內 容 摘 要

　　總體來看，由于美國農業部6月份的預測數據利多了全球棉花市場，美盤勢非常強勁，同時國內紡織產品生產的快速增長，對棉花的需求也隨著增加，且近期新疆棉花種植區的冰雹及沙塵暴又對棉花作物造成一些損害等多種因素的作用下，國內期棉價格還有上漲空間。技術面上，雖然棉市已經轉勢，從中長期來看，保持多頭思維，但短線有調整的可能，建議低吸。預計下周期價將在14400有平臺壓力。

　　一、 本周行情回顧

　　本周國內行情回顧

　　圖1 鄭州商品交易所棉花0709日K線圖

　　本周，受美國農業部6月份的棉花利多數據的影響，紐約期棉本周表現為無量上漲，最低為54.9美分，最高漲至57.9美分，創下來3年來的新高。

　　本周，由于我國北方干旱和頻繁的強對流天氣已經對棉花生產產生非常不利的影響，且受近期國內現貨價格不斷上漲的影響，本周棉花強勢確立。鄭棉7月合約將重心提升到在13750一線，9月合約將重心提升到14300一線，9月合約最低為14070元，最高漲至14310元。

　　二、 基本面因素分析

　　基本面

　　美國農業部6月份預測的2007/08 全球棉花庫存下降到4年來的最低水平，中國的期末庫存預計是10多年中的第二個最低庫存量，這些因素給紐約期棉帶來了強勁的支撐。同時國內鄭棉期價也受近期國內現貨價格的支撐。

　　1、由于美國農業部最新預測顯示，2007/08 年世界棉花期末庫存預期下降9%，降至4年來個最低；而中國的期末庫存預計是10多年中的第二個最低庫存量，因此國際棉花期價普遍上漲

    美國農業部最新預測顯示，2007/08 年世界棉花庫存預期下降，2006/07年庫存基本沒變化。當前預測，2007/08全球期末庫存在 5120 萬包，較本年度減少 9%(接近 520萬包)，降至4年最低水平。2007/08 年庫存數量減少的國家包括美國、印度和巴西等。但中國的庫存預期接近2006/07年目前的預估水平。2007/08年的預估數量在1450萬包，中國的期末庫存預計是10多年中的第二個最低庫存量。與此相反，2007/08年美國棉花庫存減少將超過300萬包，從980萬包降至670萬包，但仍是近10年的最高庫存量之一。外國庫存，不包括中國，也將減少大約200萬包，至3000萬包，跌至2003/04年以來的低谷。

　　2、近期國內大部分地區的棉花現貨價格出現較大幅度上漲，而國內又有33%的企業至5月末已沒有棉花庫存，從而加重棉花市場的資源緊缺據中國棉花信息網棉企商業庫存調查結果顯示，截至5月末，國內33%的企業已沒有棉花庫存，除個別公司庫存量在萬噸外，其他企業庫存均不超過3000噸，不少企業僅百元噸庫存。

　　明顯感覺市場棉花資源偏緊，這在近日國內棉花價格大幅上漲也可見一斑。由于對六月份有較高的預期，8%被調查企業表示近期將觀望停售，44%的企業表示要放緩銷售進度，把握商機；28%企業仍堅持快購快銷原則；剩余20%由于已經沒有庫存，暫時“休息”。14日中國棉花價格指數(CC Index 328)為13298元/噸。

　　3、國家發改委15日發布的5月份棉花市場月報顯示：5月紡織服裝出口同比增17.8%。由于下游行業市場消費需求的旺盛，對國內棉花也起了支撐作用

　　國家發改委15日發布的5月份棉花市場月報顯示，5月份紡織品服裝出口131.6億美元，比上月增加3.3億美元，同比增長17.8%。今年1-5月，紡織品服裝出口573.5億美元，同比增長15.6%。2006年度以來，全國紡織品服裝出口1100億美元，同比增長20.4%。

　　紡織產品生產的快速增長一定程度上反映了市場消費需求的旺盛，隨著生活水平的提高和消費觀念的轉變，國內市場對紡織服裝類消費品的需求也在逐漸加大，國內市場需求將成為帶動紡織服裝行業增長的重要因素。

　　總之，由于美國農業部6月份的預測數據利多了全球棉花市場，美盤走勢非常強勁，同時國內紡織產品生產的快速增長，對棉花的需求也隨著增加，且近期新疆棉花種植區的冰雹及沙塵暴又對棉花作物造成一些損害等多種因素的作用下，國內期棉價格還有上漲空間。

　　三、 基金持倉情況分析

　　本周，外盤由于近期的利多因素，基金看多市場。根據cftc報告，截至6月12日這周，基金在棉花期貨上增持多單2551手，同時減持空單5050手，凈多單持倉由上周的827手增為本周的8428手。指數基金在棉花期貨和期權上的凈多單由上周的98703手減到96716手。

　　圖2 NYBOT棉花基金持倉凈頭寸與結算價的比較圖

　　圖3 NYBOT棉花基金持倉凈空的比較圖

　　四、 結論

　　總體來看，由于美國農業部6月份的預測數據利多了全球棉花市場，美盤走勢非常強勁，同時國內紡織產品生產的快速增長，對棉花的需求也隨著增加，且近期新疆棉花種植區的冰雹及沙塵暴又對棉花作物造成一些損害等多種因素的作用下，國內期棉價格還有上漲空間。技術面上，雖然棉市已經轉勢，從中長期來看，保持多頭思維，但短線有調整的可能，建議低吸。預計下周期價將在14400有平臺壓力。

　　中大期貨 馬秋燕