研發中心 張大江 2007.7.02

　　最近幾天的反彈過程中，強調了倫銅存在短線擠倉風險，不排除再次達到7700美元附近。但對價格走出大幅上漲行情并不看好，尤其是滬銅仍將表現偏弱。周五倫銅沖高回落上漲19美元，下一步如果繼續反彈，動力仍將來自多頭技術性擠倉，背景還是庫存下滑預期和幾處銅礦和冶煉廠生產受罷工影響。今日滬銅跟隨倫銅小幅走高，尚無任何主動行為出現，比價穩定在低位。現貨比價和三個月比價僅為8.15和8.44。現貨對CU07貼水縮窄到240元。滬銅早盤小幅高開震蕩，下午盤跟隨倫銅電子盤漲幅加大，CU09上漲560元至64270元，收盤價僅上漲270元。CU07收盤價不漲反跌，只是結算價上漲190元至63340元，這會為后市遠月的回歸積累空間。從機構席位表現看，滬銅多頭陣營出現退縮，邁科期貨有較大規模的平倉，增倉者較少；空頭陣營變化不大。盤后4點半左右，倫銅電子盤一度沖高至7689美元，大致相當于前兩次反彈的高度。剛剛發布的倫銅庫存又下降了2100噸至11.26萬噸。對滬銅的疲弱以及國內外銅消費處于淡季、從而不支持銅價繼續上漲的判斷沒有變，但對于罕見的近3萬噸的取消倉單，必須引起重視，幾個交易日內需保持警惕，避免入場過早遭遇損失。

　　最近幾天現貨企業也在努力控制鋅價，避免過度下跌。不過最近鋅現貨還是維持貼水狀態，今日鋅現貨價收于26450元，貼水37ZN150元。由于滬鋅過去一段時間超跌嚴重，表現遜于滬銅和倫鋅，比價不斷下滑，今天滬鋅沒有跟隨倫鋅的回落而下跌，而是小幅反彈，不過幅度十分有限。39ZN上漲120元至26620元。不過從收盤價看，滬鋅還是收低了。盤中及盤后，倫鋅電子盤都在走高，盤后甚至收復了幾天來3400美元的阻力。預計短線可能跟隨倫銅反彈，不過壓力重重，滬鋅也暫難有太好的表現，仍可等待峰高拋空機會。

　　今日滬鋁逆倫銅小幅反彈，AL09上漲90元至19290元。目前全球氧化鋁供應平衡并略有盈余，從5月產量數據看國內氧化鋁產量沒有繼續沖高，應為暫時現象。但是氧化鋁價格從400美元以上回落到350美元附近，暫未導致鋁價下跌。滬鋁現貨價繼續陰跌，今天收于20190元，令現貨升水有所回落，但仍高達420元，有待繼續修正，誘因將為中國進入消費淡季、以及

　　銅鋅短線還可能反彈，尤其是倫銅，但滬市跟漲力度不足，觀察新的做空機會。