格林期貨研究培訓部李永民

　　銅上周演繹沖高回落的行情，主力品種CU0708周二、周三受LME期價上漲的影響，連續出現沖高行情，透過銅供求表面現象，筆者認為，短期內銅價格上漲還面臨很大的壓力。

　　主要原因在于短期內銅消費量并沒有明顯增加。盡管前幾周LME庫存量有所下降，但在LME庫存下降的同時，國內銅庫存量卻不斷上漲。倫銅庫存從年初最高時21.5 萬噸的水平下降到5 月中旬的14.2 萬噸，而滬銅的庫存則由年初時最低時2.3 萬噸增加到8.5 萬噸，三大交易所庫存僅從最高時28.3 萬噸減少到25.6 萬噸，庫存水平整體變化不大。據最新統計，上海市場上，包括上海期交所在內的銅庫存約為110000噸，而保稅倉庫有額外的庫存60000噸。值得一提的是：近期內國內銅庫存也出現減少的勢頭，究其原因，主要是因為中國銅轉出口所致。一家國際貿易公司稱：我們的客戶希望轉銷他們的進口銅，在未來的6周內，大概10000-20000噸的銅將流向LME的韓國倉庫。這說明全球銅消費并未啟動，近期內的現貨壓力依然較大。

　　此外，為預防經濟、股市出現過熱現象，歐美日等主要國家紛紛提高利率，這無疑會抑制經濟增長速度，并被市場理解為對銅利空的信號。

　　此外，今年第一季度中國冶煉產量平穩增長，但隨著3 月份、4 月份大量原料的到貨(包括廢銅、銅精礦)，由于4 月份原材料供應比較充足，冶煉廠的整體開工率已經明顯提高。4 月份國內冶煉廠的產量出現了爆發式增長的局面，月度產量達到了27 萬噸。5 月份原料供應依然比較充足，因此5 月份國內的產量仍將高企。由于近期內銅供應充足，上海現貨銅較滬銅6月合約貼水350-650元，進一步驗證了銅供應充足、需求不暢的市場格局。

　　目前階段，有可能引起銅價格上漲的直接因素就是

墨西哥銅礦工人的罷工。筆者認為，一則墨西哥銅礦對全球銅供應影響不大，二則即使罷工，對銅供應也只能產生短暫的影響，不會對供求產生長期的、實質性的影響，所以近期內銅現貨供過于求的格局不會有大的變化。

　　綜上，筆者認為，鑒于上周反彈已經到位，近期內仍存在對底部二次驗證的可能，主力合約708近期內回調的第一目標區在62000左右。

　　從中期看，盡管美國經濟復蘇還需要一段較長的過程，日本和歐洲需求量變化也不大，但隨著

中國經濟的持續快速增長，對銅的需求量會不斷增加，這將是支持銅價格上漲的一個最重要因素。所以，筆者認為，在近期內完成二次探底之后，銅期貨價格將會以此為起點展開又一輪上漲行情。

　　近期操作建議：1、從中期看，上漲仍為銅近期的主要行情，建議中長線交易者以逢低吸納為主，不要輕易做空。2、鑒于近期內銅有可能進行二次探底，所以，交易者應耐性等待，不要輕易追高。3、從價位上看，62000為本次回調的第一目標區，建議交易者在該價位附近試探性建倉，并以60000為最后止損位。