十、解讀與分析

　　原油步入“多事之秋” 向上突破可能大增

　　本周紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格再次走升至振蕩區間的上沿附近。之前一段時期油價一直在62-66美元區間內波動。上周五因輸油管故障持續和煉廠維護,帶動油品期貨走強,從而激勵周末前原油期貨的技術性買盤，油價收在每桶65美元上方。隨后天氣預報顯示，一股熱帶氣旋位于阿拉伯海中北部，正以約每小時10英里的速度向東北方移 動，市場因此對中東地區的供應產生憂慮。同時，尼日利亞混亂局勢和伊朗有關以色列問題的強硬態度等地緣政治因素再次出現緊張，帶動了油價的漲勢。6月4日油7月原油期貨漲1.13美元，結算價報每桶66.21美元，最高曾觸及66.48美元的高位。之后雖然土耳其已出兵伊拉克及颶風侵襲阿曼的消息給予市場支撐，但汽油庫存增幅大于預期使得油價徘徊于66美元一線。截至6月6日，7月原油期貨結算價報每桶65.96美元。

　　據美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至6月1日當周，美國商業原油庫存微升11萬桶至3.423億桶，與市場預期基本相符。目前水平低于去年同期430萬桶或1.2%；高于近5年同期水平2375萬桶或7.5%。該庫存最近7周內只有一周下滑，期間增加供應994萬桶。當周原油日進口量小幅上升22萬桶至1024萬桶；同時原油與石油產品日凈進口量也增加15萬桶至1297萬桶。但煉廠產能利用率陡降1.45%個百分點至89.63%，低于近年同期均值4.55%。雖然進口變化不大，但由于煉廠恢復的延遲使得開工率大幅下降，阻礙了原油的消耗。并為今后一段時期的成品油供應蒙上一層陰影。

　　當周美國戰略儲備石油儲備庫存(SPR)上升28萬桶至6.903億桶。連續第9周的上升不過使總量增加了167萬桶。但是汽油庫存當周增幅卻大大超出市場意料，增加了351萬桶，總量升至2.015億桶。之前市場預期僅上升150萬桶。目前已經連續5周上升，增加供應844萬桶。但仍低于去年同期879萬桶或4.2%。低于近5年同期均值935萬桶或4.4%。雖然汽油庫存連續增加，但當周煉廠產能利用率卻出現了大幅回落。為后市汽油的供應增加了不確定性。

　　此外，取暖油庫存微降5萬桶至3425萬桶。目前水平較去年同期與近年同期水平相比，分別低24.5%和16.9%。達到近年同期波動區間最低水平附近。另外，餾分油庫大增186萬桶，總量升至1.223億桶。增幅超出之前市場預期。該庫存已連續5周增加，目前水平高于去年同期163萬桶或1.3%。同時也高于近5年同期平均水平842萬桶或7.4%。

　　之前市場普遍預期的煉廠集中恢復期不但沒有按時到來，反而因一些輸油管線的故障以及部分煉廠延時恢復而使得煉廠開工率大幅下滑。后期成品油的市場供應變數加大。雖然汽油和原油庫存已連續增加，但汽油庫存目前仍處于近年同期的最低水平。在目前駕車高峰季節里，會對油價形成較強支撐。

　　進入夏季，意味著天氣因素對油價影響程度將加大。雖然目前墨西哥灣仍風平浪靜，但在北印度洋地區卻形成了一股熱帶風暴。該地區亦是全球石油主產國聚集區，且覆蓋了原油出口的主要航道。周二，熱帶風暴Gonu在那里形成，雖然目前有所減弱，但使阿曼的石油出口中斷了兩天。并且該風暴目前已穿越阿拉伯海，向海灣地區石油運輸要道霍爾木茲海峽移 動。該海峽是中東地區最主要的運輸航線，因此市場擔心這場颶風會對中地區的石油生產與運輸造成更大的破壞。

　　此外，地緣政治方面近期也不太平。有消息顯示土耳已大舉侵入伊拉克北部，以挫敗庫爾德叛亂分子，且部隊已經越境。雖然土耳其否認了該報道，且一名軍官稱軍隊僅實施了有限的行動。同時，伊朗總統內賈德日前表示，伊朗核計劃已進入到一個“新階段”，要求伊朗停止該計劃已“為時太晚”。伊朗官員并稱可在一小時之內報復美國。美伊關系并未因上月底兩國之間27年來的首次直接對話而緩解。相反，正在向著更加緊張的方向發展。

　　因此，可以說目前國際原油市場已經正式地進入了一年中傳統的“多事之秋”。煉廠問題的短板效應正在繼續發揮。雖然到目前為止原油、汽油庫存已連續增加，但后市供應不容樂觀。另外，在當前市場供應趨緊的情況下，石油輸出國組織(OPEC)秘書長巴德里也表示，OPEC需要看到消費國的石油庫存持續下降之后才會決定增產。再加之颶風對石油主要產區、消費區的襲擊和地緣政治局勢的升級。油價后市上破66美元強阻力位的可能性變的越來越大。如若如此，下一個阻力位將在70美元一線；下方支撐仍位于62美元處。

　　北京中期研發部 李哲