文華財經(jīng)（編輯 王亞男）--近期內外盤膠市的背離行情一直是市場關注的焦點，滬膠似乎總踏不準日膠的節(jié)奏，兩者強弱交替也另膠價后市分歧加重。就滬膠近期的抗跌表現(xiàn)看，天膠現(xiàn)貨消費能力的轉強正在逐步抵御割膠旺季的供應壓力。

　　 制約國內膠價走強的關鍵無非還是供應量的龐大。近10萬噸的庫存和割膠旺季的來臨使得國內天膠的供應量十分充足。這也造成了此前膠價的大幅回落。而從期價下跌至19500元的抗跌行為看，現(xiàn)貨價格持續(xù)穩(wěn)定在19000元附近是支撐期價的重要因素。由于此前內外膠價的背離，造成了現(xiàn)貨膠價內低外高，國內現(xiàn)貨的相對滯跌也就不難理解。據(jù)海關總署公布，中國4月天然橡膠進口同比下降13%至123,475噸。 1-4月中國天然橡膠進口總量為497,370噸，較去年同期減少1.0%�，F(xiàn)貨采購消費正逐步由依靠國外進口轉向國內自給自足。割膠旺季的供應量增大和現(xiàn)貨進口量的減少正好相互沖抵，加上主產區(qū)泰國一直受暴雨影響，近期供應緊張。從這一角度看，天膠的供給壓力增加有限，滬膠能否企穩(wěn)關鍵還是看消費。

　　 從衡量消費強弱的庫存情況看，5月份以來上交所的天膠庫存開始持續(xù)下降，截止6月1日，上海交易所的天膠庫存為96835噸，較月初減少近8000噸。夏季作為汽車銷售的高峰期，輪用橡膠的需求量應當保持增加，而主產區(qū)泰國受降雨的影響，供應高峰也被迫延遲至7月。階段性的供不應求使得大型跨國輪胎制造商采購積極，近期天膠的消費還是比較樂觀。同時國內標膠相對于進口成本的貼水格局，使得出口商加大采購力度，也使國內天膠消費趨強。

　　從新膠上市的影響力看，解釋為階段性的利空更為貼切。國際主產區(qū)泰國橡膠協(xié)會預計，07年泰國可割膠的膠林面積將比2005年凈增加約30萬畝，全國的可割膠面積為2645萬畝。泰國全國的橡膠總產量將比2005年增長2.6%，達到318萬噸。而需求上看，07年泰國國內相關產業(yè)對橡膠的需求將達36萬噸，比2006年增長2.9%。國際市場上，由于近年來中國汽車制造行業(yè)的蓬勃發(fā)展，輪胎用量大幅增長。中國、韓國、

　　前期滬膠的暴跌除了投機力量的使然，也是對割膠期來臨的提前反應。在利空出盡后，滬膠后市的變化將取決于國內消費。 總體看，供求格局的趨于平衡并不支撐膠價繼續(xù)下跌，在現(xiàn)貨價格堅挺的支撐下，滬膠的反彈行情也將展開。

　　 弘業(yè)期貨研發(fā)部 李可