圖13. 國內現貨月價格及進口成本核算

　　整體而言，目前銅市整體走勢繼續保持相對強勢，加上國內消費轉旺的影響，后期銅價的下滑機會將會受到限制，LME 持續出現一段時期的升水現象也說明一段時期內現貨也出現緊張局面，這對銅價的支持作用會相當的明顯。

　　三、 CFTC 期貨及期權持倉報告數據

　　圖14. CFTC持倉及銅價

　　從本月的CFTC期貨持倉報告內容來看，總持倉規模較上月底出現明顯增加，其中基金手中的多頭部位出現大幅增長，此外其手中的空頭部位也出現了較大幅度的減少，基金手中的凈空持倉規模出現了明顯縮減，這繼續對本月銅價的回升起到了支持作用；此外，商業性方面的多頭部位少量減持，空頭部位則出現了明顯的增持，與非商業性頭寸形成了明顯的對峙，目前商業性方面繼續保持凈多格局，但凈多規模較上月底有明顯縮減。

　　圖15. LME銅價及當月期權持倉

　　圖16. LME銅價及近月期權持倉

　　期權方面的成交和持倉顯示，5 月期權持倉和成交量情況來看，看漲期權和看跌淺權成交相對平穩，持倉一減一增，顯示市場對銅價短期走勢并不看好，上漲的信心相對不足。

　　總體而言，本月期價繼續出現回升，其中非商業性方面多頭頭寸的增持以及空頭頭寸的減持起到了絕對的作用，前期我們所擔心的主動性買入興趣的出現令市場脫離了被動性上漲的局面，目前市場整體仍處于相對強勢過程當中；但商業性方面與非商業性方面對峙的加強恐令后市銅價增添動蕩的隱憂。期權方面提示相對中性。