內 容 摘 要

　　CBOT 小麥市場，市場由于擔憂烏克蘭、俄羅斯等歐洲的干旱所造成的全球小麥產量問題，及美國南部平原地區軟紅冬麥的減產，為CBOT小麥市場提升了人氣，小麥期價也創下了11年來的新高。后期投資者應密切關注全球的天氣情況。近期要考慮多頭獲利。

　　國內行情，由于目前，我國小麥收獲工作已近尾聲，各主產區麥收進展順利，今年夏糧已實現豐產豐收，預計總產有望實現自1985年以來首次連續四年增產，單產有望再創歷史最好水平，再加上國內陳麥拍賣依舊，近期小麥期貨可能進行橫盤整理。

　　一、 本周行情回顧

　　(一)國外行情

　　芝加哥小麥市場中，本周由于受美國南部平原地區軟紅冬麥的減產，俄羅斯南部和烏克蘭遭遇嚴重干旱天氣等因素的影響下，小麥期價波動較大，最高漲至622.2美分，創下11年來的新高。最低為578.5美分。周三當天跌21.5美分，周四當天漲29美分。

　　圖1 CBOT小麥連期貨走勢圖

　　(二)國內行情

　　圖2 鄭州商品交易所強筋麥0801日K線圖

　　國內鄭州小麥市場，本周0801合約最高漲至1868元，最低1809元，成交量比較活躍，最多達305086手。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　CBOT小麥期貨市場，本周市場受美國南部干旱而引起的軟紅冬麥的減產，又受俄羅斯南部和烏克蘭遭遇嚴重干旱天氣令供應局面緊張影響，同時本周強勁的小麥出口數據，使小麥期貨大幅上漲，創11年來新高。

　　1、由于美國南部平原地區的干旱而引起的軟紅冬麥的減產，所以人們對南部平原減產的擔憂揮之不去而對小麥期貨起了有力的支撐

　　美國農業專家稱，美國中西部作物帶東部的異常炎熱干旱天氣加速軟紅冬麥成熟灌漿，而灌漿期的縮短通常導致麥子結粒小，單產降低。軟紅冬麥常用來做蛋糕及面點食品。交易商稱，俄克拉荷馬及堪薩斯州硬紅冬麥單產減少同樣令人擔憂。硬紅冬麥常用作面包原料。

　　2、美國本周春小麥的優良率達85%，高于上年同期；但截至6月17日當周，冬小麥收割率為11%，遠遠低于上年同期的34%，也低于5年均值的20%據華盛頓6月18日消息，美國農業部(USDA)周一在每周作物生長報告中公布，截至6月17日當周，美國春小麥生長優良率為85%，前一周為81%，上年同期為60%。

　　6月17日當周美國春小麥結穗率11%，上周為3%，上年同期為19%，5年均值為10%。

　　農業部并公布，截至6月17日當周，美國冬小麥生長優良率為50%，前一周為52%，去年同期為29%。6月17日當周冬小麥收割率為11%，前一周為5%，上年同期為34%，5年均值為20%。

　　3、近期由于小麥價格的高企，埃及將重返市場，使美國本周小麥出口銷售總計較上周高出31%，強勁的小麥出口數據對小麥期價起到有力的支撐美國農業部稱，全球2007-08年度小麥供應吃緊程度達到30年來最高。這意味著小麥出口國將獲得更高的價格。而鑒于近期價格高企，出口銷售仍然強勁，埃及不久將重返市場，購買更多的小麥。埃及政府通過了一項決議，同意向主要小麥采購商--埃及國家商品供應總局(GASC)提供額外20億埃及磅(3.51億美元)用于支出。

　　美國農業部公布的周度出口銷售報告顯示，6月14日當周小麥出口銷售總計為541,000噸，較上周高出31%，并高于分析師預估區間的150,000-400,000噸。主要買家包括意大利，采購75,000噸小麥；智利購買73,500噸；尼日利亞購買了65,900噸。

　　圖3 美國小麥出口的每周數據比較圖

　　4、阿根廷農業部在6月20日公布的作物報告顯示，由于06/07年度的小麥實際播種面積提高了10萬公頃，所以上調小麥產量預估值至1430萬噸，平且目前阿根廷2007/08年度小麥播種已完成35%阿根廷農業部秘書處在6月20日公布的月度作物報告顯示，阿根廷上調2006/07年度小麥產量預估至1430萬噸，上次預估為1400萬噸。 阿根廷農業部亦上調2007/08年度小麥播種面積預估至550萬公頃，2006/07年度阿根廷小麥實際播種面積為560萬公頃。農業部秘書處在上次月度報告中預估阿根廷2007/08年度小麥播種面積預估為520萬公頃。秘書處稱，良好的土壤水分條件和較高的小麥價格令農民擴大小麥播種面積。

　　據秘書處數據顯示，目前阿根廷2007/08年度小麥播種已完成35%。美國農業部預估阿根廷2007/08年度小麥產量較去年下降20萬噸。農業部先前預期小麥播種面積將大幅下降，因政府對小麥市場采取了干預政策，這令小麥價格維持在低位，此外肥料成本增加。

　　總體看來，市場由于擔憂烏克蘭、俄羅斯等歐洲的干旱所造成的全球小麥產量問題，及美國南部平原地區軟紅冬麥的減產，為CBOT小麥市場提升了人氣，小麥期價也創下了11年來的新高。后期投資者應密切關注全球的天氣情況。近期要考慮多頭獲利。

　　(二)國內形勢

　　國內農產品走勢近期都背離外盤。特別是CBOT的小麥期價已創11年來的新高，而國內鄭強麥本周連續下挫。主要是國內陳麥依舊拍賣，新麥收割已接近尾聲，市場上新麥已大量上市，平且新麥產量較前期有所上調。農業部部長孫政才15日說，今年夏糧已實現豐產豐收，預計總產有望實現自1985年以來首次連續四年增產，單產有望再創歷史最好水平。

　　1、國內本周陳麥拍賣的成交價格繼續低位徘徊，成交率繼續下滑，特別是湖南的成交率只有1.06%，拍賣仍將主導陳麥后期市場最低收購價小麥第29次競價銷售交易會于2007年6月21日在安徽糧食批發交易市場成功舉行。此次交易會計劃拍賣數量為46.37萬噸，實際成交5.91萬噸，總成交比率12.75%。其中混合麥成交4.22萬噸，成交比率12.42%，成交均價1476元/噸；白小麥成交1.69萬噸，成交比率16.03%，成交均價1494元/噸；紅小麥全部流拍。

　　另外：6月21日河南省糧食交易物流市場舉辦“最低收購價小麥競價銷售交易會”。計劃銷售小麥20萬噸，實際成交15509噸，成交比率7.72%，最高成交價1540元/噸，最低成交價1440元/噸，成交均價1478元/噸。

　　圖4 國儲最低收購價小麥的幾次拍賣成交率的比較圖

　　2、目前我國主產區已累計收購小麥792.4萬噸，國有糧食企業收購比上年同期增加152.4萬噸，市場價格整體運行平穩國家糧食局18 日發布報告稱，截至6 月15 日，河北、江蘇安徽、河南、湖北、四川、陜西7 個小麥主產省各類糧食企業累計收購2007 年新產小麥792.4 萬噸，其中：國有糧食企業收購738.2 萬噸，占收購總量的93%，比上年同期增加152.4萬噸。

　　在實行小麥最低收購價政策的6 省中，已啟動預案的江蘇、安徽、河南和湖北4 省中儲糧委托收儲庫點按最低收購價累計收購669.2 萬噸，占國有糧食企業收購總量的91%，比上年同期增加134.5 萬噸。分品種看，白麥7.1 萬噸、紅麥34.7 萬噸、混合麥627.4萬噸。

　　總之，由于目前，我國小麥收獲工作已近尾聲，各主產區麥收進展順利，今年夏糧已實現豐產豐收，預計總產有望實現自1985年以來首次連續四年增產，單產有望再創歷史最好水平，再加上國內陳麥拍賣依舊，近期小麥期貨可能進行橫盤整理。

　　三、 基金持倉情況分析

　　本周，外盤由于受天氣因素的影響，基金對小麥一致看多。根據cftc報告，截止6月19日這周，基金增持11528手多單，同時增持2196手空單，基金凈多單由上周的23704手增至本周的33036手。指數基金在小麥期貨和期權上的凈多單由上周的174531手減至本周的174318手。(合約單位：5,000蒲式耳)

　　下列圖示是CBOT小麥期貨市場基金多頭和空頭每周的變化情況、CBOT小麥期貨市場基金凈多變化的情況圖和CBOT小麥期貨凈多和小麥期貨收盤價的關系圖。

　　圖5 CBOT小麥期貨市場基金凈多變化的情況圖(截止6 月19日這周)

　　圖6 CBOT小麥期貨凈多和小麥期貨收盤價的關系圖

　　四、 結論

　　(一)、國際

　　綜合國際和美盤的情況，我們的結論是：

　　總體看來，市場由于擔憂烏克蘭、俄羅斯等歐洲的干旱所造成的全球小麥產量問題，及美國南部平原地區軟紅冬麥的減產，為CBOT小麥市場提升了人氣，小麥期價也創下了11年來的新高。后期投資者應密切關注全球的天氣情況。近期要考慮多頭獲利。

　　(二)、國內

　　綜合國內情況，我們的結論是：

　　總體來看，由于目前，我國小麥收獲工作已近尾聲，各主產區麥收進展順利，今年夏糧已實現豐產豐收，預計總產有望實現自1985年以來首次連續四年增產，單產有望再創歷史最好水平，再加上國內陳麥拍賣依舊，近期小麥期貨可能進行橫盤整理。

　　中大期貨 馬秋燕