內 容 摘 要

　　本月在美國農業部在6月供需報告中下調了全球小麥產量、期末庫存，及美國冬小麥的產量，再加上6月份由于小麥市場擔心烏克蘭和俄羅斯等地的干旱情況引起的歐洲地區小麥減產，這對CBOT小麥市場都起到了支撐作用。但目前美國冬麥收成擴大的季節性壓力令價格承壓。后期將在高位震蕩整理為主。

　　國內從基本面來看：世界小麥減產推高國外小麥期價，中國小麥雖然局部也可能會有減產困擾，但新麥上市形成的壓力、政策性收購對于現貨的影響等，均構成小麥價格上行的壓力。而我國小麥進出口的特點與數量，也從側面說明了世界小麥情況與國內小麥聯動不強的一個原因，那就是小麥還未真正融入世界市場之中。因此，我國小麥雖然也會受到國際市場影響，但最主要仍要受制于國內基本面情況，走出自己的獨立行情。

　　技術面上：國家的托市收購政策使1800元關口對0801合約期價形成有效支撐。預計鄭麥期價后期將以震蕩整理為主，技術面有反彈要求，建議投資者區間靈活操作。

　　一、 6 月行情回顧

　　(一)國外行情

　　芝加哥小麥市場小麥期貨，由于利多因素的作用下，本月最低514.5美分，最高漲至625美分，創下了多年來的新高。

　　圖1 CBOT小麥連期貨走勢圖

　　(二)國內行情

　　圖2 鄭州商品交易所強筋麥0801日K線圖

　　國內鄭州小麥市場，本月主力合約已向0801合約轉移，該合約由于國內的偏空基本面的影響下，在本月呈單邊下跌的態勢，它的成交量比較活躍，最多達373806手。最高是1905元，最低跌至1785元。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　國際市場本月在美國農業部在6月供需報告中下調了全球小麥產量、期末庫存，及美國冬小麥的產量，再加上6月份由于小麥市場擔心烏克蘭和俄羅斯等地的干旱情況引起的歐洲地區小麥減產，這對市場都起到了支撐作用。但目前美國冬麥收成擴大的季節性壓力令價格承壓。

　　1、USDA的6月全球小麥供需報告：2007/08年度全球小麥產量數據下調670萬噸，期末庫存數據仍下調了130萬噸，這是30年來的最低水平

　　2007/08年度全球小麥產量數據下調670萬噸。獨聯體12國小麥產量數據下調了730萬噸，原因是烏克蘭和俄羅斯天氣高溫干燥，大幅降低了產量潛能。摩洛哥小麥產量數據下調了60萬噸，原因是嚴重的干旱導致冬小麥急劇減產。阿根廷小麥產量數據上調從部分上抵消了這些降幅。阿根廷小麥產量數據上調了120萬噸，原因是播種面積高于預期。

　　2007/08年度全球小麥產量數據和供應數據下調，因而全球小麥進口、出口和用量數據均下調。進口數據下調幅度最大的國家是歐盟27國，下調了100萬噸，原因是獨聯體12國供應吃緊。出口數據下調幅度最大的國家是俄羅斯和烏克蘭，分別下調了200萬噸和300萬噸。

　　阿根廷出口數據上調了100萬噸，但是本月全球小麥出口數據仍下調了290萬噸。即使全球小麥用量數據下調了380萬噸，期末庫存數據仍下調了130萬噸，為1.12億噸，比上個年度減少8%，這是30年來的最低水平。

　　圖3 全球小麥期末庫存預估值(單位：百萬噸)

　　2、美國農業部在6月供需報告中下調了2007/08年度美國所有冬小麥產量預估，USDA亦削減2007/08年度全球小麥年末庫存預估至1.12億噸，為30年低點，這對市場產生利多

　　美國農業部在6月供需報告中下調了2007/08年度美國所有冬小麥產量預估，這對市場利多。USDA預估美國2007/08年度冬小麥產量為16.10億蒲式耳，低于分析師平均預估的16.40億蒲式耳及5月預估的16.16億蒲式耳。USDA調低軟紅冬小麥產量預估至3.41億蒲式耳，5月預估為3.47億，分析師平均預估為3.50億。分析師原本預期產量會較5月預估增加。USDA亦削減2007/08年度全球小麥年末庫存預估至1.12億噸，為30年低點，5月預估為1.134億噸。

　　表1 美國農業部在6月供需報告內容

　　3、由于烏克蘭和歐洲部分地區的干旱，使小麥作物受損面積擴大，從而有可能使烏克蘭政府禁止糧食出口；且歐洲小麥期貨上漲也為美國小麥增添了看漲基調烏克蘭農業發達，有歐洲糧倉之稱，是重要的農產品出口國。但據烏克蘭農業政策部提供的資料，在6月份，該國1,000萬公頃農作物遭遇嚴重旱災，50萬公頃農作物絕收，需要重新播種。由于遭遇旱災，2007年烏克蘭大麥和玉米將減產。目前政府正采取措施以減少農戶的損失，其中包括增加補貼、延長國家財政征稅日期等。此外，政府計劃撥款1,000萬美元用于購買秋耕農作物的種子。因此烏克蘭和俄羅斯南部地區干旱的天氣繼續支撐小麥價格。

　　烏克蘭總理在6月14日稱，旱災可能令烏克蘭2007年小麥產量損失1000萬噸，早前農業部預估總產量為3800萬噸。農業部官員已指出，他們計劃暫停出口，直到國家糧食儲備能夠滿足國內需求為止。

　　歐洲小麥期貨上漲為美國小麥增添了看漲基調。Euronext.liffe小麥期貨月14日大幅收高，受全球供應緊張前景及進一步的投機性買盤提振。巴黎制粉小麥連續第四日創紀錄新高，倫敦飼料小麥觸及三年半高點等因素。

　　4、由于美國南部平原地區的干旱而引起的軟紅冬麥的減產，冬小麥的生長優良率為48%，低于前一周。截至6月24日當周冬小麥收割率為22%，前一周為11%，上年同期為50%，低于5年均值為36%，所以人們對南部平原減產的擔憂揮之不去而對小麥期貨起了有力的支撐

　　美國農業專家稱，美國中西部作物帶東部的異常炎熱干旱天氣加速軟紅冬麥成熟灌漿，而灌漿期的縮短通常導致麥子結粒小，單產降低。軟紅冬麥常用來做蛋糕及面點食品。交易商稱，俄克拉荷馬及堪薩斯州硬紅冬麥單產減少同樣令人擔憂。硬紅冬麥常用作面包原料。

　　農業部并公布，截至6月24日當周，美國冬小麥生長優良率為48%，前一周為50%，去年同期為29%。6月24日當周冬小麥收割率為22%，前一周為11%，上年同期為50%，5年均值為36%。

　　5、近期由于小麥價格的高企，埃及將重返市場，使美國本周小麥出口銷售總計較上周高出31%，強勁的小麥出口數據對小麥期價起到有力的支撐

　　美國農業部稱，全球2007-08年度小麥供應吃緊程度達到30年來最高。這意味著小麥出口國將獲得更高的價格。而鑒于近期價格高企，出口銷售仍然強勁，埃及不久將重返市場，購買更多的小麥。埃及政府通過了一項決議，同意向主要小麥采購商--埃及國家商品供應總局(GASC)提供額外20億埃及磅(3.51億美元)用于支出。

　　美國農業部公布的周度出口銷售報告顯示，6月14日當周小麥出口銷售總計為541,000噸，較上周高出31%，并高于分析師預估區間的150,000-400,000噸。主要買家包括意大利，采購75,000噸小麥；智利購買73,500噸；尼日利亞購買了65,900噸。

　　圖4 美國小麥出口的每周數據比較圖