今年煉廠開(kāi)工率與最近五年比較圖。(資料來(lái)源：EIA 北京中期) 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　

　　據(jù)最新美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加207萬(wàn)桶，總量至3.345億桶。這一水平高于近5年同期水平2007萬(wàn)桶或6.4%。原油庫(kù)存的超預(yù)期上升一方面得意于當(dāng)周原油日進(jìn)口量的增加。另一方面，煉廠產(chǎn)能利用率當(dāng)周大幅下挫，繼之前一周迅速提升2.04%后當(dāng)周下滑2.62個(gè)百分點(diǎn)至87.79%，為近13周以來(lái)最大降幅。該水平低于近年同期均值3.04%。同時(shí)降低了煉廠對(duì)原油的需求。而這一下滑使得市場(chǎng)對(duì)后市油品，尤其是汽油的供應(yīng)再次感到憂(yōu)慮。

　　美國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備

石油儲(chǔ)備庫(kù)存(SPR)當(dāng)周繼續(xù)增加，但增幅不大。總量增加11萬(wàn)桶至6.890億桶，所以對(duì)油價(jià)的影響還相當(dāng)有限。根據(jù)價(jià)格模型計(jì)算，日均約10萬(wàn)桶的采購(gòu)量將只會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生每桶50美分的影響。另外，由于煉廠開(kāi)工率的大幅下滑和幾家煉廠的儲(chǔ)運(yùn)損耗，使得汽油庫(kù)存當(dāng)周意外大幅下滑279萬(wàn)桶，總量至1.942億桶。之前分析師基于對(duì)煉廠恢復(fù)的信心，預(yù)期為上升20萬(wàn)桶。目前該庫(kù)存已連續(xù)11周下滑，總量下降3300萬(wàn)桶，為歷年同期罕見(jiàn)。目前水平已低于去年同期638萬(wàn)桶或3.2%。同時(shí)也低于5年同期平均水平1033萬(wàn)桶或5.1%。并理所當(dāng)然地進(jìn)一步拉低了近五年同期最低水平。

　　當(dāng)周取暖油庫(kù)存總量大幅減少260萬(wàn)桶至3572萬(wàn)桶，降幅達(dá)6.79%。為連續(xù)第14周下滑，總量減少了2454萬(wàn)桶，但仍處于近5年波動(dòng)區(qū)間內(nèi)。另外，餾分油庫(kù)存微降0.5萬(wàn)桶，總量持平于1.173億桶。之前市場(chǎng)預(yù)期上升40萬(wàn)桶。最近13周之內(nèi)，該庫(kù)存總計(jì)共減少了2529萬(wàn)桶。目前水平高于去年同期174萬(wàn)桶或1.5%。同時(shí)也高于近5年同期平均水平961萬(wàn)桶或8.9%。

　　在傳統(tǒng)的需求旺季越來(lái)越近的時(shí)候，市場(chǎng)在高原油庫(kù)存的前提下對(duì)于庫(kù)存因素的關(guān)注焦點(diǎn)仍在汽油之上。而影響汽油庫(kù)存的關(guān)鍵因素?zé)o外乎進(jìn)口、煉廠供給與市場(chǎng)需求兩部分。目前市場(chǎng)需求基本達(dá)到同期最高水平，而進(jìn)口量進(jìn)來(lái)也保持穩(wěn)定。但煉廠開(kāi)工率卻在之前一周大為好轉(zhuǎn)之后再次大幅下挫。使得市場(chǎng)對(duì)汽油供應(yīng)量恐不能滿(mǎn)足美國(guó)夏季駕駛季高峰需求的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加重。近期汽油庫(kù)存的跌幅乃歷來(lái)罕見(jiàn)，基于這一不穩(wěn)定因素，隨著5月下旬駕車(chē)高峰的臨近，庫(kù)存因素還將成為支撐油價(jià)的主要力量。

　　基金動(dòng)向 - 凈多頭寸不斷增加，油價(jià)易漲難跌。

　　圖九：

　　

基金持倉(cāng)與NYMEX原油期價(jià)走勢(shì)圖。(資料來(lái)源：CFTC 北京中期) 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　

　　原油期價(jià)尤其是的短期暴漲暴跌，往往與國(guó)際投機(jī)資金的介入有關(guān)。投機(jī)資金大量涌入客觀上加大了價(jià)格波動(dòng)的幅度。截至4月17日NYMEX原油市場(chǎng)中投機(jī)凈多持倉(cāng)進(jìn)一步增加。近10周內(nèi)投機(jī)凈多持倉(cāng)總量大增102139手。當(dāng)周增5631手，總量達(dá)80815手，占總持倉(cāng)量的百分比也升至的6.2%。多頭力量得到了進(jìn)一步鞏固。有利于后市在油價(jià)受利多因素影響上漲時(shí)擴(kuò)大漲幅。

　　地緣政治及主要石油生產(chǎn)、消費(fèi)國(guó)動(dòng)態(tài)

　　地緣政治的緊張局勢(shì)目前仍未得到解決。前段時(shí)期伊朗隨釋放了背扣押的英國(guó)海軍士兵，但同時(shí)也宣布已有能力開(kāi)展“工業(yè)規(guī)模”核燃料生產(chǎn)。雖然沒(méi)有進(jìn)一步的消息傳出，但一場(chǎng)新的較量正在醞釀之中。伊朗總統(tǒng)多次重申發(fā)展核計(jì)劃的決心，并表示在保護(hù)核權(quán)利問(wèn)題上絕不做出一絲一毫讓步。另外，在美國(guó)的另一艘航母駛向波斯灣的同時(shí)，伊朗海軍宣布其自行研制技術(shù)先進(jìn)的驅(qū)逐艦即將下水服役。伊朗控制霍爾木茲海峽的能力將得到很大提升。IAEA也證實(shí)了伊朗的3000臺(tái)離心機(jī)已加注六氟化鈾氣體。可以說(shuō)伊朗的步伐在國(guó)際社會(huì)，特別是美、英大等國(guó)的壓力下不但沒(méi)有放慢，反而加速。而美國(guó)近日并沒(méi)有進(jìn)一步的行動(dòng)并不表示其將撒手不管此事。筆者認(rèn)為新一輪的較量正在醞釀中，也許很快又將成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。至少在我們知道這一矛盾不會(huì)在短時(shí)期內(nèi)輕易解決就足夠了。因?yàn)樗�在消息靜淡的時(shí)候也會(huì)給油價(jià)帶來(lái)較強(qiáng)支撐。

　　而尼日利亞大選給本已十分緊張的地緣政治因素再添風(fēng)險(xiǎn)。尼日利亞23日宣布執(zhí)政黨候選人獲勝，但國(guó)內(nèi)外的觀察員稱(chēng)此次大選存在舞弊摻假，暴力等行為，并認(rèn)為大選失敗。目前與選舉相關(guān)的案件已令約65人喪生。并引發(fā)了哈科特港暴力沖突，這里是尼日利亞石油主產(chǎn)區(qū)尼日爾三角洲的核心地帶。所以，針對(duì)油田的武裝襲擊很可能再次加劇。

　　三，后市展望

　　總體來(lái)看，市場(chǎng)在煉廠問(wèn)題、汽油庫(kù)存；尼日利亞和伊朗等地緣政治隱憂(yōu)，美元匯率以及市場(chǎng)多頭資金的綜合影響下，后市走勢(shì)將易漲難跌。進(jìn)入5月份，隨著駕車(chē)高峰的臨近，相信短期需求將會(huì)進(jìn)一步提升。但目前油價(jià)已升至66美元附近，在一定程度上受到技術(shù)阻力位的壓制。若要突破則還需再積累一定的力量。但基于煉廠問(wèn)題的惡化，筆者認(rèn)為這一價(jià)位在合適的機(jī)會(huì)下會(huì)被突破，進(jìn)而向70美元挺進(jìn)。目前NYMEX-6月合約下方支撐位在64美元附近。上方阻力分別在66和70美元一線。

　　圖十：

　　NYMEX原油價(jià)格連續(xù)走勢(shì)圖(周線)

　　

NYMEX原油價(jià)格連續(xù)周線走勢(shì)圖。(資料來(lái)源：北京中期) 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　

　　第二部分：燃料油市場(chǎng)走勢(shì)分析

　　一，行情回顧與當(dāng)前走勢(shì)

　　圖十一：

　　

NYMEX原油與燃料油走勢(shì)對(duì)比圖。（來(lái)源：北京中期） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　受?chē)?guó)際原油價(jià)格的影響，4月份滬燃油期價(jià)總體也呈高位區(qū)間振蕩走勢(shì)。但由于自身供需基本面的原因，繼續(xù)相較國(guó)際原油價(jià)格表現(xiàn)出更多的抗跌性。主力7月合約波動(dòng)區(qū)間在3290元到3506元之間。截至4月26日，F(xiàn)U707合約收于3451元，較月初上漲94元/噸。但成交量與持倉(cāng)量至下半月后明顯降低。持倉(cāng)在4月16日達(dá)到本月峰值132466手，同時(shí)當(dāng)日創(chuàng)下月內(nèi)高點(diǎn)3506元/噸。隨后在多頭獲利頗豐，且五一長(zhǎng)假來(lái)臨等因素的共同作用下，持倉(cāng)開(kāi)始大幅滑落。至4月26日，持倉(cāng)已銳減48170手至60636手，市場(chǎng)短期內(nèi)失血嚴(yán)重。

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