在股指期貨漸行漸近的大背景下，期貨概念股存在價(jià)值重估動力期貨概念股再度逆勢逞強(qiáng)

　　武漢新蘭德余凱

　　昨日，中國金融期貨交易所《交易規(guī)則》和《違規(guī)違約處理辦法》獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)并正式發(fā)布。中金所同時(shí)發(fā)布的配套實(shí)施細(xì)則還包括：《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》、《結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》、《會員管理辦法》、《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》。此次《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則的正式發(fā)布，標(biāo)志著中金所的規(guī)則體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度已經(jīng)建立，金融期貨的法規(guī)體系基本完備，金融期貨的誕生具備了堅(jiān)實(shí)的法規(guī)基礎(chǔ)。

　　在這樣的利好消息刺激下，參股期貨概念的相關(guān)品種昨日早盤幾乎全線上揚(yáng)。雖然大盤在午后出現(xiàn)了較大幅度的下跌，但是可以發(fā)現(xiàn)，期貨概念相關(guān)品種的走勢依然強(qiáng)勁，美爾雅頑強(qiáng)以漲停價(jià)報(bào)收，其它如弘業(yè)股份、中大股份、捷利股份等相關(guān)品種，依然逆市走強(qiáng)。

　　應(yīng)該說，隨著中國金融期貨交易所規(guī)則體系的正式對外發(fā)布，中國股指期貨推出前的各項(xiàng)規(guī)則準(zhǔn)備工作基本完畢。

　　據(jù)了解，《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則從去年3月開始起草，在整個(gè)制定過程中，中金所廣泛征求了國內(nèi)外專家的意見和建議，召開了十幾次規(guī)則論證會和專家討論會，并兩次向全社會大規(guī)模公開征求意見。在綜合考慮各方反饋意見和建議，并經(jīng)過仿真交易的充分檢驗(yàn)之后，才形成了此次公布的完整的規(guī)則體系。

　　2007年3月16日，國務(wù)院發(fā)布了修訂后的《期貨交易管理暫行條例》，條例將適用范圍由原來的商品期貨交易擴(kuò)大為商品和金融期貨、期權(quán)合約的交易，為金融期貨的推出奠定了法律基礎(chǔ)。隨后，中國證監(jiān)會先后發(fā)布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》和《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》等規(guī)章，進(jìn)一步明確了期貨公司從事金融期貨業(yè)務(wù)的資格條件、申請程序、業(yè)務(wù)運(yùn)作以及相關(guān)監(jiān)管要求，為金融期貨的推出搭建了清晰的規(guī)章框架體系。

　　此次中金所發(fā)布的交易規(guī)則及八項(xiàng)實(shí)施細(xì)則，分別從不同角度規(guī)定了股指期貨交易、結(jié)算、交割、會員管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息管理的具體制度。這些舉措，使得金融期貨市場形成了上有國務(wù)院層面的《條例》，中有中國證監(jiān)會層面的規(guī)章，下有交易所層面的業(yè)務(wù)規(guī)則的全方位、立體性的法規(guī)、規(guī)章和規(guī)則體系，從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面規(guī)范了金融期貨市場的建設(shè)和運(yùn)作，標(biāo)志著中國金融期貨市場法規(guī)體系已經(jīng)初步成型，同時(shí)也意味著股指期貨推出前的規(guī)則準(zhǔn)備工作基本完畢。

　　有關(guān)權(quán)威人士指出，《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則的正式發(fā)布，是股指期貨準(zhǔn)備工作中的階段性成果，標(biāo)志著股指期貨的準(zhǔn)備工作取得了重大進(jìn)展。在《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則出臺之后，市場參與各方將依據(jù)相關(guān)規(guī)則加快準(zhǔn)備工作，推動股指期貨的上市進(jìn)程。

　　應(yīng)該說，隨著股指期貨上市步伐的臨近，使得期貨公司的牌照明顯升值。股指期貨即將推出，現(xiàn)在期貨公司的殼價(jià)值被深入挖掘，券商收購期貨公司動輒超過凈資產(chǎn)數(shù)百萬元，甚至上千萬元收購的現(xiàn)象幾成慣例。

　　比如最近在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所內(nèi)，上海證券公司日前以5510萬元的歷史高價(jià)拍得上海實(shí)友期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的100%股權(quán)。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，今年4月6日-5月10日，上海實(shí)友期貨經(jīng)紀(jì)有限公司在上海聯(lián)交所正式掛牌出讓其100%的股權(quán)，掛牌價(jià)格為4260萬元，這是自去年以來，期貨公司通過產(chǎn)權(quán)交易所拍賣的最高掛牌價(jià)格，相比去年的同類交易出現(xiàn)了大幅上漲。而現(xiàn)在實(shí)友期貨最終的出售價(jià)為5510萬元，又高出掛牌價(jià)1000多萬元。

　　而令人記憶深刻的就是前不久宏源證券和浙商證券對天馬期貨的激烈爭奪。2006年12月31日，宏源證券第五屆董事會第五次會議審議通過了《關(guān)于收購期貨經(jīng)紀(jì)公司的議案》，同意公司收購浙江天馬期貨并增資。2007年1月4日，宏源證券與天馬期貨的股東———杭州市財(cái)開投資和杭州市中財(cái)實(shí)業(yè)草簽了《關(guān)于浙江天馬期貨經(jīng)紀(jì)有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。然而，今年5月22日，宏源證券發(fā)布公告稱，由于浙江當(dāng)?shù)匾患胰�商�?bào)出了遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出宏源證券的報(bào)價(jià)，宏源證券已經(jīng)退出收購天馬期貨公司詢價(jià)工作。最終，天馬期貨被浙商證券購得。

　　而鑒于期貨公司的牌照大幅升值，也使得二級市場上參股期貨公司的上市公司得到熱烈的追捧。比如在2007年前幾個(gè)月，參股期貨概念的龍頭品種美爾雅的股價(jià)翻了數(shù)倍。種種跡象顯示，在股指期貨漸行漸近的大背景下，參股期貨概念相關(guān)上市公司的二級市場股價(jià)估值，存在一個(gè)重估的過程。我們認(rèn)為，投資者應(yīng)密切關(guān)注其中的套利機(jī)會。當(dāng)然，投資者也要注意，有部分上市公司如高新發(fā)展、西北