記者 袁蓉君

　　目前，中國有關(guān)方面正在緊鑼密鼓地進行著推出股指期貨的各項準(zhǔn)備工作。6月11日上午，在北京大學(xué)舉辦的“中國金融創(chuàng)新論壇”上，白發(fā)蒼蒼的“世界金融期貨之父”利奧·梅拉梅德為中國股指期貨獻計獻策。他在發(fā)表演講和回答提問時強調(diào)指出，金融期貨并非洪水猛獸，而是能有效規(guī)避、分散市場風(fēng)險的工具，如果它被不恰當(dāng)?shù)厥褂茫�人們不�?yīng)責(zé)備工具，這是使用者的事。中國推出股指期貨的時機沒有什么好壞之分，越早越好。如果股指期貨推出之后市場出現(xiàn)暴跌，其不應(yīng)受到指責(zé)。

　　作為芝加哥商業(yè)交易所榮譽主席，梅拉梅德創(chuàng)辦了全球首家金融期貨市場———國際貨幣市場(IMM)，推出了全球首個外匯期貨合約，領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)立了國家期貨業(yè)協(xié)會(NFA)并擔(dān)任會長和終身顧問，建立了世界第一個全球24小時電子交易系統(tǒng)———GLOBEX，是當(dāng)之無愧的金融期貨之父。股指期貨作為基礎(chǔ)性風(fēng)險管理工具具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值的功能，中國推出股指期貨將填補由于中國

股票市場缺乏賣空和融券功能、市場缺乏針對系統(tǒng)性風(fēng)險的管理手段這一空白，將改變證券市場缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險工具的現(xiàn)狀，使價值投資理念更加深入人心。

　　據(jù)當(dāng)天出席論壇的中國金融期貨交易所研究部總經(jīng)理張曉剛透露，自中金所去年10月底開展股指期貨仿真交易以來，一共有逾182家仿真會員、17萬客戶參與了仿真交易，各合約累計成交近1400萬手，成交金額近11萬億元。

　　由于股指期貨在中國尚屬新生事物，即使對于機構(gòu)投資者來說也缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗，有人對其心懷疑慮甚至擔(dān)心不難理解，尤其是在目前股指處于相對高位的情況下。根據(jù)梅拉梅德的介紹，這種情況其實在美國和其他國家也出現(xiàn)過。20世紀80年代美國剛推出股指期貨時，很多人甚至在不知道什么是股指期貨的同時就認為它是洪水猛獸。“對1987年的美國股災(zāi)、1996年全球股市的大震蕩，很多人有一些誤解。但很多證券研究機構(gòu)和SEC的調(diào)查結(jié)果都得出了一致的結(jié)論，即期貨市場尤其是股指期貨有助于維護金融市場的穩(wěn)定，而不是帶來很多風(fēng)險。期貨市場不會導(dǎo)致失敗，也不會導(dǎo)致市場方向的變化。期貨市場是交易的一個工具，如果它被不恰當(dāng)?shù)厥褂茫�就不�?yīng)責(zé)備工具而是使用者。也許該產(chǎn)品當(dāng)中也有投機的成分，但更多的卻是作為有效規(guī)避風(fēng)險的工具。如果美國沒有期貨市場的話，1987年的股災(zāi)將更加嚴重，”梅拉梅德如是說，“從歷史的角度我們可以借鑒很多其他股市發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)。在一個不斷上漲的市場，一旦出現(xiàn)下跌，你不要去指責(zé)股指期貨。說到中國的情況，何時出現(xiàn)暴跌我不知道，如果真的發(fā)生暴跌我想也不應(yīng)該怪罪股指期貨。”

　　金融期貨的一個主要功能是規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。那么，在美國推出金融期貨之后，是否在歷次宏觀經(jīng)濟或金融市場波動中都發(fā)揮出了應(yīng)有的作用？對此，梅拉梅德沒有正面回答，而是引用美聯(lián)儲前任主席格林斯潘的話表示，近年發(fā)展的大批衍生產(chǎn)品已經(jīng)提高了經(jīng)濟效率，并提供了一種可以有效分散風(fēng)險的方式，使風(fēng)險對每個參與者的影響達到最低程度，這樣可以極大地加強一國經(jīng)濟或金融市場的發(fā)展。

　　對于中國發(fā)展指數(shù)期貨，梅拉梅德提出如下建議。首先，中國應(yīng)注意的是市場秩序。衍生品是非常復(fù)雜的工具，需要專業(yè)知識和經(jīng)驗。投機是成功的衍生品市場的一個必要組成部分，但并非市場構(gòu)成的潛在動機。這些工具是虛構(gòu)的，用于管理和減少風(fēng)險，并非作為賭博形式的簡單承擔(dān)附加風(fēng)險的工具，投資者必須對此有所認識。其次，中國金融期貨交易所在推行股指期貨產(chǎn)品的過程中肯定會遇到各種各樣的問題，人們不應(yīng)期待其馬上獲得成功。最后，中國還應(yīng)逐步了解相關(guān)的國際標(biāo)準(zhǔn)并對投資者進行必要的培訓(xùn)和教育。

　　值得注意的是，芝加哥商品交易所亞洲團隊已經(jīng)在今年春天向中國金融期貨交易所提供統(tǒng)計處理及分析培訓(xùn)，并且對在市場整合和技術(shù)執(zhí)行上提供附加協(xié)助方面與中金所保持緊密的聯(lián)系。5月11日，梅拉梅德還獲得了

北京大學(xué)金融衍生品研修院名譽院長稱號。張曉剛表示，投資者教育是股指期貨準(zhǔn)備工作的重中之重，

證監(jiān)會、中金所都組織了很多形式的培訓(xùn)，今后在這方面還將與高校開展更多的合作。

　　股指期貨即將推出為國內(nèi)的券商提供了一個拓展新業(yè)務(wù)的機會。回答與會者有關(guān)如何借鑒美國證券公司在進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面的經(jīng)驗時，梅拉梅德指出，金融衍生產(chǎn)品并非一定能為證券公司帶來額外的利潤,但的確可以給他們帶來更多潛在的機會去管理風(fēng)險。如果證券公司能夠管理好風(fēng)險，就一定能獲得實現(xiàn)額外收益的機會，可以使資產(chǎn)的使用效率變得更高。對于中國的證券公司來說，深入理解這一點是至關(guān)重要的。