臺股指數期貨保證金門坎很低

　　以2006底臺灣總人口數2282萬人(主計處提供)來看,臺灣股票市場成立約46年,開戶數約1424萬戶(臺灣證券交易所提供),約占總人數62%,而臺灣期貨市場成立約10年,開戶數約為114.8萬戶(臺灣期貨交易所提供),約占股市開戶數8%,這顯示臺灣每3人就有2人參與股市,但是指數期貨推出已達10年,換算股市開戶人數中只有8%參與期貨(在臺灣絕大多數期貨下單者都是股票投資人),顯示指數期貨的高風險仍是少數參與者的投資工具 。我們再來看指數期貨原始保證金,在臺股指數10000點時最高為新臺幣16萬元/口,最低在臺股指數跌破4000點時為新臺幣7.5萬/口,這樣設計在臺灣這樣所得門坎算是很低,,2006年底臺灣每人國民所得16030元美金(主計處提供), 而目前中國還不到2000元美金,以購買力平價理論來看臺灣每人國民所得約為大陸4倍,但是即將推出的滬深300指數期貨的原始保證金換算約為臺指期貨4倍(詳見表一),這樣換算結果臺灣期指保證金僅為1/16,實在增加了中國廣大股民投入期指的難度.

　　表一

指數期貨名稱	2007 股市 / 財富管理狀況	期貨原始保證金	參與人
中國滬深 300指數期貨	根據非正式統計 95%股市所有資金多在 RMB 20萬以下	RMB 10萬-15萬間 (約為臺指期貨4倍)	95%以上為機構法人機會高
臺股期貨 (TX)	根據麥肯錫顧問公司預測 2007年底擁有閑置儲蓄財富在TWD 300 萬元以上的人約75萬人	1997.9成立以來 TWD 7.5萬-16萬 調整 ( 隨指數高低調整 )	2007.4為止 69%為自然人 31%機構法人

　　備註:RMB/TWD=4.32(2007.6.6)

　　保證金多寡將直接影響下單口數及盈虧狀況

　　筆者有一位客戶李大坤先生(以下稱李大戶),由于他專門在

證券市場融券(對

股票放空),我們都稱放空大王,很不幸此段期間股市攻上萬點行情,李大戶資金由1500萬(新臺幣,以下同)虧損到只剩下100多萬,他將僅剩資金孤注一擲全數轉入臺股指數期貨,在指數第二次反彈到10,000點之上開始大舉放空(由技術分析來看,他看到指數M頭形成),并采取倒金字塔方式(越跌獲利越多,放空口數越多口,和一般股民獲利立即平倉恰恰相反),當時原始保證金為新臺幣16萬元/口(臺股指數10000點時) 以滿倉來說當時他只能買到6口(100萬/16萬) ,門坎遠遠較4000點降到7.5萬元/口高,而且由于高保證金在增加一倍保證金額度須要下跌800點(16萬/每點200元),他當時也覺得因資金不足很難獲利, 加上大部分投資人仍一面倒對臺股看好會上15,000-20,000點行情,加上之前虧損累累家人責難,他的進場幾乎是抱著視死如歸心情,待指數逐漸由10000點(合約值10000*200=200萬元)下跌,隨著指數下跌 合約值及保證金也越低,8000點時(合約值8000*200=160萬元)保證金已降至90000元臺幣,且放空口數隨著獲利加碼增加到100口以上,當臺股指數跌到5000點附近時,他已經獲利100倍,超過新臺幣1億元以上的資金了,這就是空頭趨勢市場的威力,但假設李大戶是由4000點附近大幅加碼作多,同樣100萬的資金便可以做13口(100萬/7.5萬),期獲利速度加大幅倍增.他曾說在某次盤中臺灣發生小型

地震(李大戶說地震指數一定跌,但若新竹科學園區等重要電子廠沒重大災害會馬上反彈),當大家倉皇失措時,他馬上自己KEY單市價放空10口近月臺指期貨(臺灣當時還是以人工下單為主,但大戶多有專屬下單計算機),短短1分鐘臺指期貨下跌30點在后續無重大利空公布他選擇立即回補,也獲利近6萬元(30點×200元×10口),由于當時保證金仍過高且資金不夠,所以賺的比較少,但這已經是臺灣1個商學院初出社會大學畢業生2倍月薪了!

　　后記:

　　李大戶在臺指期貨由4000點以下反彈,我后續追蹤他仍持續放空,由于保證金僅7.5萬,由于他手上資金有高達1億以上,結果逢高持續放空加碼口數高達700口以上(保證金低但資金過大),當臺股指數站上5000點大關時,李大戶已經虧損超過5000萬以上,真是錢怎么來就怎么去!

　　講師經歷

　　黃律圣,中國臺北講師,中國文化大學MBA畢業,具備合格大學講師資格,曾任臺灣最大金融考照班文教機構班期貨業務員證照及證券分析師證照講師,臺灣最大報自由時報外匯及黃金專欄主筆, 華爾街財經臺股市正元電視節目臺指期貨盤中解盤人,臺灣各大學及壽險、證券、銀行等數百場期貨專題演講主講人,主要工作為輔導上千位證券從業人員開發指數期貨業務。