文華財經(編輯 邱巾)--近些交易日，CBOT大豆市場在長期基本面利好、投機買盤積極的影響下，看多氛圍濃厚，對天氣的擔憂直接推動著期價呈現破位性上行，短期內這種強勢特征仍將延續。但是我們認為，投資者在積極看漲未來大豆價格的同時，也需要警惕的是，目前期價連續的上漲已經對天氣建立了大量的升水，未來一段時間的天氣能否對這部分升水進行鞏固，是行情的關鍵。如果6月份的天氣不出現問題，那么我們認為期價即使突破了820美分也有可能在850美分遇阻回落，6月份的行情可能以高位震蕩為主。

　　歷年的6、7、8三個月份時間段，農產品行情都呈現顯著的天氣市特征，波動幅度加劇。美豆07/08年度的播種面積在上一年度的基礎上大幅減少，這一點已經成為事實，而強勁的需求前景使得交易商對美國大豆下一年度庫存出現緊縮的預期加強，大量的新錢涌入推高豆價。與此同時，由于巴西雷亞爾對美元持續走強，大豆現價必須保持堅挺才會吸引南美豆農擴大下一年度新豆種植面積，市場對這一點的炒作與去年9月份玉米的行情有類似之處，目前市場正在試圖灌輸的觀點是，未來幾個月豆價要漲到什么程度才可能吸引南美豆農擴大足夠的種植面積，就好像美玉米期價維持上漲直至美國內玉米播種面積擴大為止。在這些對遠期大豆價格看好的預期下，CBOT大豆的價格強勢的特征將會繼續維持。

　　但我們應保持清醒的是，目前投機性因素是大豆期價上漲關鍵力量，隨著投機基金增持多單，CBOT大豆期貨總持倉量也在穩步創出新高，表明仍有新資金在源源流入大豆市場。但另外一方面，投機基金當前大豆凈多比例已經處于歷史最高水平，除非有進一步的天氣配合，否則我們認為基金減持凈多的要求也在進一步加強。同時，目前時間處于6月份，未來天氣對美豆單產的影響還有太多的不確定性，而期價已經在投機資金的推動下，對天氣建立了大量的升水，而一旦天氣對這種升水無法鞏固，不排除市場有對這部分升水大幅回吐的可能，這種現象在2005年的大豆市場曾經出現，雖然如今整個市場的氛圍已經發生了大的轉變，但投資者在看漲遠期大豆的同時，保持一定的警惕也是非常必要的。

　　國內大豆市場明顯表現為多頭信心明顯不足，雖然5月份連豆盤面受CBOT大豆提振鼓舞，重新站回3200上方。但在隨后的大多數時間內，盡管CBOT大豆期價一路升至800美分位置，國內投資 者卻并未如愿的看到行情的迅速拉升，連豆的價格更多的表現出寬幅震蕩，重心小幅上移的態勢。從主力多頭5月末期的交易狀況看，多頭在價格沖高的過程中減倉非常明顯，說明國內大豆市場多頭對拉高價格的信心明顯不足，只是豆油價格的持續走高給大豆較強的心理支撐，但一旦這種支撐減弱，市場的恐慌心理容易導致價格的大幅回落，5月29、30兩日大豆市場急速下跌就是國內投資者心態的一種反應。

　　國內大豆的走勢更多的還是要依賴于CBOT大豆的走勢，如果CBOT大豆6月份出現回落、整體維持高位盤整行情的話，國內大豆更多可能在3100-3280的區域內運行，只有等到7月份之后，美國的天氣如果出現顯著不利，國內大豆市場的主多力量才有可能真正形成，帶動期貨價格實現突破性上揚。

　　金瑞期貨 詹志紅 朱彥忠