內 容 摘 要

　　LME 庫存下降勢頭暫緩，國際銅市場受罷工及庫存影響緊張狀況繼續，國內供應目前難說有明顯增大，但消費似乎并不是十分樂觀，特別是隨著后期相對消費淡季的臨近，銅價面臨壓力仍有逐步加大的跡象，前期進口較多顯得壓力較重。市場對國內銅消費的持續增長能力質疑，起碼在二季度末及三季度的一段時期內市場對支撐銅價的因素估計不足，國際市場基金的持續買入行為持續出現消退，對銅價支持力度趨弱。國內調控氣氛濃厚，加上出口退稅調降的影響，國內基本金屬價格所受壓制加大，目前銅價反彈欲望仍在，但在國際銅已出現明顯回彈的情況下，國內銅價能否明顯展開回升尚難判斷，在此背景下，或許市場寬幅震蕩的傾向會較大。

　　一、簡要回顧：

　　圖1、LME三月期價格走勢

　　圖2、SHFE連續價格走勢

　　本周國際銅市場呈現沖高回落走勢，市場顯得較不穩定，波動較大，市場庫存先減少后增，貼水情況也有縮減。本周外匯市場上美圓指數走強勢頭減緩。本周LME 銅周開盤7512.5美元，最高7700 美元，最低7390 美元，收盤7440美元，周收盤下跌72.5美圓或1%。

　　國內銅市場本周低開后震蕩，主力9 月合約周開盤64280 元，最高65400 元，最低63980元，收盤64260 元，周收盤下跌20 元。

　　整體來看，國內銅反彈欲望仍在，但短期影響因素不確定性加大，調控及后期消費淡季臨近等限制銅價向上拓展空間，近期出口退稅調降的傳言令鋁價等承壓，間接對銅價形成壓制，銅價震蕩的傾向加大。

　　二、要點淺析：

　　1、全球整體銅市場供給短缺情況仍在、國內情況短缺不甚明顯

　　最新數據顯示中國5月銅產量為278,000 噸，同比增加17%。今年前5 個月的銅產量為127 萬噸，同比增加12%。5月未鍛造銅及銅材進口近22.1 萬噸，較3 月及4 月有明顯減少，今年前5 個月，中國銅及銅產品進口總量增加59%，至130 萬噸；1-5 個月，中國廢銅進口總量增加20.2%，至2,123,067 噸，5月廢銅進口總量為494,736 噸。

　　國際銅市場近期供給偏緊狀況似乎有所緩解，LME 庫存減少勢頭暫緩以及LME 升貼水變化情況即可看出，但庫存減少的勢頭已超過了四個月，下降幅度超過了40%。國內由于前期進口較大，供需矛盾并不明顯且有過剩嫌疑，這給國內價格帶來一定壓力。

　　圖3、LME庫存及價格走勢

　　國內外價差幅度自3月初重新進入逆價差之后，截止目前仍保持逆價差且有擴大趨勢，主要原因是前期國際銅上漲幅度較快較大，而國內現貨及期貨的盤升格局相對溫和，而目前價格出現下滑時國際銅則表現相對稍強，國內受加息，進口較多，本幣升值，出口退稅等一系列影響逆價差繼續擴大并繼續限制第二季度進口欲望，國內現貨目前無緊張狀況，市場消費欲望似乎因較高銅價而受到抑制，加上后期消費淡季的臨近，銅價瑣事厚壓力有逐步加大跡象。

　　圖4、國內外銅進口差價對比