2、黃埔燃料油

    黃埔現(xiàn)貨快速上漲至3300元/噸上方。周末黃埔進(jìn)口180CST混調(diào)燃料油即期庫(kù)提報(bào)價(jià)于3360元/噸。因前三月進(jìn)口貨 源同比減少，黃埔市場(chǎng)供應(yīng)緊張。

    新加坡燃料油現(xiàn)貨價(jià)格上漲，無(wú)疑推動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本攀升。以美元兌人民幣中間價(jià)7.8及新加坡進(jìn)口關(guān)稅5%計(jì)，若 以新加坡市場(chǎng)180CST燃料油MOPS價(jià)格343美圓/噸計(jì)算，進(jìn)口完稅價(jià)至少在3480元/噸，則國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍然倒掛，期貨價(jià)格也存在想象空間。可 見(jiàn)因黃埔上漲滯后，黃埔進(jìn)口環(huán)境惡化，進(jìn)口量減少，預(yù)計(jì)黃埔現(xiàn)貨將補(bǔ)漲。后期黃埔市場(chǎng)進(jìn)口貨源還是有可能增多，因消費(fèi)旺季來(lái)臨前的需 求將刺激這種趨勢(shì)。

    現(xiàn)貨市場(chǎng)，1月份以來(lái)，需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。主要是枯水期水電減少，廣東燃油電廠的發(fā)電負(fù)荷增加，使得燃料油需求明顯 增強(qiáng)；其次，春節(jié)前后，電廠有增加庫(kù)存的需求，購(gòu)買興趣也明顯增加。根據(jù)船期估算，07年2月黃埔進(jìn)口量約80萬(wàn)噸，3月進(jìn)口量在100萬(wàn)噸左 右。06年國(guó)內(nèi)燃料油總體需求量基本與上年持平。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，06年燃料油進(jìn)口量為2792萬(wàn)噸，較上年同期增7.7%；而國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量下降 6.3%至2264萬(wàn)噸。06年表觀需求量粗略估計(jì)達(dá)到4800萬(wàn)噸，較上年略低0.79%。可見(jiàn)燃料油價(jià)格上漲、電力供應(yīng)緊張狀況緩解以及替代能源增加 ，還未使燃料油消費(fèi)量明顯受到影響。

   3、滬燃料油 圖11：期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

    上周滬燃料油高位震蕩。滬燃料油主力合約FU0707成交活躍，持倉(cāng)再度增至。4月5日燃料油期貨更成為上海期交所 當(dāng)天最活躍的交易品種，滬油總持倉(cāng)量猛增至148238手，形成做多的浙江資金和以現(xiàn)貨企業(yè)為主的空頭對(duì)峙的格局。市場(chǎng)資源量并不充裕，截 止4月6日燃料油可交割貨物量達(dá)53247噸，增3299噸，倉(cāng)單26700噸，減0噸。

   近期市場(chǎng)特點(diǎn)：

    滬燃料油期貨主力合約的定價(jià)迅速攀升，接近并超過(guò)黃埔現(xiàn)貨價(jià)格。反映市場(chǎng)熱點(diǎn)已由現(xiàn)貨狀況轉(zhuǎn)移到夏季供需狀 況的預(yù)期。但從比價(jià)看，滬油主力合約價(jià)格與新加坡現(xiàn)貨價(jià)格比價(jià)處于偏低水平，未來(lái)滬油主力合約仍有上漲空間。

    原油與滬燃料油聯(lián)動(dòng)上行，重回正常的相關(guān)性。從滬燃油與原油的比價(jià)線看，比價(jià)線值為52.75，處在正常的范圍 內(nèi)。

    對(duì)滬燃料油后市的看法：

    因貨源偏緊，而新加坡進(jìn)口成本攀升，滬燃料油空頭面臨交割壓力，不過(guò)主力合約距離交割尚有兩個(gè)月，市場(chǎng)仍有 變化余地。鑒于原油與燃料油均處于季節(jié)性的上漲周期之中，后市傾向于震蕩上行，短期下跌調(diào)整不可避免。