這個夏天有點冷，不管是銅價還是鋁價，雖然鋁市場庫存持續在低位徘徊，但是我們還是看不到鋁價顯著上漲的出現，20日出臺的出口退稅調整終于將市場傳聞以久的鋁制品退稅下降的消息給證實了，實際上調整情況并不出乎意外，相反諸如鋁箔、鋁管和鋁制結構件的退稅保留一定程度出乎了意外，這也就是說原本變形的鋁錠、鋁棒還是存在再度變形出口的可能。

　　罷工在一定程度支持了銅價

　　來自于南美的罷工消息可以說是本周市場的最大亮點，南方銅業公司的罷工或者已經開始，而年產70萬噸銅的規模令這次罷工的意義巨大；此外，智利國營銅業公司的轉包工人大約3萬名業開始尋求罷工，而

　　美元也開始出現了下跌

　　美元前期的忽發生長曾經是導致銅價在一定階段下跌的重要原因，當然還包括鋁價，而事實上我們現在看美元并沒有因為短期的上漲而改變下跌的趨勢，目前美元重新回落，關鍵點位82點附近再度受到威脅，或者市場下一步的運動將引發金屬市場的高度關注吧，至少我們現在可以關注到的就是這樣。

　　中國庫存問題還是困擾市場的關鍵

　　中國市場的消費不力在銅方面表現顯著，我們看到高企的銅庫存實際上是困擾銅價的關鍵因素，我們認為銅價甚至在短期內都不可能出現大的上漲，或者說由中國市場引發的大的上漲，這是非常由道理的。而鋁市場庫存的狀況卻恰恰的相反，雖然這個夏季廣東地區限電號角再度拉響，但是鋁錠庫存低迷，消費穩定，這都將對于鋁錠價格的上漲起到積極的作用。

　　鋁錠現貨升水高企

　　雖然鋁價沒有大漲，但是現貨市場鋁現貨升水再度高企的問題還是很嚴重，7月鋁錠價格比現貨價格在本周內少賣了近600元/噸，這正常嗎？雖然目前升水高企有一部分原因是來自于換月，但本身鋁錠市場的倒價差結構還是很不正常。之前我們曾經談過倒價差結構下面可能引發的問題，反套存在巨大的換月盈利，而這個必然引發國內買盤的逐漸聚集。

　　銅冶煉加工費下半年將走弱

　　銅冶煉加工費的問題也是一個長期問題，看看現在的銅價和礦產資源，中國將找礦的觸角伸到了非洲，礦產資源的合作中非合同的簽訂胡錦濤親自出席，這都說明了礦產資源的重要性。2007年下半年的TC/RC談判已經基本確定了2007年全年銅精礦的供應形式，目前日本的談判已經結束，50/5.0的水平再度刷新了近年來的新低，而去年最高指標在110/11。0，銅加工的微利將到導致目前在建的銅冶煉項目面臨尷尬，實際上就目前在建的370萬噸產能的實際釋放來說，今年可能都到釋放的僅僅在30萬噸左右，資源短缺就是關鍵。

　　國內銅供應從所未有的寬余

　　銅產量和進口的巨大都對價格構成利空，庫存當然是直觀的反映，但是數據看起來更加令人擔心，目前5月的生產數據還沒出來，估計國內供應的問題短期不會改善，但進口5月已經顯著減少，后面減少還會持續，因為國內外倒的價差結構，所以我們擔心市場即便出現上漲還是會比較多的振蕩，而或者根本價格就是低位的振蕩。

　　創元期貨 王一多