上周我們給讀者介紹了股指期貨的發展歷程和現狀。這周我們來了解一下股指期貨的功能和作用，主要表現在以下5個方面：

    價格發現

　　期貨價格在一個規范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格。再通過交易所的現貨交割制度，使得期貨價格和現貨價格收斂，因此期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀態及其價格變動趨勢。

　　套期保值、管理風險

　　股指期貨主要用途之一是對

股票投資組合進行風險管理。股票的風險可以分為兩類，一類是與個股經營相關的非系統性風險；另一類是與宏觀因素相關的系統性風險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數（β值）來表示。例如貝塔值等于1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調節股票組合的貝塔系數計算出比例，可以降低甚至消除組合的系統性風險。

　　 提供賣空機制

　　股指期貨是雙向交易，可以先賣后買。因此當投資者對整個股票大盤看跌的時候，可以賣空滬深300指數期貨，從而實現投機盈利或對持有的股票組合進行風險管理。

　　替代股票買賣

　　由于股票指數是反映股票組合價值的指標，因此交易者買賣一手股票指數期貨合約，相當于買賣由計算指數的股票所組成的投資組合。例如以1600點的價格買入1手滬深300指數期貨，相當于買入1600×300=48萬的股票組合，實際所需的保證金為48×10%=4.8萬。因此其將成為資產配置的主要工具之一。

　　提供投資、套利交易機會

　　利用股指期貨進行套利也是股指期貨的主要用途之一。套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風險收益，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內。

　　股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨為保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1手滬深300指數期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲得占用保證金的50%利潤，當然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。

　　招商

證券期貨公司籌備組