棉花期貨709主力合約從5月中旬見最低點13360元/噸后，隨著國內缺口漸現和美棉出口升溫，內外盤期價展現出聯袂共漲行情。多頭借助基本面改善，不斷拉升價格上漲。期價于6月21日最高上探14550后，期價快速回落�，F貨方面，價格也上漲了近400元/噸。個人認為短期期價有望在14200元/噸附近止跌，并且再次向上試探14500附近。形成一個震蕩格局。但是短期整理不改長期走牛格局！　　

　　　　一、供給方面：

　　1、據統計，國內棉花銷售已達八成已上，新疆棉銷售九成以上。國內棉花資源的所剩不多。接下來將更多依靠進口棉。

　　2、棉花進口繼續減少，進口棉價格有所回升

　　5月份我國棉花進口量繼續減少。2007年5月，我國進口棉花20.1萬噸，較4月減少1.4萬噸，減幅6.5%，較去年同期減少26.3萬噸，減幅56.7%。2007年1-5月累計進口92.4萬噸，較去年同期下降55%。2006棉花年度(2006年9月-2007年5月)累計進口153.9萬噸，較2005年度同期減少51.2%。隨著國內棉花資源的減少，預計今后幾個月棉花進口量將有所增加。

　　價格方面，5月進口棉花價格止跌回升。進口棉花5月份均價59美分/磅，按1%關稅折人民幣11667元/噸，低于國內328級棉花1304元，按滑準稅計算折人民幣13026元/噸，高于國內328級棉花55元。進口棉滑準稅價格與國內價格已基本重合。

　　　　二、需求方面：

　　1、紗產量繼續快速增長

　　5月份，我國紡織生產繼續快速增長。據國家統計局公布，2007年5月,全國紡紗產量為164萬噸，環比增長1.5%，同比增長19.7%。今年前五個月累計紗產量741萬噸，較去年同期增長20.6%。 2006棉花年度(2006年9月-2007年5月)累計紡紗1381萬噸，較上年度同期增長20.9%。

　　2、紡織品服裝出口持續回升

　　5月份我國紡織品服裝出口繼續快速回升，增幅較上月再度加大。據海關統計，2007年5月份，我國出口紡織品服裝131.6億美元，較上月增長2.6%，較去年同期增長17.8%。2007年1-5月我國紡織品服裝累計出口573.5億美元，同比增長15.6%，其中紡織紗線、織物及制品出口206.3億美元，同比增長10.9%，服裝及衣著附件出口367億美元，同比增長18.3%。

　　小結：從供需情況來看，可以看出目前我國棉花的供給偏緊，而需求增長較快。這將給棉花價格帶來有力支撐！

　　　　三、新棉種植情況：

　　棉花播種基本結束 生長情況總體正常

　　5月份我國棉花春播結束，夏播展開，棉花面積保持基本穩定。棉花生長情況總體正常。新疆棉區已大面積現蕾，黃河和長江流域棉區多處于第三至第五真葉期。

　　據中國棉花協會最新調查，預計2007年全國棉花種植面積為8164萬畝，與去年基本持平。其中新疆已播棉花2007萬畝，比2006年增長5.5%。

　　今年春季，全國大部地區氣溫較常年同期偏高。北方多數時段光熱條件較好，但部分地區旱情持續發展；南方大部初春多陰雨，仲春后光照條件轉好，但局部地區強對流天氣較多，對農業生產造成一定影響。其中新疆棉區北澇南旱，極端天氣頻繁發生，對棉花生長發育有些影響，受災面積近48萬畝。但從全國總體情況來看，目前氣候因素尚未對棉花生產造成全局性影響。

　　　　四、期貨倉單：

　　截至6月22日，交易所注冊倉單為4041張，已經是連續7周減少。倉單的逐漸流出使得期貨做多資金的壓力大大減輕！　　

　　　　五、美棉CFTC基金持倉：

　　如圖，從5月中旬以來，基金逐漸增加多單。凈多持倉從5月15日的持有凈空25901張，增加到6月19日的持有凈多27326張�；�金持倉結構說明，投機基金看多未來美棉期價走勢，多頭力量信心充足，預示未來可能進入新一輪上漲行情�！　�

　　中瑞金融信息研究中心 無著