內 容 摘 要

　　LME 庫存繼續下降，國際銅市場受罷工及庫存影響緊張狀況繼續，國內供應目前難說有明顯增大，但消費似乎并不是十分樂觀，特別是隨著后期相對消費淡季的臨近，銅價面臨壓力有逐步加大的跡象，前期進口較多顯得壓力仍在。市場對國內銅消費的持續增長能力質疑，

　　起碼在二季度末及三季度的一段時期內市場對支撐銅價的因素估計不足，國際市場基金的持續買入行為持續出現消退，對銅價支持力度趨弱。國內調控氣氛濃厚，加上傳言出口退稅調降的影響，國內基本金屬價格所受壓制似乎更大一些，目前銅價反彈欲望仍在，但在國際銅已出現明顯回彈的情況下，國內銅價能否明顯展開回升尚難判斷，在此背景下，或許市場寬幅震蕩的可能性會有所加大。

　　一、簡要回顧：

　　圖1.LME三月期價格走勢

　　圖2.SHFE連續價格走勢

　　本周國際銅市場出現一定程度反彈，但市場顯得仍不穩定，波動較大，庫存繼續下降，加上數個大礦可能罷工對銅價產生一定的支持，技術性買盤頻現市場，但力度值得懷疑。本周外匯市場上美圓指數繼續走強，但對銅價的壓力稍顯有限。本周LME 銅周開盤7185 美元，最高7535美元，最低7045美元，收盤美元，周收盤上漲美圓或%。

　　國內銅市場本周低開后震蕩，主力8 月合約周開盤63450 元，最高64650 元，最低62150元，收盤63130 元，周收盤下跌320 元或0.5%。

　　整體來看，國內銅反彈欲望仍在，但短期影響因素不確定性加大，調控及后期消費淡季臨近等影響銅價向上拓展空間，近期出口退稅調降的傳言令鋁價等承壓，間接對銅價形成壓制，銅價反彈最終能否展開尚待觀察。

　　二、要點淺析：

　　1、全球整體銅市場供給短缺情況仍在、國內情況短缺不甚明顯

　　最新數據顯示5 月未鍛造銅及銅材進口近22.1 萬噸，較3 月及4 月有明顯減少，今年前5 個月，中國銅及銅產品進口總量增加59%，至130萬噸；1-5 個月，中國廢銅進口總量增加20.2%，至2,123,067噸，5 月廢銅進口總量為494,736 噸。

　　但國際銅市場供給似乎仍然偏緊，這從LME 庫存仍在繼續減少以及LME 升貼水情況即可看出，庫存持續減少的勢頭已超過了四個月，下降幅度超過了40%。國內由于前期進口較大，供需矛盾并不明顯且有過剩嫌疑，這給國內價格帶來明顯壓力。

　　圖3.LME庫存及價格走勢

　　國內外價差幅度自3月初重新進入逆價差之后，截止目前仍保持逆價差且有擴大趨勢，主要原因是前期國際銅上漲幅度較快較大，而國內現貨及期貨的盤升格局相對溫和，而目前價格出現下滑時國際銅則表現相對稍強，國內受加息，進口較多，本幣升值，出口退稅等一系列影響逆價差繼續擴大并繼續限制第二季度進口欲望，國內現貨目前無緊張狀況，市場消費欲望似乎因較高銅價而受到抑制，加上后期消費淡季的臨近，銅價瑣事厚壓力有逐步加大跡象。

　　圖4.國內外銅進口差價對比