臺灣股價指數期貨經驗傳承：期貨價格的發現
http://www.sina.com.cn 2007年06月21日 01:43 新浪財經
指數期貨的價格是未來預期的指數價格，以2004年以來臺指期貨日平均未平倉量約3-5萬口，但日平均交易量卻約高達4萬口,(臺灣期交所公告, 2006年臺指期貨日均量39,980口),其實顯示出來的就是的短線交易單多,成軍10年臺指期貨的市場顯示深度仍然不夠,相對之下在臺灣另一個以外資為主力的新加坡摩臺指的日平均交易量僅3-4萬,日平均未平倉量卻高達17-21萬,但,這是因為外資都是換月長期投資進場(長線投資多單或空單), 摩臺指多為外資所投資，臺期指則為國內法人或投資人進出，因此摩臺指的正、逆價差數據，代表外資對未來行情的看法，而臺期指則代表國內投資人或部分法人對后市的看法，所以摩臺指正逆價差參考性較臺指期貨高(摩臺指部分日后再詳細介紹)，我們先來看一下筆者整理出來的臺指期貨正逆價差一覽表(詳見表一)。
由表一可以發現以過去臺指六次大波段經驗來看，無論在波段高低點，都可能在當時出現正逆價差，如果單純以正逆價差判斷作多或作空，非常容易造成虧損(6次中有4次虧損)；還有臺指在波段低點最容易出現逆價差，這是因為指數期貨在下跌過程中常有跌過頭的現象(因客戶保證金不足，期貨公司強制平倉造成多單殺出)，所以單純由價格發現功能(正逆價差)持續性來判斷下單方向性，在臺指期貨可能會有極大誤差，判斷趨勢才是致勝之道。雖然目前中國股市牛市沖天屢創新高，期指仿真交易無論遠近月也多呈現正價差，筆者預期在股票信用交易(融資融券制度)推出后，多空平衡功能才會完整呈現，否則期貨價格發現將只是參考性質，滬深300指數期貨正式推出后，各位股民應更加留意正逆價差變化以作為未來操作依據。
表一、臺指期貨歷年來大波段漲跌正逆價差一覽表
波段高低點 /
正逆價差 |
實際案例 |
以價差判斷
多空損益 |
波段低點出現逆價差 |
波段低點 :2007.3.5收盤7,285點起漲(逆價差59點)。
波段高點 : 2007.6.20最高8,816點,共漲1,531點。
價差 :該波段中80%為逆價差。 |
因持續 逆價差放空 而大幅 損失 |
波段低點出現逆價差 |
波段低點 :2006.7.21收盤6,292起漲(逆價差128點)。
波段高點 :最高來到8,000點,共漲約1,708點。
價差 :該波段中70%為逆價差(漲到7,600點后才轉正價差)。 |
因持續 逆價差放空 而大幅 損失 |
波段低點出現正價差 |
波段低點 :2005.10.28收盤5,660起漲(正價差27點)
波段高點 :指數漲到6,780點,上漲約1,120點
價差 :該波段中80%為正價差 |
因持續 正價差做多 而大幅 獲利 |
波段高點出現正價差 |
波段高點 : 2004.3.1波段高點7,312起跌(正價差131點)。
波段低點 : 2004.6.30指數跌到5,655 ,下跌約1,657點。
價差 :該波段中約80%為正價差。 |
因持續 正價差做多 而大幅 虧損 |
波段低點出現逆價差 |
波段低點 : 2001.9收盤3,427起漲(逆價差164點)。
波段高點 : 隨后指數大幅反彈到 6,484點,上漲約3,000點。
價差 : 該波段中 80%為逆價差。 |
因持續 逆價差放空 而大幅 損失 |
盤整后上漲出現正價差 |
盤整點 : 1999.9由7,500-8,000點盤整約3個月(最大正價差242點)。
波段高點 : 2000.6攻上10,000點,上漲約2,500點。
價差 :該波段中70%為正價差(60點-242點間)。 |
因持續 正價差做多 而大幅 獲利 |
講師經歷
黃律圣,中國臺北講師,中國文化大學MBA畢業,具備合格大學講師資格,曾任臺灣最大金融考照班文教機構班期貨業務員證照及證券分析師證照講師,臺灣最大報自由時報外匯及黃金專欄主筆, 華爾街財經臺股市正元電視節目臺指期貨盤中解盤人,臺灣各大學及壽險、證券、銀行等數百場期貨專題演講主講人,主要工作為輔導上千位證券從業人員開發指數期貨業務。
