還在繼續(xù)。而在2006年11月底的時候，二者走勢也曾一度出現(xiàn)過較長時間的背離，因此，我們認(rèn)為，天膠價格在某一階段仍然受季節(jié)性影響較為顯著。目前原油價格的快速上漲，可能會給予天膠價格一定支撐，但真正的促進還將是來自于供需方面的變化。