文華財經（編輯 紀方）--本周金屬市場普遍沖高回落，倫銅未能突破上月形成的頭部區間下沿7650一線的壓力，期價短暫測試后轉為回落，到周五滬銅收盤為止低至7300。日線圖上看期價反彈結束，連續小陰線下行，弱勢明顯，將重新測試7000－7200一線支撐力度，周線圖上看期價沖高回落，將上周漲幅全部抹去，有下跌中繼可能，7200存在一定支撐，如果突破這一線，則期價將向進一步向6800一線尋找支撐。目前日線和周線擺動指標也支持價格的繼續回落。庫存方面，倫敦銅庫存繼續下降，到周四已經降到12.2萬噸左右，但現貨升水隨著價格回落而收斂，從周初的100元下跌到75元，擠倉力度放緩。滬銅本周現貨壓力再現，期價在67000一線時現貨貼水擴大到600元以上，與8月期價貼水擴大到1800元。隨著本周后半段期價的回落貼水略有縮小，但還未到支撐區，周五公布的上海庫存減少1300余噸，但周五期價反而繼續下跌，未理會庫存下降，可能與本周公開報道江銅將加大現貨投放力度，由之前的每天100噸提高到每天1000噸，市場預期現貨將繼續下跌有關。比價方面，滬銅比價最高達到8.9左右，目前轉升為跌，周五跌到8.8以下，未能回升到進口水平，說明國內仍然處于消化庫存階段，近期還不會回到國際市場采購。而國內低比價已經引發猜疑，擔心不能進口的銅將轉口流入亞洲倉庫，導致倫敦庫存增加，近幾日亞洲倉庫確有少量的庫存增加，但是否形成大規模流入還需觀察，而從銅價在庫存大幅下降的情況下走弱看，這種擔心確有市場。除了倫敦庫存的持續下降外，本周還頻頻出現新的罷工威脅，其中墨西哥集團旗下9個礦山威脅罷工，但周四報道將罷工推遲至15號，顯示談判松動跡象，另外智利也出現多家礦山工會威脅罷工，但由于是一些協助性的外包工，預估對生產沒有大的影響，因此市場反映平淡。總的來說，庫存下降和罷工威脅未能推動價格上行，而對于中國消費的擔心仍然是市場關注的焦點。滬銅方面隨著價格的下跌現貨相對滯跌，但還不足以產生支持，筆者預計本月中國進口量將有明顯減少，因此江銅加大放貨量應該只能基本彌補進口減少的部分，但國內消化庫存的速度將明顯減慢，銅價短時間內還有回落要求。另外，從時間因素考慮，由于進入７月以后消費將會明顯減少，而期價將會提前做出反映，因此今后幾周現貨壓力可能會逐步增加，期價在本次反彈結束后將可能轉向淡季的下跌。技術上看，倫銅短線弱勢明顯，下周期價將再次測試7千一線支撐，如果庫存繼續減少并配合罷工方面的一些消息，期價在此還會有所反復，但整體將轉入震蕩走跌的局面。滬銅在6萬一線存在較為明顯的現貨支撐，期價可能回到62000－60000一線震蕩。操作上，期價回落的過程中將較為震蕩，短空操作，關注62000一線支撐。

　　倫鋅完全跟隨倫銅走勢，本周也呈沖高回落之勢，而從持倉看，短暫的增倉上行后迅速減倉下跌，顯示仍然缺乏穩定的做多力量，盡管庫存每天持續流出，已經下降到近7萬噸的低水平，并且注銷倉單比率仍保持在12%的較高水平，暗示庫存將進一步下降，現貨升水也未能維持穩定，本周在20美元左右波動且隨著價格的下跌而回落。滬鋅對倫鋅跟跌不跟漲，期價本周被壓制在31000以下窄幅波動，周五7月期價跌破3萬水準，呈現下一個臺階運行的格局。滬鋅庫存本周增加4千噸，也體現出現貨壓力沉重。由于倫鋅畢竟處于庫存的歷史低位，并且不足三天之用，極端低庫存將會對價格在低位時帶來支撐，因此不建議過分看空鋅價。技術上看，倫鋅回到上周低點附近，期價將再次測試3540一線支撐，而滬鋅在跌破3萬之后可能轉為29000－30000的波動，由于目前期價已經再次跌至現貨價，期價將有望得到現貨支撐，下周走勢可能將圍繞低點反復震蕩，等待選擇方面。操作上看，期價的持續下跌與庫存的持續下降相矛盾，不易形成趨勢性行情，而技術上下檔面臨支撐，建議依托技術支撐短線交易為主，中線方面暫不明朗。

　　倫鋁在較重的現貨壓力下期價緩步下跌，目前已經確認2800的壓力，轉為下檔2700－2800的區間，由于現貨貼水高達40美元以上，期價難以展開明顯方向。而滬鋁本周現貨緊張加劇，現貨對8月維持著800元左右的高升水，期價在補水要求下維持穩定，但本周上海庫存轉為小幅增加，說明高升水開始吸引庫存，下周現貨緊張或會有所緩解，但期價仍主要受到補水作用拉動。仍然缺乏操作空間，保持觀望。

　　（倍特分析師：鄧宏）