● 劉幸華

　　本周初以來，大連豆油期價強勁上揚，掀起了新一波漲勢，其中大連豆油主力709合約期價向上一舉突破了前周形成的收斂三角形態，創下了合約新高7998元/噸，且倉增量增，成交活躍，豆油再度成為了豆類市場的領頭羊。

　　豆油期價的強勁主要得益于全球市場植物油價格堅挺的帶動，其中CBOT豆油期價在周二創下23年來的新高，馬來西亞棕櫚油價格也達到2000年以來的新高。上市油脂品種的全球各期貨交易所成交火爆，持倉量和成交量皆大幅增加。預計在國際原油價格高企、生物柴油產業快速發展的背景下，豆油的消費需求有很大的增長潛力，豆油期價將維持高位波動，且具有進一步拓展上行空間的動能。

　　首先，全球生物柴油產業快速發展，拉動植物油消費增長。由于生物柴油主要以豆油、棕櫚油和菜籽油等油脂作為生產原料，生物柴油的發展令植物油的工業消費需求潛力大增。有資料顯示，2006/2007年度全球植物油的工業消費量預計達到2100萬噸，從2000年以來每年的增幅達到16%，其中豆油工業消費占豆油總消費量近6%，且每年都呈現快速增長態勢。.

　　其次，棕櫚油價格大幅上揚，帶動豆油價格走高。由于馬來西亞棕櫚油出口報價的提升，國內進口棕櫚油港口報價也大幅上漲，6月6日國內天津港、張家港、廈門港以及廣州港的棕櫚油報價已經超過8100元/噸，最高達到了8200元/噸，比兩個月以前上漲了1000元/噸以上。隨著天氣漸熱，國內棕櫚油的消費將會逐漸增加，對棕櫚油的價格有支撐作用。由于棕櫚油相對豆油的飽和脂肪酸含量比較高，太高的飽和脂肪酸含量使得棕櫚油的健康性不及豆油，因此，棕櫚油價格優勢的降低將有可能使得人們更愿意購買豆油來替代棕櫚油。市場對豆油消費的增加將會進一步提升豆油價格繼續強勁。

　　第三、CBOT大豆期價強勁走高，且CBOT大豆707合約期價站穩800美分/蒲式耳，突破了阻力位820美分/蒲式耳，使得我國進口大豆成本上升，壓榨豆油的銷售價格亦相應提高。基金在過去一個月大幅增加在CBOT豆油和大豆上的多頭部位，基金在豆油上的凈多達到了75001手，大豆的凈多則達到了124098手，這均支撐豆類行情維持高位波動。

　　第四，豆粕庫存較高，可能影響后期豆油產量。由于國內家畜、家禽存欄總量偏低，豆粕消費需求相對滯緩，油廠豆粕銷售不快，庫存偏高。目前，豆油價格維持高位運行，豆粕價格相對較低，使得豆油和豆粕之間的比價再次回到歷史高位。通過對近幾年豆油和豆粕之間的比價關系可以看出，四級豆油和豆粕的比價一般在2—3之間。而目前兩者比價已經接近3.5，較高的比價關系將可能使得市場發揮調節功能使其恢復正常比價，同時油廠在豆油價格相對較高的引導下繼續正常開榨豆油，但是較高的豆粕庫存將可能影響到后期豆油的產量，預期近期內豆油價格將繼續維持高位水平。

　　綜上所述，大連豆油期價在國際植物油價格大幅上漲以及國內大豆進口成本提高的背景下，仍將維持高位運行態勢，加上投機資金持續進入豆油品種和買盤活躍，后期其將進一步拓展上行空間。