——首創期貨2007年第一季度宏觀經濟運行報告

　　綜述

　　2007年1月10日，聯合國發布年度報告《2007年世界經濟形勢與展望》，指出全球經濟受累于美國房屋市場疲軟，在經過2005年4.0%(按市場匯率計算，下同)、2006年3.8%的創記錄增長后將會回落，2007年增長速度預計將會減緩到3.2%。美國房屋市場降溫將削弱消費者需求，導致美國經濟增長率在2007年下降到2.2%的水平；盡管日本和歐洲經濟持續復蘇，2006年增長超過預期，但2007年增長率將放慢到2%以下。另外，盡管2006年全球經濟強勁增長，但是這種情況并未導致失業率的大幅度削減。特別是在發展中國家，盡管2006年期間經濟出現罕見的巨大發展，但就業率并不樂觀。

　　今年和明年，在美日歐三大經濟體中，美國通貨膨脹率最高，分別為2.6%和2.6%，歐元區為2.0%和2.0%，日本則為負0.2%和0.6%。這主要是由于油價飆升及美國的“過度消費”，使美國比其他國家更多地進口了通貨膨脹。因此，美日歐中央銀行今后面臨的挑戰各不相同，美國需要將通貨膨脹率回落至2%以下，今后三年的短期年均利率要分別達到5.2%、5.3%和5.0%；歐洲央行需要提高利率以預防通脹反彈，年均利率應分別達到3.1%、3.8%和4.0%；而日本央行需要走出

　　美國：制造業回暖 物價漲幅上升

　　二月份工業產出環比增長1.0% 高于市場預期

　　美聯儲3月16日公布的數據顯示，2月份工業產出環比增長1.0%，扭轉了前月下滑的趨勢，高于市場預期的0.3%；同比增長3.4%，增速較05年9月以來的低點反彈。但總體來看，工業產出增速已較06 年中期明顯回落。從產業分類來看，制造業產出環比增長0.4%，優于前月的-0.5%；公用事業產出環比大增6.7%，創近兩年新高；而礦業產出環比增長0.1%。整體工業的產能利用率增長2.3 個百分點至82.0%，較1972-2005年的平均值81.0%高出1.0個百分點。

　　二月份ISM 制造業指數勁升至52.3 高于市場預期

　　美國供應管理協會(ISM)3月1日公布的制造業景氣調查報告顯示，2月份制造業指數由前月的49.3勁升至52.3，高于市場預期的50，該指數曾在06 年11月份和07年1月份兩次跌破50 臨界值。在各分項指標中，除庫存指標處于萎縮狀態外，其他各項指標均呈現上升態勢。新訂單指數上升4.6 個百分點至54.9，為連續三個月擴張；產出和就業指數分別上升4.5和1.6 個百分點至54.1和51.1，扭轉了前月萎縮的態勢；未完成訂單也大幅上揚8.0個百分點至51.5，有利于帶動未來產出和就業表現。此外，物價指數的上漲也較為明顯，由前月的53.0 上升至59.0，突顯出近期油價上揚使制造業成本加大。相反，2月ISM非制造業指數由1 月的59.0大幅滑落至54.3，創下2003年4月以來的新低，也低于市場預期的57.5，但服務業擴張態勢仍未改變。

　　美國制造業及非制造業采購經理人指數

　　二月份消費者信心指數升至2001 年8 月以來最高點

　　2月27日Conference Board 公布的美國2月份消費者信心指數由1月的110.2上升至112.5，為2001 年8月以來的最高點。其中，現況指數由前月的133.9上升至139；未來預期指數由前月的94.4略升至94.8。消費者信心指數上升的主要原因是就業市場情況的好轉，但制造業和房地產市場的放緩使得消費者對于未來的經濟前景并不樂觀。

　　美國消費者信心指數

　　二月份失業率降至4.5% 新增就業人數不及預期

　　勞工部3月9日公布的2月份失業率降至4.5%，僅較2006年10月份的4.4%高出0.1個百分點；新增就業人口為9.7萬人，低于市場預期的10萬人，1月份數據由增加11.1萬人上修至增加14.6萬人。2月份平均時薪環比上漲6美分，至17.16美元，漲幅0.4%，高于前月的0.2%；同比漲幅維持在4.1%，顯示工資上揚的壓力伴隨穩定的低失業率上升。

　　美國周平均薪資變化

　　美國失業率與非農就業人口