十、解讀與分析

　　油價(jià)徘徊于70美元關(guān)口 積蓄力量迎接挑戰(zhàn)

　　近日紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價(jià)格幾次上攻每桶70美元大關(guān)均未成功。但期價(jià)也并未回落，而是保持在70美元附近窄幅波動(dòng)。稍早前，尼日利亞的罷工令油價(jià)守在較高水平。雖然尚未影響原油輸出，但該國經(jīng)濟(jì)受很大影響，工會(huì)人士威脅將行動(dòng)升級至基礎(chǔ)服務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，擔(dān)心伊朗核計(jì)劃和汽油期貨上揚(yáng)亦對原油提供支撐。隨后，尼日利亞工會(huì)又閃電般的結(jié)束了可能危及石油出口的罷工活動(dòng)，一度引發(fā)市場拋盤。但一些小型煉廠事故的傳出使期價(jià)收回之前跌幅。由于市場預(yù)期即將公布的EIA庫存數(shù)據(jù)將顯示上周庫存和煉廠產(chǎn)能利用率都將上升，而使原油價(jià)格收跌2%。但實(shí)際情況超出了之前的預(yù)期，庫存數(shù)據(jù)顯示汽油和餾分油庫存意外下滑，引發(fā)供應(yīng)憂慮。截至6月27日，8月原油期貨收高1.20美元或1.8%，報(bào)68.97美元。

　　據(jù)美國能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存再增156萬桶至3.509億桶，超出之前市場增加120萬桶的預(yù)期。到目前為止，該庫存已連續(xù)10周增加，總量超過1849萬桶。目前水平較去年同期高出717萬桶或2.1%；高于近5年同期水平3461萬桶或10.9%。為近年來同期最高水準(zhǔn)。當(dāng)周原油日進(jìn)口量減少29萬桶至1001萬桶；同時(shí)原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量也下降了72萬桶。當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率再次令人感到意外，但這次是大幅回升了1.83%個(gè)百分點(diǎn)至89.4%，之前市場預(yù)期將上升1%。目前水平與近年同期均值差距縮小至4.88%。

　　當(dāng)周美國戰(zhàn)略儲備石油儲備庫存(SPR)已經(jīng)是連續(xù)第三次出現(xiàn)零變動(dòng)，總量仍保持在6.903億桶。是否之前剛剛恢復(fù)的補(bǔ)充計(jì)劃流產(chǎn)，值得關(guān)注。另外，汽油庫存當(dāng)周意外減少75萬桶萬桶，總量至2.026億桶。之前市場預(yù)期為增加120萬桶。該庫存經(jīng)過之前連續(xù)7周上升后，首次出現(xiàn)下滑。雖然經(jīng)過一段時(shí)期的連續(xù)增加，但目前水平仍低于去年同期977萬桶或4.6%。低于近5年同期均值908萬桶或4.3%。汽油日進(jìn)口量當(dāng)周下降了17萬桶至111萬桶。由于煉廠開工率恢復(fù)較為明顯，相信后期汽油供應(yīng)量將會(huì)有所改善。

　　此外，取暖油庫存繼續(xù)下滑26萬桶至3088萬桶。目前該庫存已連續(xù)6周下滑，總量減少了500萬桶。當(dāng)前水平較去年同期低2015萬桶或39.5%，與近年同期水平相比1421萬桶或31.5%。將近年來的最低位進(jìn)一步拉低。餾分油庫存當(dāng)周大幅下降228萬桶，總量至1.204億桶。與增加50萬桶的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。本次為該庫存連續(xù)8周以來的首次下滑。當(dāng)前水平低于去年同期584萬桶或4.6%。但高于近5年同期平均水平287萬桶或2.4%。

　　雖然本次EIA報(bào)告顯示汽油庫存小幅減少，令油價(jià)反彈。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率有了較大幅度的提高。而據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，近期影響原油價(jià)格程度最大的就是煉廠產(chǎn)能利用率。其反相關(guān)性超過80%。而其他油品庫存則小的多。而同時(shí)原油庫存亦升至近10年來的高點(diǎn)。因此，在近期高原油庫存與后市成品油供應(yīng)預(yù)期改善的前提下，庫存因素支撐油價(jià)的力量將減弱。

　　近期伊朗與歐盟就伊朗核問題舉行了新一輪談判。緊張形勢的暫緩使得國際油價(jià)受其影響開始減弱，但市場交易商仍對此保持高度警惕。就當(dāng)前形勢看來，美國和伊朗雙方雖不會(huì)輕易動(dòng)武但短期內(nèi)矛盾尚不能解決，仍有進(jìn)一步惡化的可能。加之尼日利亞輸油管道遭破壞等武裝沖突的動(dòng)蕩局勢，使油價(jià)在高位得到支撐。

　　進(jìn)入7月份，大西洋颶風(fēng)發(fā)生的可能性也將進(jìn)一步增加。據(jù)氣象部門消息顯示，今年美國颶風(fēng)將比去年頻繁。到目前為止去年颶風(fēng)對美國石油設(shè)施所造成的破壞尚未完全修復(fù)，嚴(yán)重影響了美國煉廠的產(chǎn)能。

　　此外，美國煉廠故障頻頻發(fā)生，尤其是在夏季需要開足馬力生產(chǎn)成品油的時(shí)期。且備用產(chǎn)能不足，導(dǎo)致在煉廠發(fā)生故障時(shí)引起供應(yīng)中斷，也使得石油輸出國組織(OPEC)更有理由堅(jiān)持減產(chǎn)政策。石油輸出國組織(OPEC)主席哈米利說：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為市場供應(yīng)充裕，庫存水準(zhǔn)較高。”他補(bǔ)充道，油價(jià)高漲并不是由基本面造成，而是因?yàn)槠渌�因素。哈米利此前曾指�?造成油價(jià)居高不下的原因包括政治因素和煉廠生產(chǎn)遭遇瓶頸，特別是美國的煉廠。之前由于市場擔(dān)心美國夏季駕車出游高峰來臨前汽油供應(yīng)可能不足，平均汽油價(jià)格在5月達(dá)到每加侖3.23美元的紀(jì)錄高位。這一瓶頸和OPEC對產(chǎn)量政策的態(tài)度亦封殺了油價(jià)下跌的空間。

　　從基金持倉角度來看，據(jù)CFTC的統(tǒng)計(jì)截至6月19日當(dāng)周，NYMEX原油期貨市場中的投機(jī)多頭基金仍在繼續(xù)增加自己手中的看漲砝碼，只是在油價(jià)接近70美元時(shí)減少了幅度。當(dāng)周投機(jī)凈多持倉增2950手至67421手。在最近的5周里有4周出現(xiàn)了投機(jī)凈多頭寸增加的情況，總共達(dá)2萬手。目前該凈多頭寸占總持倉量的份額升至4.7%。這也顯示出市場內(nèi)的資金力量對油價(jià)后市上漲的趨勢仍看好。

　　因此，由于目前油價(jià)已連續(xù)8個(gè)交易日試圖上破70美元關(guān)口，但均未成功。因此從技術(shù)上講這一線對價(jià)格的阻力正在逐漸加大。雖然本次EIA報(bào)告顯示汽油庫存小幅減少，令油價(jià)反彈。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率有了較大幅度的提高。所以，在目前煉廠產(chǎn)能利用率回升，后期供應(yīng)預(yù)期改善的前提下，短期內(nèi)將壓制油價(jià)上揚(yáng)的空間。但從中長期方面來看，仍有眾多因素支持油價(jià)后市繼續(xù)走高。所以筆者認(rèn)為目前有價(jià)短期存在遇阻回調(diào)的可能，但中長期走勢仍看好。也許70美元大關(guān)將會(huì)在不久的將來被攻破。當(dāng)前NYMEX原油期價(jià)阻力位在70美元，下方支撐位在67.5美元一線。

北京中期 李哲