鐵木

　　雖然國際市場上大宗性的農產品在經過回調之后，繼續強勁上揚，但玉米的漲勢似乎正在衰竭，在過去的一個月中，CBOT大豆幾乎上漲了近100美分/蒲式耳，小麥繼續刷新十年的新高，而CBOT的玉米仍在380美分/蒲式耳附近徘徊。

　　玉米的尷尬來自于兩個方面：一是前期對生物能源的熱炒使得玉米價格高企，玉米和其他農產品之間的比價關系嚴重背離；二是美國玉米種植面積前所未有的擴展和中國國內飼料需求持續低迷。

　　從這兩個方面看，由于前期玉米價格和其他品種之間的比價失衡持續了近一年之久，所以糾正起來也需要一個較長的過程，同時，中國養殖業的恢復也至少需要一個養殖周期，所以玉米市場所面臨的尷尬也要在未來的一段時間內持續下去。

　　當前玉米市場所面臨的問題很多，對于國際市場來講，最大的問題就是美國玉米單產問題，換句話說，后期國際市場市場會不會展開玉米的天氣市的炒作，進而為國內玉米指引一個方向？對于這個問題，其實任何人都無法回答，但可以肯定的是，對天氣題材炒作的力度是以基本面供需緊張的程度為前提的，從目前CBOT玉米價格的表現來看，至少可以肯定到目前為止，基金對天氣的炒作是抱著謹慎的態度的，這與去年的情況正好相反。從筆者跟蹤的美國中西部降水狀況和美國農業部公布的玉米生長狀況來看，美國的玉米生長一切正常。

　　國內的情況更復雜一些，值得人們關注的問題有以下幾個方面：去年國內玉米的產量究竟有多大？主產區農民手里還有多少存糧？貿易商手里有多少庫存？貿易商的持貨成本是多少？目前國內玉米生長狀況如何？國內養殖業何時才能恢復？后期現貨價格走向如何等等。

　　為此，筆者專門深入東北玉米產區作了一些調查。從調查的情況來看，去年國內玉米的增產幅度不小，但今年農民并沒有出現賣糧難的問題，因為在收獲期間，曾出現貿易商、玉米深加工企業和出口商集中搶購的情形，以至于到目前，農民存糧所剩無幾。那么這么多糧食最終都跑哪兒去了？目前貿易商的中間庫存占大頭。但是，由于搶購的原因，貿易商的持貨成本相當高，特別是前期參與搶購的貿易商，以吉林為例，加上倉儲成本、資金利息和損耗，持貨成本已經接近或超過1500元/噸，而目前的大連平艙價格為1540元/噸左右，貿易商順不上價，所以只有選擇惜售。因此我們看到，雖然貿易商手中存貨不少，但貿易流量卻遲遲不能活躍。

　　后期能為貿易商解套只有兩種情況：一是新產季國內玉米生產出現了問題；二是國內養殖業快速的恢復。但從筆者調查的情況來看，到目前為止，國內的玉米生長沒有出現問題。前期雖然在東北產區一度出現春旱，但這些產區幾乎80%的采取了“座水種”技術，后期降水正常，目前東北玉米已經“拉齊壟”，長勢喜人。在東北產區調研時，筆者發現很多農戶的散養豬圈是空的，散養豬的存欄量僅僅相當于去年同期的50%-70%，詢問原因，主要是一些難于防治的疾病導致養殖戶遲遲不敢補欄。另外，新產季的小麥已經上市，從價格比來看，用新產小麥替代玉米作為飼料有很大的優勢，后期即使豬的存欄量上來了，中原地區的養殖大省今年可能大量地選擇小麥來替代玉米。

　　貿易商到底能夠“挺”多久，后期的8-9月可能是一個大坎，因為那個時候，一邊是新玉米即將上市，另一方面，農發行催著還款。筆者對玉米后市價格走勢的判斷是：先是現貨價格因貿易商惜售而小幅走高，但由于期貨價格對現貨價格仍保持一個較高的升水，所以現貨價格的走高不會刺激期貨價格上揚，而到了后期，一旦貿易商“挺”不住割肉的話，那么期貨現貨價格將聯袂暴跌。