文華財經(jīng)（編輯 王亞男）--上周外盤銅價再次在7000美元上方探底反彈，周一周二在中國5月進口初步數(shù)據(jù)明顯放緩以及庫存降幅緩慢影響下，價格疲弱，美國公債收益率的走高打壓了美股市場、提振美元漲至3月以來高點，基金屬整體人氣不佳。隨后，因中國公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)、印度可能在未來3-4年內(nèi)成為銅進口國、以及走高的美通脹數(shù)據(jù)引致公債收益率下降，市場宏觀氛圍有所轉(zhuǎn)暖，銅價更是在諸多潛在罷工支撐下引領(lǐng)反彈基調(diào)。目前看，基本面存在短期支撐銅價的若干利多消息；技術(shù)上，短期均線因幾日來的樂觀反彈已呈向上趨勢，四周以來價格大體在7000-7700美元區(qū)間震蕩，筆者認為由于LME庫存已跌破12萬噸水平，罷工有愈演愈烈的可能，價格短線很難跌破7000美元，而向上反彈的空間暫時并不看好，前期7680美元高點需要觀察。

　　首先，總結(jié)一下罷工形式。其一，屬于正常薪資談判進程的智利Collahuasi銅礦尚未恢復(fù)合同談判，盡管資方試圖在周一周三重啟談判進程，但均遭到工方拒絕，且工會已在伊基克市沿街示威。期限上看，該礦最早于7月的第一周開始罷工。其二，秘魯南方銅業(yè)旗下Cuajone、 Toquepala銅礦以及Ilo冶煉精煉廠三個工會已經(jīng)整合，并先后投票贊成罷工，時間上計劃于上周五或周一向資方提交罷工通知，隨后還有五天的善意談判期，本周早期應(yīng)不會罷工。產(chǎn)量影響上，雙方各執(zhí)一詞，南方銅業(yè)CEO認為其工會工人罷工影響有限，產(chǎn)量仍將維持約70萬噸目標，并對工人加薪幅度持較強硬態(tài)度。其三，智利Codelco集團轉(zhuǎn)包工人已在上周開始封鎖礦區(qū)道路，工人決定6月20日罷工。對于影響，集團表示由于其采取了合理計劃同樣認為不會對產(chǎn)量造成大的損失，以前兩年該集團EI Salvador和EI Teniente分公司舉行近一個月之久的罷工經(jīng)歷看，該集團確實有著較好的應(yīng)變能力。其四，

墨西哥集團旗下9家礦場因勞工部插入談判，表示決定無限期推遲罷工，事實上管理層已同意改善礦工安全問題。其五，Xstrata旗下CCR銅精煉廠工人持續(xù)罷工，且無談判日程，該公司目前以35%產(chǎn)能運營，并于上周發(fā)布遭遇不可抗力。其六，除銅行業(yè)外，鋁行業(yè)luar下屬阿根廷Puerto鋁廠工人因?qū)π劫Y不滿也于上周展開了罷工，該行動已于6月15日結(jié)束。總之，接下來的兩三周罷工題材仍將是銅市場關(guān)注的焦點。上周整體形勢上，只有墨西哥集團轉(zhuǎn)向樂觀。料潛在罷工將給予價格支撐。

　　其次，下半周整體宏觀氣氛上也對價格形成有力提振。國家統(tǒng)計局表示，今年5月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.1%，高于分析師此前預(yù)計的上升17.1%。盡管預(yù)期還將出爐一系列的緊縮抑制政策，但經(jīng)濟過熱的慣性似乎被市場看好。美國方面，通脹指標是上周關(guān)注的焦點，美國5月生產(chǎn)者物價指數(shù)月率成長0.9%，年率成長4.1%，為自2006年6月以來最大年增率；CPI月率上漲同樣高于預(yù)期，緊縮氣氛也有所加重，但同樣打壓了前期走高的公債收益率，刺激美股反彈，下挫美元。本周還將有更多指引性的數(shù)據(jù)出爐。另外，一則來自印度的消息同樣引人關(guān)注：資深官員表示，受不斷增加的需求和產(chǎn)量增長放緩影響，未來三年到四年印度將逐漸成為銅凈進口國。當(dāng)前印度銅年消費量僅為50萬噸左右，與同是人口大國的中國相對比，中長期看印度需求的走升將有利于銅價長期在歷史高位徘徊。

　　再次，市場上近幾周來出現(xiàn)的TC/RC費用低趨勢的消息同樣也是支撐銅價高位徘徊的一大因素。必和必拓稱他們達成的年中TC/RC費用較上年同期下滑，結(jié)合日本聯(lián)合采購的情況，今年銅精礦精煉加工費低于去年平均60美元/6美分水平，大體在46美元/4.6美分。從銅精礦產(chǎn)量看，幾大統(tǒng)計機構(gòu)均對產(chǎn)量增長持樂觀態(tài)度，筆者認為精銅產(chǎn)能的擴張，是礦產(chǎn)緊俏的根本原因。有分析師估計，今年全球銅精礦供給短缺約50萬噸，而精礦庫存在歷經(jīng)前兩年高消耗后已經(jīng)不多了。最后，中國進口上，5月進口未鍛造銅及銅材220561噸，大大低于4月的304672噸。數(shù)值上看，該水平雖低于2007年前幾個月16.7萬噸的平均量，仍較去年5月僅4.7萬噸的水平高出2-3倍，絕對量上不算太差，也大致符合了市場此前的預(yù)期。但整體看，預(yù)計1-5月超過76萬噸的精煉銅進口量已經(jīng)極為接近去年全年82.6萬噸的水平，后市國內(nèi)精銅進口還將放緩，且勢將維持一段時間，國內(nèi)需求將以消費庫存為主。料國內(nèi)疲弱的進口態(tài)勢，仍將中期拖累銅價。

　　庫存上，上海庫存因交割影響走升5980，再次令總存量逼近10萬噸水平，關(guān)注這兩周出庫情況。LME庫存已跌破12萬噸，形式上看，LME庫存注銷倉單于上周五再次達到9%以上水平，料短線給予價格支撐。

　　趨勢上，銅價短線看漲，但在7680美元前期高點，筆者持反彈空間謹慎的看法。操作上，短線可持多，但更可在前期高點或7700美元結(jié)合基本面情況嘗試少量拋空。

　　

　　首創(chuàng)期貨 肖靜