隨著菜籽油上市的臨近，關于菜油的投資策略也成為大家關注的焦點。由于菜籽油和現在已經上市交易的很多品種之間都存在較多的關聯性，因此有必要對商品間的比價關系進行一下總結。

　　1、菜籽與相關農產品間的比價

　　菜籽與小麥等糧食作物的通常比價多在2-2.5之間。長期以來，菜籽油零售價格徘徊在2.5-3.0元/斤之間,油菜籽市場收購價在每百市斤110-115元左右，與稻谷、小麥等糧食比價不盡合理。而現在的比較關系得到了較大修正。5月底6月初，國內油菜籽市場經歷了兩種完全背離的行情，先是暴漲后是下跌，尤其是長江上游四川地區表現的非常明顯，前后一周時間價格從1.85元/斤暴漲至2.00-2.05元/斤，之后很快又回落至1.93-1.98元/斤；其次是安徽地區從1.80元/斤快速飆升至1.90-1.95元/斤，隨后重新回落至1.86-1.93元/斤。而目前小麥價格區間大約是在0.75-0.86元/斤之間，因此與菜籽的比價已經回歸到正常的區間范圍內。但需要注意的是，這種回歸是在菜籽大幅減產的情況下產生的，由于今年的有利行情提振，明年菜籽的產量可能會有所增加，二者比價的變化也將會成為一個變數。

　　菜籽與大豆。一般情況下，加工前菜籽價格比大豆高100元，加工成油后，菜油價格比豆油高500元。從國際市場油菜籽和大豆的比價關系來說,大豆/油菜籽比價在1∶1.2之間波動。現在大豆價格大約在2900-3250元/噸的區間內，而菜籽價格已經高達3700-4000元/噸的高位，二者成本差異變大，下游油脂產品間的價格也勢必會產生放大的價差。

　　2、菜籽油與豆油

　　通常，國標四級菜籽油與國標四級豆油之間的現貨比價一直維持在1.01-1.06之間，兩者具有很強的替代關系。現在四級菜籽油已經達到了9000元/噸的高位，甚至部分地區菜油價格沖突萬元大關，比照現貨四級豆油8100-8500元/噸的波動區間，二者比價已經達到1.1附近的高點。隨著菜籽油期貨的上市，相信兩者之間的期貨價差也必然會在一個合理的價格區間內波動，這也為投資者提供了一個新的跨品種套利機會。目前菜油價格出現了一定程度的回調，這使一度瘋狂上漲的菜籽市場開始尋找新的方向，但由于今年國內油菜籽減產形勢非常嚴峻，后期油菜籽價格繼續下降的可能性很小。另外由于當前國產菜籽價格高啟，與進口菜籽價格差距甚小(C＆F船價折合人民幣3600元/噸左右，加上9%的統一關稅，進口菜籽成本約為3900元/噸)，抑制了國內菜籽價格繼續走堅的空間。總體上看，后期國內菜籽收購價格將繼續維持堅挺格局，局部地區甚至還有小幅反彈的希望。

　　綜合上述，菜籽油期貨上市后，油品間套利存在著較多機會，不排除后市菜籽油價格逐漸擺脫減產炒做，理性回歸的可能，有望使重新回到合理的價格區間內。因此針對這種情況，投資者宜制定相應的策略。

　　北京中期 楊莉娜