作者：鐵木

　　從成因上來說，價格是從一個均衡到另外一個均衡。一旦當一段時間的均衡被打破，價格就會向另外一個均衡價格快速運動，這個運動過程，我們稱之為價格的推動浪，目前的期貨玉米價格目前就運行在因平衡被打破后的這種推動浪之中。

　　我們可以從三個方面來看待平衡的打破，一是國內外價格平衡，二是期貨價格與國內現貨價格之間的平衡，第三是國內多空資金面之間的平衡。

　　實際上，從去年到今年，國內期貨玉米的價格從時間上一直領先于國際市場，這一點我們可以從國內玉米期貨價格率先向上啟動以及自高位提前回落中看出。因為中國需求已經成為影響世界商品價格的重要因素，所以中國需求的冷與熱自然會通過各種渠道向國際市場傳遞。但與國際市場不同的是，國內玉米的上漲幅度要明顯受制于玉米下游企業的承受能力，所以一旦當需求趨弱，國內價格也會率先回落。國內玉米價格與國際市場玉米價格之間的平衡關系是靠玉米的進出口來調節的，但今年由于國家有意識地調節玉米價格為下游企業解困，調節機制的突然缺失，使得國內外玉米的價差越拉越大。

　　當國內外價格調節機制缺失之后，市場人士開始重新審視國內玉米基本面狀況，維系期貨玉米與現貨玉米之間的升水的基礎蕩然無存，這導致了期貨玉米價格向現貨價格猛烈回歸。

　　在過去的若干年中，在國內的農產品期貨市場上，長期存在兩股對峙力量，一股是以熱錢為代表的投機力量；另外一股是現貨企業的套保力量。隨著

　　我們再從以上三個方面看看大豆的情況。如果國內大豆類商品價格長期偏低的話，那么進口商和壓榨廠將會收縮規模。目前進口大豆的成本價格在3450元/噸左右，壓榨利潤在-100至-200之間，而國產大豆的壓榨利潤在0至-100之間，所以與進口大豆相比較，進口大豆與國產大豆之間價格差異不是很大，同時大豆的下游品種如豆粕和豆油，期貨價格與現貨價格的升水并不高。

　　雖然國內外大豆比價已經到了非常低的水平，同時進口壓榨利潤已經為負的情況下，我們仍然看到國內一些企業仍在堅持在大連市場做賣出套保或者兩個市場間的套利，但這種套保套利的基礎與玉米相比，非常不牢靠，因為決定基差方向的并不是資金的力量，而是兩個市場之間供需面的差異以及調節差異的力量。從長期看，假如CBOT大豆價格上揚，國內價格在進口調節的基礎上，國內外基差也會走強，這對套保套利盤是不利的；如果CBOT大豆價格下跌，那么套利套保盤將直接面臨大幅虧損。

　　失衡確實會導致價格的快速運動，但是當我們試圖要捕捉到這種快速的價格運動時，我們要仔細檢查一下那個維系平衡的彈簧有沒有斷裂。