文華財經(jīng)(編輯 王亞男)--昨日，LME三月期銅走勢震蕩，價格一度在庫存走升1200噸打壓下迅速滑落至7235美元，后在場內(nèi)交易時段因南方銅業(yè)、Codelco部分轉(zhuǎn)包工人威脅罷工影響下，扳回跌幅，較上周五小幅收漲40美元，重回此前7450窄幅震蕩區(qū)間。期鋅走勢被動跟隨銅價下挫，跌破3500美元關(guān)鍵支撐位，后在場內(nèi)交易時段扳回大部分跌幅，收于3500美元上方。技術(shù)上看，銅價在60日均線下方，上方7600-7700美元阻力線壓制明顯，有收斂偏弱的感覺，短期均線未指出顯著方向。鋅市上，盡管3500美元暫時為價格提供支撐，但在不利的基本面氛圍里，假若銅價疲弱走跌，鋅亦將受到銅市拖累。持倉上，銅市價格的窄幅波動、方向不明配合著短期較為有利的罷工形勢以及中期不利的中國進口憂慮，市場交投謹慎，多空雙方紛紛減倉；持倉水平快速滑落至25萬手下方。罷工的可持續(xù)性成為周內(nèi)走勢的關(guān)鍵。

　　首先，罷工風云，基本對銅價產(chǎn)生有利支撐。其一，Xstrata銅礦罷工已經(jīng)進入第三周，薪資雙方仍未展開談判，尚不能維持30%產(chǎn)能，這是目前唯一一個已經(jīng)罷工的銅礦。其二，本已表示無限期推遲罷工的

墨西哥集團再次出現(xiàn)變數(shù)，上周工會表示，他們在6月底之前不會開始罷工，但會按照當?shù)胤�律�?月早期開始罷工，盡管勞工部認定該集團罷工為非法，但工會尚未表示放棄；該礦勞資談判處于暫停狀態(tài)。其三，秘魯南方銅業(yè)旗下Cuajone和Toquepala銅礦，以及Ilo冶煉精煉廠工會工人已于周六展開罷工，盡管勞工部門想從中調(diào)停，暫停罷工，但目前工會態(tài)度強硬。這三家企業(yè)正以50%產(chǎn)能運轉(zhuǎn)。其四，智利Codelco轉(zhuǎn)包工人本來決議于20日發(fā)動的罷工看來并未成行。但目前已經(jīng)演繹成全國所有五個礦區(qū)的共同行動，涉及3萬名轉(zhuǎn)包工人。雖然聯(lián)合工會已經(jīng)決定罷工，但他們表示要保守秘密，管理層也認為雙方可能還存在進一步的空間。就產(chǎn)量損失預(yù)測，該公司保持產(chǎn)量目標預(yù)測，認為轉(zhuǎn)包工人帶來的罷工損失料有限。其五，屬于正常勞資更新范疇的智利Collahuasi銅礦薪資雙方仍然僵持，薪方最新給出的加薪3.2%的幅度仍與工方要求的8%相距甚遠，且在福利問題上資方未明確表態(tài)。工會表示該礦將于6月27日進行罷工投票，最早于7月3日展開罷工。總結(jié)一下5個礦的形勢，可以說本周和下周將很有可能形成一次小的罷工浪潮，短線料支撐價格，但能否推動價格走高，筆者認為需要切實的產(chǎn)量損失以及市場對于罷工因素的消化程度。

　　其次，宏觀上，上周由于美國重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對較少對市場影響不大。美國5月新屋開工下降2.1%，年率為147.4萬戶，低于分析師預(yù)估的148萬戶；美國5月營建許可則增長3%，高于分析師此前預(yù)估。可以說，5月新屋開工率的下滑符合4月末營建許可的大幅滑落；以領(lǐng)先指標看，5月營建許可有所上升，觀察房市能否持穩(wěn)。另外IMF表示，美國經(jīng)濟可能因消費者和企業(yè)支出強勁克服樓市下挫帶來的負面影響，會在通膨緩和的情況下反彈。歐元區(qū)，4月工業(yè)訂單年率成長12.2%，高于此前預(yù)估成長的8.7%，并同時上修了3月份訂單增幅，對市場形成提振。根據(jù)最近ECB的發(fā)言，結(jié)合復(fù)蘇良好的經(jīng)濟指標，料歐元區(qū)利率政策還將以緊縮為主。國內(nèi)方面，1-4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增幅25.5%，加重了緊縮預(yù)期；另外近來較高的CPI數(shù)據(jù)顯示今年全年該指標漲幅或突破3%表示，國內(nèi)面臨較大緊縮壓力。宏觀上，美國緩和的經(jīng)濟形勢、歐日良好的復(fù)蘇狀態(tài)，以及中國慣性的經(jīng)濟增長將有利于提振基金屬需求，但緊縮氛圍會有所加重。

　　再次，庫存上，上周四，在LME注銷倉單走高的情境下，庫存不降反升5400噸，對銅價產(chǎn)生壓制。從入庫方向看，6550噸的流入數(shù)量全部來自韓國的光陽與釜山，市場前期預(yù)計國內(nèi)因現(xiàn)貨供應(yīng)充足、持續(xù)貼水產(chǎn)生的轉(zhuǎn)口貿(mào)易已經(jīng)出現(xiàn)，庫存的走升同樣與第三個周三交割有關(guān)。由于銅注銷倉單比例已經(jīng)高達20825噸，料短期倫銅庫存仍將以走跌為主，不過來自中國的轉(zhuǎn)口壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，庫存的大幅走低面臨壓力，周內(nèi)倫銅庫存僅小幅走跌。滬銅庫存，繼上周因交割影響再次逼近10萬噸之后，本周庫存受出庫影響走跌3748噸，總存量9.6萬噸。

　　最后，國內(nèi)進口上，筆者認為5月份的精煉銅進口數(shù)據(jù)與去年同期相比不算很差。中國5月精煉銅進口116749噸，同比增加148.3%。不過市場普遍預(yù)期夏季面臨淡季消費，國內(nèi)進口量將繼續(xù)減少，以消耗庫存為主。目前看，現(xiàn)貨市場仍持貼水狀態(tài)，廢銅進口量因精煉銅供需充足、價格較低，受到壓制。精煉銅在63000-64000存在較好支撐。

　　綜上，短線銅價料獲得罷工以及LME高注銷倉單比例支撐，但上方7600-7700美元壓力日重，建議觀望，或短線操作。不過技術(shù)上看，銅價已顯得有些疲弱，畢竟罷工因素已被市場反復(fù)炒作，日漸消化；而高位的注銷倉單需要轉(zhuǎn)化為庫存的快速流出方能支持市場。

　　首創(chuàng)期貨 肖靜