文華財經（編輯 劉娜）--本周倫銅在罷工和庫存持續大減的利多支持下強烈擠倉，期價連續上漲到周四達到7850，現貨升水保持在100美元以上，庫存一周下降了9千噸，注銷倉單還維持在2.3萬噸的高水平。基本面看集中的罷工擔憂，特別是加拿大CCR精煉廠罷工長達一個月，造成北美地區精銅供應緊張，直接給銅價以支持，眼看庫存下降到不足三天消費，擠倉因素成為倫銅的主要因素。滬銅本周先揚后抑，周一自64000突破后周二收于漲停，然而期價遭遇強烈拋空，一周持倉增加了2.4萬手，多空對峙非常激烈，期價在67000一線反復收陰，周五收于65350,持平于周二的開盤價，顯示對期價上漲的不認同。上海庫存一周下降5700噸，但周五時現貨貼水達到500元左右，現貨的疲軟仍是國內的主要問題。技術上看，倫銅突破7700美元后進入7700－8300的區間，上檔真正有力的壓力位在8100一線，期價連續陽線，短線有超買跡象，但即使回檔仍然不改上漲勢頭，而庫存的支持下期價將有能力繼續擠倉。滬銅本周走勢主要反映出現貨的壓力，一方面，精銅價格快速上漲廢銅價格不能跟漲，價差拉大，從而拖低精銅價格，另一方面，現貨貼水拉大，遠月價格無法維持，被迫回落。如此兩市現貨供應的地區不平衡造成期價陷入兩難。倫銅固然可以自說自話繼續擠倉，而滬銅也會因現貨跟漲無力而繼續滯漲，但下跌空間確也極小。技術上看，倫銅支撐7700,有望繼續上漲壓力8100一線，滬銅支撐64000,壓力68000－70000。由于滬銅庫存總量仍然很高，現貨還會維持一段時間的弱勢，但下降速度很快，隨著時間的推遲庫存被消化，下檔的支撐將會越來越強。操作上，窄幅震蕩，倫敦回調時國內逢低短買，關注壓力位不追高。

　　倫鋅本周弱反彈，期價上摸3500一線，但壓力沉重，轉為回落，盡管庫存持續溫和的下降，但對現貨的支持并不明顯，現貨維持在略微升水的狀態，持倉波動，并無明顯的持續性資金注入。本月西方現貨鋅的地區升水繼續下降，顯示供應面的寬松，市場普遍擔心中國供應增加較多。但目前的價格較低，中國鋅實際上無法出口，并不形成現實壓力，因此期價下跌空間也不大。滬鋅方面，受到現貨壓力較大，價格沖高回落，整體表現弱勢。但現貨價格下跌到27000以下各生產環節都普遍虧損，廠商惜售明顯，現貨價格下跌的空間不大，周末庫存小幅減少了一千余噸，也說明這種惜售情緒。目前現貨轉為升水，價差結構轉為逆向排列，下跌空間也不大。短期鋅價可能維持26000以上的窄幅震蕩。

　　倫鋁本周持續回升，期價再次回到2800關前，但庫存未能形成持續的減少，現貨貼水也維持在50美元上下波動，期價上漲仍將面臨庫存壓力，估計中國對鋁材出口退稅取消對倫鋁有一定支持，但整體來說震蕩的格局難以打破，只是其波動區間有所回升。滬鋁本周跟隨現貨而動，由于現貨維持穩定，遠月在巨大的價差拉動下緩慢回升，而本周現貨價格再次考驗了2萬關口轉為止跌回升，說明國內消費能力非常強，我們還要觀察出口退稅執行的后續影響，但近期看現貨的穩定將拉動期價回升，但這種以時間換空間的游戲畢竟空間太小而缺乏價值，仍然只適合逢急跌少量短買的機會主義操作。（倍特期貨分析師：鄧宏）