上海通聯期貨趙奇奇

　　本周國內商品期貨價格的表現相對前兩周依然沒有起色，繼續疲軟的走勢，工業品價格全面下跌，只是強弱不一。

　　滬銅期價本周繼續跟隨了LME銅的橫盤整理走勢，本周價格幾無變化，滬銅期價已在64000元/噸上下盤整了兩周的時間；滬鋅即將面臨該品種上市以來的首個合約交割，由于充裕的庫存導致期價本周大幅下跌，創出其上市以來的新低；滬膠本周經過短暫的反彈繼續下破新低。

　　目前銅及天然橡膠價格對于引領整個工業品價格的走勢仍具舉足輕重的作用，滬銅期價短期內仍遭受國內的供應壓力而步履蹣跚，現貨銅供應仍比較充足，現貨貼水的狀況仍沒有改變，而且國內的產量在大幅增加，進口量也比較可觀，因此短期內國內銅的供應還將比較充裕，國內銅的現貨情況跟國際市場恰恰相反，LME銅市場仍舊維持現貨升水格局，與此對應的是注銷倉單的逐漸增加及庫存的逐漸減少，顯示LME銅價盤面較輕，如果得到外界罷工等消息的刺激，價格再度上漲難度不大，但是目前國內及國際市場銅價關系正發生微妙的變化，周四LME銅庫存大幅增加5400噸，與之前庫存的持續減少形成較大反差，我們經過仔細分析不難看出，庫存的增加主要來自亞洲市場，而歐美庫存依舊在減少，這很好地說明了國內現貨供應的壓力正通過庫存向LME市場轉移，這種現象跟目前國內外銅價比價處在相當低的水平是相對應的，而我們要密切關注的就是，當國內銅的供應壓力傳導到LME市場之后，LME會做出什么樣的反應，是不屑一顧繼續其輕盈的步調，還是通過時間來幫助上海市場消化其供應壓力？我們拭目以待。

　　本周滬膠期價繼續下跌，東京膠市場也全面向空，值得注意的是，本周東京市場基金正迅速由多翻空，技術圖形也完全走壞，滬膠及東京膠聯動下跌的序幕已經拉開，從基本面來看，目前正值國內及國際市場割膠旺季而且天氣風調雨順，新膠供應資源比較充裕，價格也難以上漲。因此膠價仍將向下尋求支撐。

　　本周國內農產品繼續下挫，與外盤相比，跟跌不跟漲的特征仍相當明顯，本周CBOT市場受天氣影響，農產品價格基本在高位震蕩，國內農產品價格的疲弱表現跟國內供應的充足不無關系，特別是玉米市場，由于在去年下半年，玉米行情看漲的時候，貿易商囤積了大量庫存，但在之后國內養殖業不景氣，現貨銷售不暢及價格低迷的情況下，庫存難以消化，這種庫存的壓力一直轉移到今天，而隨著下半年新玉米上市及庫存的輪換壓力，現貨銷售壓力陡增，這種壓力傳導到期貨市場就表現出玉米價格的持續下跌走勢。國內其他農產品遇到的供應壓力問題雖然不及玉米那么嚴重，但都或多或少有些類似問題，因此農產品價格的整體疲軟走勢在供應壓力未得到緩解之前還將繼續。