內容摘要：

　　國際原油市場，總體來看，市場在煉廠問題、汽油庫存；尼日利亞和伊朗等地緣政治隱憂，美元匯率以及市場多頭資金的綜合影響下，后市走勢將易漲難跌。進入5月份，隨著駕車高峰的臨近，相信短期需求將會進一步提升。但目前油價已升至66美元附近，在一定程度上受到技術阻力位的壓制。若要突破則還需再積累一定的力量。但基于煉廠問題的惡化，筆者認為這一價位在合適的機會下會被突破，進而向70美元挺進。目前NYMEX-6月合約下方支撐位在64美元附近。上方阻力分別在66和70美元一線。

　　燃料油市場，正如我們在前一起月度投資報告中所預期的，滬燃油期價在升至3500元/噸后，在技術阻力與現貨受到抑制的共同作用下開始振蕩回落。當然，這一走勢與國際原油價格的走勢也是息息相關的。本月下旬因“五一”長假臨近，且原油遇阻，多頭獲利平倉。使得之前市場內資金快速抽離。主力合約持倉也自月中的132466手銳減至月末的60636手。隨著資金的撤離，期價波動明顯減弱。雖然國際油價后期繼續上沖的可能較大，但國內市場因高企的價格，以及倒掛的局面，將影響到一定的需求。雖然5月份是需求旺季。但因國內目前庫存較低，總體來看，市場基本面對滬燃油期價的支撐仍較強。期價在回調盤整過后，仍有很大潛力隨原油一起突破3500阻力，向3600元/噸的目標進發。下方支撐位在3300元一線。

　　第一部分：國際原油市場走勢分析

　　一，國際原油市場回顧及當前走勢

　　圖一：

　　2007年4月，國際油價整體呈高位區間振蕩走勢，期價波動范圍在62美元至66美元之間。月內高點出現在4月2日，當時期價最高觸及66.69美元；最低點則是在4月19日，曾下探至61.34美元。截至4月26日，NYME-6月原油期貨跌0.78美元，報每桶65.06美元。

　　月初油價因地緣政治因素升至今年高點后出現了小幅回落。因汽油期貨在升至去年8月以來的高點后遭到拋售，同時抑制了原油繼續上行的空間。另外，英國表示不尋求與伊朗軍事對抗，希望透過外交渠道解決伊朗扣押英海軍問題。而伊朗也表示將釋放被扣留的15名英國海軍。遂令國際地緣政治緊張局勢有所緩解。之后油價下滑至62美元遇到支撐后有所企穩。其中4月9日，周末假期結束后市場遭遇獲利了結，油價重挫逾4%，結算價跌至每桶61.51美元。隨著汽油庫存的連續大幅減少，期價逐漸扭轉跌勢。之后尼日利亞將舉行總統大選，市場擔心可能引發騷亂，導致石油供應受阻。并且EIA庫存報告顯示煉廠問題仍較嚴重，令期價重回66美元一線。但在沒有更多利好的支撐下，并未形成突破。

　　二，基本面狀況展望

　　國際供需 - 需求預期下調，但后市面臨更嚴峻考驗。

　　4月，美國能源資料協會(EIA)小幅向下修正了對2007年第二季度和全年的石油需求預期。 預計美國第二季度的石油需求將達到2068萬桶/日，較上年同期增加0.8%，一個月前給出的預期為增加近1% 。預計2007年全年美國石油需求平均為2090萬桶/日，較上年增加1.5%。一個月前，能源情報署預計，全年石油需求將達到平均2093萬桶/日，較上年增加1.65%。同時EIA還下調了對第二季度全球石油需求的預期，其中大部分降幅來自經濟合作與發展組織(OECD)以外的國家。預計第二季度全球石油需求量平均為8420萬桶/日，較上年同期增加1.45%，而上個月的預期為8480萬桶/日，較上年同期增加1.56%。

　　同時，國際能源署(IEA)也調低了2007年全球石油需求增長預期。預計07年全球石油產品需求保持在8580萬桶/日，較上次預期值向下修正25萬桶。但警告若歐佩克(OPEC)仍維持減產措施，那么未來數月工業國家石油庫存料進一步減少。而據路透社消息報道，鑒于中國經濟快速發展，國內原油生產能力有限，2007年中國原油預期進口增長至3.8億噸，同比增長7.3%。

　　供給方面，咨詢機構Oil Movements稱，不計入新成員國安哥拉的OPEC在截至4月28日的四周內，每日出口量將增加21萬桶。OPEC每日海運出口攀升至2421萬桶，在截至3月31日的四周內為2400萬桶。這是連續第四周預計出口量增加，顯示OPEC每日減產170萬桶的承諾繼續松動。

　　由于需求預期下調，供給同時增加。所以進入5月份全球原油供需看來似乎將有所好轉。但隨著時間的推移，將慢慢進入夏季加車高峰季節，雖然全年需求下調，但短期增長亦不可忽視。且隨著大西洋颶風季節的臨近，對石油生產、加工設施的威脅也在增大。因此，可以說近期的一些好轉是為了給即將來臨的需求旺季與颶風預期做準備。加之伊朗與尼日利亞的緊張局勢。如此來看，供需情況仍不容樂觀。

　　圖二：

　　世界原油供需對比圖

　　世界原油需求(百萬桶/日)

　　世界原油供給(百萬桶/日)

　　歐佩克石油供給(百萬桶/日)