隨著金融期貨許可證的審批啟動，股指期貨離投資者越來越近了。對于這個中國金融市場的新品種，您了解多少，又想了解多少呢？本期起，本報將聯(lián)合期貨公司共同推出股指期貨課堂欄目。向投資者介紹基本的概念、技巧，并回答投資者的相關(guān)提問。

　　實(shí)際上，股指期貨的概念十分簡單，它就是一種以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易。通俗地講，就是以我們常見的證券指數(shù)作為一種商品，以期貨的交易規(guī)則去進(jìn)行買賣，例如國際市場上著名的政權(quán)指數(shù)道·瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾、恒生等都相應(yīng)地衍生出自己的指數(shù)期貨。一般地來講，股市大盤在經(jīng)濟(jì)周期的各個階段以及經(jīng)濟(jì)政策出臺情況下都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下跌現(xiàn)象。而股指期貨合約的價值等于股市指數(shù)乘以一個價格乘數(shù)，其標(biāo)的指數(shù)是對股市指數(shù)的預(yù)期，而這種預(yù)期也是以現(xiàn)實(shí)指數(shù)為基礎(chǔ)的。

　　當(dāng)投資者/投機(jī)者對未來

股票市場看好時，即使當(dāng)時的股市指數(shù)不高，股指期貨價格也會上漲；當(dāng)投資者/投機(jī)者對未來股票市場不看好時，即使當(dāng)時的股市指數(shù)比較高，股指期貨市場價格也會下跌。

　　那么投資者又是如何通過股指期貨來取得收益的呢？

　　在股指期貨的交易中常常采用的策略有：投機(jī)策略、套期保值策略、套利策略。

　　（1）投機(jī)策略：投機(jī)者利用股指期貨價格的上下波動，采取低買高賣或高賣低買獲取差價來獲利；當(dāng)他預(yù)期股指將要上漲而開倉購入期貨合約，在股指上漲獲取差價后平倉賣出的方式稱為多頭投機(jī)；預(yù)期股指將要下跌而開倉賣出期貨合約，在股指下跌后平倉買入的方式稱為空頭投機(jī)。

　　舉例來說，假設(shè)現(xiàn)在滬深300指數(shù)期貨合約價格是4000，股指期貨保證金是10%的話，那么一個投資者看漲行情，他在2500點(diǎn)買入一手股指期貨合約所要占用的資金就是：300元/點(diǎn)（合約規(guī)定價值）×4000（入市點(diǎn)位）×10%（保證金比率）=120000元。

　　假設(shè)在4050點(diǎn)賣出合約平倉，利潤是：300元/點(diǎn)（合約規(guī)定價值）×（4050-4000）=15000元，單筆收益即可達(dá)到8%。

　　同樣，如果投資者認(rèn)為行情看跌，他也可以先賣出股指期貨合約，待價格下跌后再買回，獲取盈虧差價。

　　（2）套期保值策略：套期保值是在股票市場上與股指期貨市場進(jìn)行相反方向的操作以抵消股價波動的影響而進(jìn)行的操作。基金和資金量較大的投資者都可以使用，而一般投資者在

證券市場確立熊市情況下也可以利用套期保值原理避免現(xiàn)貨損失并取得可能的預(yù)期收益。

　　常見的套期保值策略為空頭保值，通過賣出股指期貨合約來對沖風(fēng)險的方式。最普遍的情況是股市行情持續(xù)看跌，持股者利用指數(shù)期貨來補(bǔ)償其現(xiàn)貨損失。

　　（3）套利策略：股票指數(shù)套利是指當(dāng)不同月份或不同種類的股指期貨合約出現(xiàn)一定的價差異常時，或者股市指數(shù)與股指期貨合約產(chǎn)生的偏離超出一定范圍時，通過同時買進(jìn)賣出不同的股指期貨而獲利的投資策略，或者是同時買進(jìn)賣出期貨合約和股票投資組合來獲利。這要求投資者有比較充分的市場意識和交易經(jīng)驗(yàn)，個人投資者最好在期貨公司指導(dǎo)下操作。

 劉杰/整理