國際期銅市場由于對中國實際消費的憂慮，6月份銅價從高位回落，不過在此起彼伏的銅礦罷工聲浪中以及倫敦庫存持續(xù)下降的提振下，倫銅在7000美元的重要關(guān)口處獲得買盤支撐，并維持在7000-7600美元的區(qū)間高位震蕩。國內(nèi)滬銅期貨的表現(xiàn)仍較弱，總是給人搖搖欲墜的感覺，好在倫銅大哥的力挺下才基本穩(wěn)住腳跟，在62000-67000元之間運行。筆者認為這主要還是現(xiàn)階段國內(nèi)外銅市供需結(jié)構(gòu)不同造成的內(nèi)弱外強差異。

　　首先，國內(nèi)方面，中國前期大量進口銅及銅材造成國內(nèi)供應(yīng)充足。根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國5月未鍛造銅及銅材的進口量為220561噸，較4月下降28%，不過1-5月中國累計進口量達到130萬噸，較去年同期增加58%，整體進口量仍很龐大。同時截止6月15日，上交所公布的最新庫存也再創(chuàng)本年度新高，接近10萬噸，也充分體現(xiàn)出國內(nèi)供應(yīng)狀況良好。而需求方面，進入6月份后就是中國的傳統(tǒng)消費淡季，通過筆者調(diào)研了解到，目前銅材加工企業(yè)的訂單積極性和數(shù)量較去年同期都相對減少，備庫愿望不強烈，大都采取現(xiàn)購現(xiàn)用的操作策略。所以在國內(nèi)供給增加需求趨弱的情況下，現(xiàn)貨銅近期一直保持200-500元的貼水，打壓滬銅多頭積極性，致使市場買盤不足。

　　其次，國際市場上，倫銅庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨升水維持本年度高位均為國際銅價提供支撐。雖然從表面上看，LME庫存的減少與上海交易所庫存增加幾乎持乎，LME總庫存幾乎沒有變動。但是值得注意的是，雖然中國5月份進口已經(jīng)減弱，且六月份有望進一步減少，亞洲交易所幾乎沒有交割，歐美地區(qū)仍然保持著與前期持平的流出速度。從歐美的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，需求應(yīng)該保持著穩(wěn)中有升的狀態(tài)。因此LME銅庫存的減少量確實是用于歐美地區(qū)的消費，而并不是轉(zhuǎn)移到了中國。可見，歐美消費轉(zhuǎn)強暫時彌補了中國進口減弱的缺口，是阻止銅價下跌的主要原因。

　　另外，銅礦罷工威脅也是維持高位銅價的另一主線。除了

墨西哥的罷工計劃因政府反對而取消外，世界最大銅礦公司智利Codelco的合同工人和資方的談判宣告失敗，將于6月20日罷工；另一個Collahuasi銅礦也因為不滿薪資條件而在上周舉行示威游行；秘魯?shù)哪戏姐~公司Cuajone礦部分工人在6月13日首先通過投票支持罷工活動；而Xstrata下屬的CCR冶煉廠的罷工在6月11日已經(jīng)開始，并有可能擴展到美洲鋼鐵工人聯(lián)合會控制的其他企業(yè)。如此密集的勞資糾紛和罷工事件給了銅價很大支持，市場的多頭信心也因此有所恢復。

　　而LME關(guān)于鎳規(guī)則修改的沖擊波暫時消退，美國新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)又偏暖，石油受到中東局勢和美國夏季汽油供應(yīng)擔憂影響而走強，一切都給國際銅市營造了很好的多頭氛圍。基金的凈空持倉再次回到了9000手以下，從技術(shù)上看，不排除倫銅再次回到7600美元上方，沖擊8000美元的可能。

　　匯鑫期貨 張浩