四、 五月份走勢展望

　　對于五月份的走勢，我們傾向于認為，整體銅價仍繼續處于相對強勢過程當中，基金本月空頭部位的主動性退場以及多頭部位的主動性買入繼續給予市場強勁支持，從傳統基本面來看，國內目前正處于階段性消費旺季時期，銅價在此期間仍會受到相當程度的支持，國際銅目前價格高于去年同期的水平，但在四月期間遭遇到去年觸及的8000-8100 區域阻擋而略有回落，但目前尚難以體現出掉頭向下的跡象，下一階段銅價有望繼續維持相對強勢的趨向，且高位震蕩的可能性也較大。

　　圖17. LME銅周收盤價

　　國內經濟仍處于過熱范疇，后期國家宏觀調控措施力度恐會有所加大，這可能會對國內　銅價產生干擾；此外，人民幣升值步伐繼續，國內價格在潛移默化過程中處于相對受壓的局面，進口渠道目前處于不通暢地步，這對國內后期現貨供給提出挑戰。

　　從銅價歷史走勢規律統計來看，LME 銅價在過往20 年以來的5 月期間的上漲概率為55%；而國內市場銅價在過往13 年以來的5 月期間的上漲概率為46%，綜合兩市場來看，銅價在5 月份運行歷史規律以震蕩盤升可能性較大，繼續走強的概率偏多。

　　圖18. LME銅20年波動規律

　　圖表19. 滬銅13年波動規律

　　圖表面上顯示銅價仍處于大級別回彈過程當中，目前上檔重要阻擋位置位于8000-8100美圓區域附近，此位置也是銅價去年屢次試探并受阻的位置區域，阻擋意義較為重要，但如該位置被有效上破，銅價將向新的價格區間范圍運行。

　　五、 結論及操作建議

　　銅市四月份繼續呈現大幅走升格局，來自基本面的支持是主要因素，美國經濟雖仍擺脫不了放緩的范疇但表現尚可，而美圓的疲軟以及秘魯等地的罷工預期仍然對市場供給產生威脅，其他相關交易側面因素如LME階段性升水繼續維持，黃金以及其他基本金屬仍處于強勢階段，國內消費提升等因素對銅價支撐作用仍在，基金階段性減空增多行為也繼續對銅價的抬升提供助益，目前銅市整體強勢格局繼續維持，而上檔8000-8100美圓區域作為去年銅價屢次試探并受阻的位置，其意義較為重要，整體來看，目前銅價的強勢不可輕易否認，但上述阻擋區域的壓力不可忽視，操作上需要保持一定的謹慎，此外，對5月可能存在的高位反復機會也應保持足夠的認識。

　　中大期貨 孫煒