本周對于基金屬來說是劇烈震蕩的一周，倫銅一周震幅不大，期價周初跌至7235美元，但周末在罷工和供應緊張的拉動下回升，周五盤中達到7585美元，總的來說維持窄幅震蕩，沒有任何方向。庫存方面，本周亞洲庫存略有增加，但未能形成持續增長之勢，相反，由于北美庫存持續減少，總庫存持續快速下降的勢頭，且注銷倉單大增，到周四達到2.6萬噸，現貨升水也回升到100美元以上，倫敦現貨面維持了強勢。有足夠的理由支撐銅價。反觀滬銅則表現明顯弱勢，期價本周探低回升，周三在倫銅可能下跌的預期下滬銅跌至60000,分月看都各自創出5月以來新低，而現貨貼水維持在400元左右的較高水平，比價盤中達到8.3左右，說明國內現貨表現極弱，無法對期價形成支持，周四周五在倫銅回升的情況下滬銅被迫回升并修復過低的比價，周收盤于64000,較周五幾無變化。本周銅市基本面以罷工及其影響為主導，智利和秘魯都宣布罷工，其規模較大，而加拿大CCR精煉廠罷工進入第二周，精銅發貨延遲直接造成現貨供應的緊張，并對倫敦形成有力支持。但另一方面，滬銅比價繼續下降，盡管本周庫存下降了近6千噸，但總體來說，低比價高貼水的格局未能改變，說明國內現貨供應充裕，進口預期繼續減少，加上時近歐美傳統淡季，歐洲已經出現一些庫存的回流，因此也不支持價格大漲，短時看還難以擺脫這種窄幅震蕩的格局。技術上看，銅價經過一段時間的震蕩，中短期均線靠近，期價反復在均線中糾纏，沒有明顯方向，目前倫銅接近區間上檔7600一線，上漲空間不大，還可能回落區間內，而滬銅上周已經觸及區間下檔6萬關口，價可能在下檔偏弱區運行。但周線上觀察，6萬支撐被迅速拉起，說明下檔支撐也很強，整體來說可能難以改變這種窄幅震蕩的狀態，目前市場等待倫敦對罷工的反映，短線還有上沖能力，但操作上不追高，建議按區間策略逢高少量短空。

　　期鋅本周表現令人螳目，倫鋅由于現貨疲軟，期價自周初跌破了3550一線5月低點支撐，期價跌至3300美元，盡管庫存保持溫和減少，但現貨由小幅升水轉為小幅貼水，說明現貨疲軟，不能給市場以支持。市場還擔心中國出口鋅的壓力，但事實上國內鋅還未能出口，并對國內現貨造成壓力，滬鋅本周自28000連續三天暴跌至25300,由于價格跌幅太大，煉廠全部虧損，產生普遍的惜售，并引發大量抄底盤介入，持倉一周增加了一萬余手，成交也放出上市最大量，周四周五期價快速反彈，但周五持倉增加不能持續，說明抄底盤對后市空間并不抱有過高預期，獲利后急于兌現。本周滬鋅庫存較上周小減93噸，仍然不能給市場以支持，現貨仍然偏多。技術上看，倫鋅跌破3550一線后下檔支撐在3100-3200,即三月形成的底部區間，考慮到倫敦庫存總體仍然處于極低水平，筆者認為構筑大頭肩的可能性偏低，3100-3200支撐力度較強，期價可能再次震蕩，而滬鋅短時跌幅過大造成超跌反彈，但上檔又將面臨現貨的壓力，期價反彈高度并不樂觀，可能還會隨倫鋅震蕩有所回落，但煉廠惜售等因素造成的低點可能難以打破，期價暫時轉為低位窄幅震蕩，確認支撐的過程。

　　期鋁本周毫無建樹，倫鋁期價維持在2700的窄幅波動，波動幅度僅幾十美元，現貨維持50美元左右的高貼水，庫存小幅波動，沒有明顯的變化。滬鋁本周隨其它金屬小幅下跌，由于現貨價格本周溫和下跌，自20600跌至周五的20300,期價盤中跳水觸及19000一線支撐，本周后兩天溫和反彈，但力度不大。目前滬鋁現貨升水有所收窄，但現貨對9月價差仍高達千元以上，一方面現貨可能面臨震蕩下跌，但巨大的水差又要求期價補漲，期價上下兩難，遠月波動幅度稍大，可以跳水短買，或持有近月多頭等待補水。但總的來說價格波動空間太窄，缺乏操作價值。

　　倍特期貨　　鄧宏