金瑞期貨楊帆

　　隨著中金所股指期貨交易規(guī)則和實(shí)施細(xì)則的出臺，金融期貨市場法規(guī)體系已經(jīng)搭建完備了，除了一系列法律法規(guī)外，三項(xiàng)重要制度將從結(jié)算、經(jīng)紀(jì)、監(jiān)管三方面，為股指期貨推出保駕護(hù)航。

　　分級結(jié)算會員制度

　　我國金融期貨交易所將采用分級結(jié)算會員制度，結(jié)算會員分為三類：交易結(jié)算會員，可以為自己的客戶進(jìn)行結(jié)算；全面結(jié)算會員，可以為自己的客戶和交易會員進(jìn)行結(jié)算；特別結(jié)算會員，本身不參與股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，但可以為交易會員進(jìn)行結(jié)算。

　　這一制度在國際期貨市場非常普遍，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）、倫敦金屬交易所（LME）等國際知名交易所均是采取這種二級結(jié)算形式。分級結(jié)算會員制度，是指不是所有的交易所會員都可以自動取得結(jié)算資格，只有那些資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，才能成為交易所的結(jié)算會員，非結(jié)算會員必須通過結(jié)算會員才能進(jìn)行股指期貨的結(jié)算。結(jié)算會員不僅要達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)要求，還要根據(jù)其業(yè)務(wù)量向交易所結(jié)算部門繳納一定數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金，作為抵御結(jié)算會員（包括其他結(jié)算會員）出現(xiàn)結(jié)算違約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)屏障。

　　分級結(jié)算會員制度的優(yōu)點(diǎn)在于：一方面期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)得以層層過濾，直接降低了期貨交易所面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力；另一方面也增加了結(jié)算類期貨經(jīng)紀(jì)公司會員的盈利能力，減輕了非結(jié)算類期貨經(jīng)紀(jì)公司會員負(fù)擔(dān)；更重要的是，分級會員制度有利于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)進(jìn)行差異化競爭并實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，從而促進(jìn)期貨行業(yè)的發(fā)展。

　　IB（介紹經(jīng)紀(jì)商）制度

　　由于我國股指期貨投資者將很大部分來自于股民，所以券商也將在其中扮演重要的市場主體，這就要講到IB制度了。IB制度即介紹經(jīng)紀(jì)商制度，是指券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人或期貨交易輔助人，而期貨交易輔助業(yè)務(wù)則包括招攬客戶，代理期貨商接受客戶開戶，接受客戶的委托單并交付期貨商執(zhí)行等。

　　海外市場介紹經(jīng)紀(jì)商制度運(yùn)用較普遍，但不同國家和地區(qū)又有不同，美國往往是小型的期貨公司才采用介紹經(jīng)紀(jì)商制度，而臺灣地區(qū)的介紹經(jīng)紀(jì)商制度運(yùn)用更為普遍，這和臺灣地區(qū)

　　我國采取以期貨公司為主體、證券公司作為介紹經(jīng)紀(jì)商的制度安排。好處在于：期貨公司和證券公司都是獨(dú)立的法人實(shí)體，可以有效設(shè)立防火墻，隔離風(fēng)險(xiǎn)；有利于保證金安全和期證專業(yè)分工，也更符合“積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場”的要求。

　　股指期貨市場的監(jiān)管制度

　　我國對股指期貨市場采取三級監(jiān)管制度，即國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所的監(jiān)督管理和期貨業(yè)協(xié)會的自律管理。

　　首先，國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對期貨市場實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理；國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出機(jī)構(gòu)依照《期貨交易管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定和國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的授權(quán)，履行監(jiān)督管理職責(zé)；其次，期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照《期貨交易管理?xiàng)l例》和國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，建立、健全各項(xiàng)規(guī)章制度，加強(qiáng)對交易活動的風(fēng)險(xiǎn)控制和對會員以及交易所工作人員的監(jiān)督管理；此外，中國期貨業(yè)協(xié)會作為期貨行業(yè)的自律性組織，對期貨行業(yè)進(jìn)行自律管理。