4. 比價效應刺激國內玉米播種面積增長

　　據(jù)國家糧油信息中心預計，2006 年我國玉米的播種面積為2712 萬公頃，較2005 年增長 76 萬公頃，增幅為2.89%，玉米產量預計為14400 萬噸，較2005 年的13937 萬噸增長463 萬噸，增幅為3.32%。同時預計，2007 年中國玉米播種面積為2740 萬公頃，較上年的2712 萬公頃增加28萬公頃，增幅1.03%，主要原因是玉米種植效益高于大豆，使一部分大豆播種面積轉移到玉米中。在天氣狀況基本正常的情況下，預計2007 年中國玉米的產量為14600 萬噸，較上年14400 萬噸增長200萬噸，增幅1.39%。玉米產量的提高，將會增強市場的供給能力。

　　引起上述面積增減的主要因素是，玉米種植效益高于大豆，促使一部分大豆播種面積改種玉米。去年10 月份以來，中國玉米價格大漲，種植玉米的農民在較高價位拋售了玉米，嘗到了暴利的甜頭。而去年，大豆的行情低迷。據(jù)粗步統(tǒng)計，2006 年，種玉米的收益是種大豆收益的兩倍。這種收益差激發(fā)了農民今年種植玉米的熱情。

　　表1.中國主要糧食作物面積和產量預計

　　據(jù)國家統(tǒng)計局黑龍江調查總隊對黑龍江省25個市、縣，750戶糧食種植農戶進行4種主要糧食作物生產成本效益調查，2006年黑龍江省農戶水稻、小麥、玉米、大豆4大作物平均生產成本效益呈兩升兩降。其中，玉米畝均生產成本為235.46元，比上年增加51.06元，增長27.7%。增長原因是物質費用和人工費用比上年增加。玉米畝主產值435.91元，比上年增加76.46元，增長21.3%。玉米畝利潤為218.65元，比上年增加24.49元，增長12.6%。

　　大豆平均每畝生產成本145.29元，比上年增加13.09元，增長9.9%。增長原因是用工較上年有所增加。大豆畝人工費用為34.18元，比上年增加12.96元，增長61.1%。大豆畝主產值262.46元，比上年減少46.22元，下降15%；大豆畝利潤為125.31元，比上年減少61.76元，下降33%。

　　5. 國內玉米供應增長 需求趨弱

　　4月4日國家糧油信息中心發(fā)布《中國農產品月度供需狀況報告》。報告對玉米市場的分析指出，06/07 年度中國玉米新增供給量比3 月預估值增加40 萬噸，達1.445億噸，同比增長507 萬噸，增幅3.6%。玉米進口量預計為10 萬噸。該年度玉米食用消費預計達710 萬噸，飼料消費9,400 萬噸，工業(yè)消費3,550 萬噸，出口預計為350萬噸，年度總消費量預計達到1.445億噸。全年供需基本保持平衡。

　　目前養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)淡季，飼料生產降低，玉米需求下降。不過隨著五一的到來，季節(jié)性需求復蘇可能刺激畜禽存欄率上升，節(jié)前飼料備貨需求有望增長。值得注意的是，因今年我國玉米價格同比增長200 元/噸左右，玉米價格的高位運行對飼料用玉米的消費需求已經產生了一定抑制作用。此外，由于木薯和玉米相比具有相近的能量，而價格較玉米每噸便宜200-400 元，經過處理后木薯對玉米有較好的替代作用。

　　深加工行業(yè)方面，收購積極性不高。春節(jié)以前，深加工企業(yè)大多收購的一定數(shù)量的玉米，庫存較為充裕，目前并不急于收購。且由于當前玉米價格高企，企業(yè)生產成本居高難下，盈利大幅縮水，繼續(xù)大量收購提高庫存也受到倉庫、場地限制，采購積極性不高，多數(shù)以消化現(xiàn)有庫存為主。隨著天氣轉暖，農民和經銷商要急于拋售，而新的需求沒有出現(xiàn)，預計在短時期內玉米市場難有明顯起色。

　　6. 現(xiàn)貨市場振蕩趨穩(wěn)

　　本周國內玉米市場價格繼續(xù)呈振蕩趨穩(wěn)。其中：

　　產區(qū)：東北地區(qū)由于之前的雨雪天氣不斷，玉米含水量普遍偏高，加之天氣變暖，難以保存，且農民手中這類存糧較多，有適逢春耕，出售迫切，使之大量高水分糧集中上市，拉低糧價。加之部分地區(qū)疫情再現(xiàn)，養(yǎng)殖戶補欄意愿不高，飼用玉米行需求不旺。因此，養(yǎng)殖業(yè)需求季節(jié)性恢復可能慢于預期，飼企補庫對玉米行情推動的效應有限。而鐵路建設基金的收取使東北玉米外運成本加高，致使輸出量減少。故東北玉米價格短期弱市難改。遼寧地區(qū)玉米收購價在0.72元/斤左右，吉林地區(qū)玉米收購價在0.70 元/斤左右，黑龍江地區(qū)玉米收購價在0.68 元/斤左右(含水量均在14%以內)。由于部分深加工企業(yè)庫存較少，高價恢復收購，但收量驟增后下調價格，交投清淡。

　　銷區(qū)：近期玉米行情相對穩(wěn)定，華北地區(qū)玉米行情的上漲和鐵路建設基金的征收尚未對南方地區(qū)造成太大影響。節(jié)后南方地區(qū)養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性高峰期已結束，進入了短時淡季，但五一節(jié)前養(yǎng)殖業(yè)仍然是季節(jié)性旺季，雖然養(yǎng)殖業(yè)總體相對穩(wěn)定，增長不明顯，但禽畜產品價格和養(yǎng)殖業(yè)效益的相對穩(wěn)定，季節(jié)性的養(yǎng)殖旺季仍將促使養(yǎng)殖業(yè)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。當前養(yǎng)殖業(yè)面臨的最大威脅是氣溫升高， 禽 流 感疫情發(fā)生的可能性仍然存在，這一不確定因素影響?zhàn)B殖增補欄 積極性，而且如果大面積發(fā)生，將導致養(yǎng)殖業(yè)進入低谷，對玉米行情影響較大。近期南方運輸壓力緩解，到貨穩(wěn)定。

　　港口地區(qū)：在北方港口地區(qū)，庫存量較大，發(fā)運數(shù)量有限，導致北方港口行情相對弱勢運行，港口價格均有所回落；在南方港口，由于到貨增加，氣溫不斷升高，導致部分高水分玉米出貨加快，行情波動較大，出現(xiàn)小幅下滑。鐵路建設基金征收，對海運有利，將促使沿海地區(qū)加大海運力度，一方面有利于緩和南方玉米供求矛盾，另一方面也有可能提升海運價格，提升南方港口玉米行情。

　　圖9.1999年-2007年全國二等黃玉米現(xiàn)貨報價(統(tǒng)計至2007年4月9日)單位：元/噸

　　7.中國人民銀行上調存貸款準備金利率

　　中國人民銀行決定，自2007年3月18日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27 個百分點，由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27 個百分點，由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。此舉對玉米相關企業(yè)如深加工、飼料以及畜禽養(yǎng)殖業(yè)等構成一定影響。

　　三、 結論

　　國際

　　綜合美盤情況，我們對美盤后市行情預計如下：

　　玉米作為美國替代能源的主要生物來源，有望繼續(xù)催熱市場投機興趣，但新季玉米可能面臨大規(guī)模增種，未來供應量增長對盤面形成壓力；本周基金繼續(xù)減持多單，但仍處于近二十年來高位水準。經過連續(xù)幾個月的強勢行情，基金手中浮盈增多，后期獲利平倉風險加大，如繼續(xù)減持玉米凈多頭寸，緊張性交易可能令后市承壓。

　　國內

　　綜合國內情況, 我們對內盤后市行情預計如下：

　　東北產區(qū)進入春播階段，農民售糧積極性提高。但近期雨雪天氣影響玉米品質，保存難度加大。同時深加工企業(yè)目前以消耗庫存為主，全面收購尚未啟動。飼料養(yǎng)殖業(yè)方面，節(jié)后畜禽補欄不多。不過，五一節(jié)前需求若適時啟動，預計對后市期價將形成有利支撐；主力C0709合約本周近90萬手的龐大持倉持續(xù)拖累盤面流動性降低。多空雙方在期價回升1650～1750元/噸后繼續(xù)陷入膠著狀態(tài)。建議投資者維持短線思路為宜。

　　近期關注重點:

　　美盤基金期貨期權持倉變化；國內外春播期氣候條件和播種面積變化；四、五月份國內東北產區(qū)玉米上市與收購情況；國內鐵路建設基金征收及運輸對南北產銷區(qū)的影響程度；春季畜禽疫病。