指數期貨市場由于零合游戲的特性,就像撲克牌“SHOW HAND”一樣,贏家會賺到輸家全部資金,在中國股市炒股要獲利,一定要了解政府的心思,所有政策面都會直接影響深滬股市,同樣的臺灣要操作指數期貨獲勝,即使你是一擲千金大戶也可能因政令忽略而導致重大損失,所以對于臺灣期貨交易所政令必須隨時注意,以免造成遺珠之憾。

　　客戶篇---原始保證金調高提前出場案例

　　筆者過去有位客戶我們稱他謝董,他鑒于臺灣因低利率和臺股貶值等因素造成資金外流嚴重,他于臺股指數6,600-6,800點附近大舉放空, 當時部位臺指期貨累計超過100口,由于原始保證金大約1700萬,當指數漲到7,100點附近時每口空單已經平均虧損約NT8萬元(每口約NT200元X400點=8萬元),原始保證金也因此剩下880多萬(已經低于100口X9萬=900萬),但仍在調整前維持保證金NT6.9萬元之上,所謂屋漏偏逢連夜雨,臺灣期貨交易所因指數站上7,000點后在2006.4開始調高保證金,原始保證金由NT 9萬/口調高為NT 12萬/口,也因此已經跌破調整后維持保證金9.2萬/口(跌破100口X9萬=920萬由于期貨交易所規定低于維持保證金必須追繳到原始保證金,也就是必須補足到NT 12萬/口,必須補足到原始保金100口X12萬=1200萬,缺口已足足有1200萬-880萬=320萬,先前的原始保證金NT9萬/口低于調整后的維持保證金NT9.2萬/口(詳見表一,保證金調整前后比較), 是以謝董因資金不足,被期貨公司風控強制平倉。

　　后記:

　　由于謝董乃本公司大客戶,當時前來關說本公司主管先不要砍倉(他在其它公司有跌破維持保證金但期貨公司用其它方式不砍倉的狀況),但因本公司很守法所以不同意便將他部位強制平倉出場,后來指數在該波段最高點7,135開始崩盤,但是對謝董而言已經來不及了,謝董后來也不再到本公司下單了,數月后謝董在同業某期貨公司大舉下多單,因當時發生指數崩盤事件,而該公司高階主管因業績導向私下代墊保證金,但因指數持續崩跌 ,最后該公司因謝董繳不出巨額保證金而發生違約,事件爆發后導致主管機關前來關心,該公司總經理也因此下臺。

　　表一.王大戶在期貨保證金變動前后資金狀況

　　備注:.

　　臺灣期貨交易所于每日收盤進行保證金標準計算時，如發現與現行收取之保證金變動幅度達15%以上時，得適時調整保證金。保證金一經公告調整后將自生效日起采行調整后之保證金標準。 保證金公告調整生效后，除對所有交易以調整后保證金標準計算 外，所有未沖銷部位亦將以調整后之保證金標準計算溯及既往,期貨交易所這種規定最怕的就是遇到大幅損失時又被調高保證金。

黃律圣