股指期貨評論――新行情在醞釀中，結構性調整不可避免

　　昨日市場在消息面暫時平靜的情況下，出現了窄幅的振蕩走勢。IF0707和IF0706合約在下午收盤前均出現了一輪一輪下跌。而現貨市場，工商銀行，中國銀行，中國石化等權重個股在前日探底之后昨日窄幅盤整。

　　今天需要關注的是兩條有關管理層表態(tài)的消息。首先是上海

　　“認為資本利得稅會像印花稅稅率調整一樣可以隨時出臺，是不懂法律的表現，是完全沒有根據的。按照國務院1988年出臺的《印花稅暫行條例》，印花稅稅率調整可以由政府部門做出決定。而開征資本利得稅，不同于調整印花稅。作為一個全新的稅種，征收資本利得稅目前無法可依，即便要新增該稅種，也必須像企業(yè)所得稅法一樣，履行相應的立法程序。據我了解，征收資本利得稅的計劃根本就不存在。”

　　另外，根據第一財經報道，央行副行長吳曉靈也表示，個別官員的違規(guī)并不能代表政府。

　　這兩個消息，是自上周征收資本利得稅之后，管理層首次對資本利得稅問題以及財政部部分官員的違規(guī)行為進行明確的表態(tài)。尤其是對于部分政府官員違規(guī)行為的表態(tài)可能是一種信號，意味著政府可能會對違規(guī)官員的行為有進一步的措施。

　　上述兩條消息面的信息總的來說是比較正面和積極的。同時，另外一條消息值得我們注意。

　　根據第一財經的報道，原先唱空中國股市的QFII現在又一口同聲的認為，中國A股市場已經具備投資價值。在昨天的分析報告中，我們曾經就通過分析認為這波在底部進場的資金可能是前期減倉的QFII所為。現在似乎更能夠證實這樣的猜測。

　　同時，最近有將近9只的新發(fā)基金通過審核準備發(fā)行。

　　由于在前面的分析報告中，我們認為市場已經短期見底，而QFII可能的入場，以及基金募集速度的加快等信號，均有可能是新的一波行情的起點。新的上攻行情在醞釀之中，但是需要指出的是：結構性的調整是不可避免的。

　　目前大部分題材股和垃圾股均缺乏有效的業(yè)績支撐。而所傳聞的資產注入整體上市等消息均沒有得到證實。在這里不得不提醒市場參與者注意的一點是：18世紀英國曾經發(fā)生過南海公司泡沫事件。在這次事件中，南海公司就是一個典型的題材和概念股公司。這個公司股價當時最高曾經達到過1000英鎊以上，而該公司股價不斷被推高的一個原因就是，公司獲得了貿易壟斷權。此后英國市場不斷出現了大量的其他題材概念公司：有些公司在當時聲稱自己的業(yè)務是從水銀中提煉貴金屬。這一切最后均以泡沫的徹底破裂收場，在南海公司存在的100多年的歷史中，它實際根本沒有真正認真從事過它所聲稱的南海貿易。而那些所為的從水銀中提取貴金屬的公司也在英國國王的禁令之下紛紛關門。南海公司泡沫和我們目前的題材股和概念股的爆炒有相似之處，我們目前市場中的題材股和概念股中有很多實際的經營情況并不理想。而圍繞這些公司的大多是資產注入，整體上市等傳聞。這些傳聞目前大多沒有得到證實。但是這里我們并不是在否認全部的這些

　　概念股和題材股不會成為QFII和新發(fā)基金的青睞，未來一階段的走勢可能是趨于整理。而即使上漲也需要注意是莊家自救的可能性、。

　　總的來說，藍籌股正在醞釀一波新的上攻行情，而題材股將暫時趨于平靜。

　　在今日操作上多單可以繼續(xù)持有。

　　(曹俊 CFA Level III Candidate)