內 容 摘 要

　　總體來看，由于前期隨著國內缺口漸現和新疆等棉花主產區受冰雹的打擊，棉花市場內外盤都出現了強勁的走勢。但國內由于從7月1日起，國家將實施出口退稅“新政”，調整涉及2831項商品的出口退稅政策，平均下調幅度約為2個百分點，而服裝的出口退稅從13%降到11%，下降了2個百分點，這樣使紡織企業遭受嚴重的打擊，勢必會對棉花市場產生較大的影響。技術面上有回調需要，期價將于14500元一線振蕩或出現回調。

　　一、 本周行情回顧

　　本周國內行情回顧

　　圖1 鄭州商品交易所棉花0709日K線圖

　　本周，受美國棉花產區干旱的影響，紐約期棉本周表現為無量上漲，最低為57美分，最高漲至60.1美分，創下來3年來的新高。

　　本周，由于我國北方干旱和頻繁的強對流天氣已經對棉花生產產生非常不利的影響，且受近期國內現貨價格不斷上漲的影響，本周棉花強勢確立，9月合約價格已到14500一線。9月合約在本周一以14305元開盤，當天上漲145點，當天的最低價14305元也是本周最低值；周四上漲140點，至本周最高14550元。周五縮量下跌40點，以14445元收盤。

　　二、 基本面因素分析

　　基本面

　　隨著國內缺口漸現和新疆等棉花主產區受冰雹的打擊，內外盤期價展現出聯袂共漲行情。多頭借助基本面改善，不斷拉升價格上漲。不僅脫離低位振蕩窘境，同時也修復頹廢以久的人氣。中國補庫增加，是引發棉價走強的誘因。尤其對美棉提供良好的炒作題材，連續頂破數個阻力位，沖出60～57美分區域。創下來3年來的新高。鄭棉站上萬四后，連續勁漲讓價格來到了14500一線。

　　1、近期國內資源緊缺的現狀日漸明顯，成為國內支撐棉花漲勢的一個有力因素目前，國內高等級棉花資源供應持續緊張，其中山東、河北、江蘇、河南等地皮棉報價持續大幅上漲，三級棉市場成交價最高已達到14000元/噸，現貨資源短缺，持棉企業增強囤棉信心，認為后市棉價將有可能達到15000元/噸。紡企則增加外棉采購，而外棉也已漲到13400至13500元/噸。截至5月末，國內33%的企業已沒有棉花庫存，除個別棉企庫存量在萬噸外，其他企業庫存均不超過3000噸，不少企業僅百噸庫存。由于對6月份預期較高，8%棉花企業表示近期將觀望停售，44%企業表示要放緩銷售進度，28%企業仍堅持快購快銷原則；剩余20%棉企已售盡庫存。

　　盡管今年中央財政撥款5億元用于棉花良種補貼，進一步穩定了棉花種植面積，國產棉花供應穩步增長，預計本年度中國產量710萬噸，進口量為248.8萬噸，合計供應量為958.8萬噸，消費量為1025萬噸，因此本年度國內棉花消費量超出供應量66.2萬噸，供需關系呈現供不應求利多格局。

　　2、國家發放進口配額不僅發放較晚，而且還采取逐步下發的辦法，使棉花供需缺口在300萬至400萬噸左右，這對國內棉花也起了支撐作用為保證國產棉花銷售暢通，今年國家棉花進口配額不僅發放較晚，而且還采取逐步下發的辦法，今年至今僅發放了89.4萬噸，既保證了紡織企業的進口用棉需要，又穩定了國內棉花市場價格。此外，本棉花年度國家下達了30萬噸新疆棉收儲計劃，同時組織新疆棉外運，使新疆棉的外運量比去年同期增加了50%，緩解了沿海紡織大省用棉的緊張程度。盡管如此，作為全球最大的棉花生產國和消費國，我國棉花供需缺口依然存在，我國棉花對外依存度逐年上升，棉花供需缺口在300萬至400萬噸左右，對外依存度為40%左右。國內棉產量處于較高水平，短期增長空間有限，而從季節上看，7、8月份將迎來棉花消費旺季。

　　3、近期暴雨冰雹襲擊新疆伊犁，農四師六十三團萬余畝棉花遭受冰雹災害6月14日北京時間17時左右，伊犁州霍城縣、伊寧縣、察縣、鞏留縣、尼勒克縣等遭受了雷陣雨和冰雹襲擊，部分縣市的冰雹直徑達到0.8--2厘米，時間長達20分鐘。農作物中包括棉花在內絕收面積2200公頃。初步測算直接經濟損失2642萬元。

　　6月14日下午17時30分鐘左右，六十三團十五連、二連、十一連和十連隊的遭受了一場長達3分半鐘的冰雹侵襲，使1萬余畝棉花受災，棉花斷頭率達40%左右，給團場直接經濟造成經濟損失達600余萬元。

　　總之，由于前期隨著國內缺口漸現和新疆等棉花主產區受冰雹的打擊，棉花市場內外盤都出現了強勁的走勢。但國內由于從7月1日起，國家將實施出口退稅“新政”，調整涉及2831項商品的出口退稅政策，平均下調幅度約為2個百分點，而服裝的出口退稅從13%降到11%，下降了2個百分點，這樣使紡織企業遭受嚴重的打擊，勢必會對棉花市場產生較大的影響。

　　三、 基金持倉情況分析

　　本周，外盤由于近期的利多因素，基金看多市場。根據cftc報告，截至6月19日這周，基金在棉花期貨上增持多單5517手，同時減持空單13381手，凈多單持倉由上周的8428手增為本周的27326手。指數基金在棉花期貨和期權上的凈多單由上周的96716手減到本周的95460手。

　　圖2 NYBOT棉花基金持倉凈頭寸與結算價的比較圖

　　圖3 NYBOT棉花基金持倉凈空的比較圖

　　四、 結論

　　總體來看，由于前期隨著國內缺口漸現和新疆等棉花主產區受冰雹的打擊，棉花市場內外盤都出現了強勁的走勢。但國內由于從7月1日起，國家將實施出口退稅“新政”，調整涉及2831項商品的出口退稅政策，平均下調幅度約為2個百分點，而服裝的出口退稅從13%降到11%，下降了2個百分點，這樣使紡織企業遭受嚴重的打擊，勢必會對棉花市場產生較大的影響。技術面上有回調需要，期價將于14500元一線振蕩或出現回調。

　　中大期貨 馬秋燕