上周PTA市場放量下跌242點，周K線組合(四周)呈現陰包陽，前兩周弱勢漲幅被悉數吃盡。筆者認為，短期內PTA期價上漲仍存在較大難度，并可能繼續弱于現貨市場走勢。

　　一、原油價格將振蕩上行

　　從技術圖形來看，原油價格近期仍處在下降通道中，均線系統呈現空頭排列，期價步入自1月中旬開始的調整浪尾部階段。短期內原油價格大幅下滑的可能性較小，眾多潛在利多因素將在調整浪尾部為油價提供支撐。

　　一方面，美國

能源資料協會(EIA)上周三公布數據顯示，截至5月25日當周美國當周原油庫存減少200萬桶至3.422億桶，每日進口數量下滑874000桶至1001.8萬桶，汽油庫存增加130萬桶至1.980億桶，餾分油庫存增加10萬桶，為1.204億桶，而分析師此前預計原油庫存增加700萬桶，汽油庫存增加130萬桶。美國5月25日當周原油日加工量為1560萬桶，較前一周減少10萬桶，當周美國煉廠開工率持平為91.1%。即使美國汽油庫存開始上升，但庫存總量仍明顯低于近幾年的平均水平。雖然原油市場不斷增大的高位風險使得基金采取謹慎回避態度，但是供給一旦在地緣政治的影響下受到威脅，原油價格的上漲將一觸即發。另一方面，伊朗與歐盟日前在西班牙舉行的核問題談判也并未取得實質性進展，這與上一輪談判所顯示出的樂觀形勢形成了鮮明對比，伊朗核問題帶來的緊張氣氛也將隨時主導原油市場的走勢。另外，尼日利亞形勢動蕩進一步削減了該國的原油產量。因此原油價格在美國的低汽油庫存水平、伊朗核問題的緊張局勢，以及尼日利亞原油產出的不穩定性支撐下將有望繼續振蕩上行。

　　二、周邊市場持續高溫，PTA內外盤存在分歧

　　由于原油價格一直處于高位，原油市場供給能力不斷遭受市場考驗，上周埃克森美孚6月PX合同執行價定在1245美元／噸，CFR亞洲、日本出光亦定在該水平，均較5月執行價上漲80美元／噸。國內PTA現貨市場主流成交價集中在8750—8800元/噸，內盤價格雖略微向上調整，但也只是適當地向外盤靠近而已。國內需求依然低迷，上行調整空間不大，而外盤價位則一直穩定在960—965美元/噸，并有望在國際PX市場供應緊張影響下繼續攀。PTA內盤現貨價格相對于外盤合同貨以及內盤合同貨都相當有吸引力，但為了保持合同合作關系，聚酯客戶多是考慮在合同貨市場先行補倉。因此工廠的采購動作不是特別強烈，在缺乏更多買盤響應的情況下，近期PTA現貨盤面走勢很難令人滿意。另外，近期連續的銀根緊縮政策也遏制了工廠在內盤現貨市場的表現力度，PTA市場的總體表現與同為聚酯原料的MEG相比也相當遜色。由于MEG遠洋貨供應不足，近期除了上海石化以外，新的MEG工廠投產很少，而下游聚酯工廠負荷奇高，融資商由于套現成本低追漲踴躍，因此自6月MEG合同倡導價定在990美元以后，市場熱度急速升溫。由于聚酯客戶詢盤過于集中，而且一部分合同貨到港也有延誤，合同貨供應出現空檔，因此MEG上漲阻力大大小于PTA。

　　三、聚酯切片市場觀望居多，滌絲市場疲軟庫存壓力再現

　　上周聚脂切片市場在滌絲市場需求低迷影響下略顯清淡，難以繼續上漲，產銷率也有所降低，下游企業采購低迷，紡企和貿易商多數觀望，成交萎縮。截至上周五大聚酯切片半光長絲級主流現貨成交價格集中在11200—11300元/噸，有光長絲級聚酯切片承兌成交價集中在11300—11350元/噸。從聚酯客戶的心態分析，目前的備料水平使其還有一定的時間觀望合同貨定價以及原油和下游市場的走向。受前期市場買漲不買跌心理影響，大幅的囤貨備料均能堅持到6月下旬，因此聚酯工廠還可以等待一段時間，等確認7月份是否有上漲空間后才會在目前的現貨與合同貨之間做出選擇。目前大多數工廠還是對后市能否有足夠的上漲空間持有疑慮，并且此心態比較普遍。

　　上周滌綸長絲行情出現小幅回落，幅度大約在100—200元/噸，且周內市場交易量一般，下游買家觀望心理濃厚，大部分工廠的庫存又將面臨上升的危險。由于滌絲買方市場心態謹慎，周內盛澤及周邊地區噴水織機開機率保持在85%左右，噴氣織機保持在90%左右，大圓機和經編機保持在80%附近，常熟滌絲市場的開機率僅在前周的60%水平之上。由于對原料的實際需求量仍難于提升，再加上市場購買力較弱，預計短期內滌絲行情繼續盤整的可能性較大，且不排除個別廠商將報價小幅下調提供優惠吸引買方市場。

　　從目前情況看，PTA現貨市場的僵持狀況還將持續一段時間，后期走勢的關鍵仍要看原油市場以及下游市場的消耗能力及速度。雖然短期成本推動力不會消失，但需求拉動能力將主導近期市場方向。在原油市場維持振蕩走高以及下游新備料周期尚未開啟之前，市場多空狀況還將膠著下去，借機消化下游市場疲軟的需求壓力。因此在下游市場進一步的利多配合未能展開之前，PTA期貨市場難現絕地反擊，走勢仍將遜色于PTA現貨市場。

　　

長城偉業 朱麗娟