2. 美國生物燃料產能2007年新增30億加侖

　　據美國可再生燃料協會(RFA)預計2007 年新增產能為30 億加侖，到2008 年產能將進一步增長23 億加侖。考慮到新廠的投建情況，2008 年和2009 年生物燃料工廠數目將會提高。2009 年一季度，全國生物燃料產能估計將增長1.05 億加侖。 目前美國全國有112家生物精煉工廠，另外有77 家工廠正在投建。

　　2006 年乙醇銷售量約為55 億加侖，今年銷售量將達到約80 億加侖。精煉廠將乙醇與汽油摻混使用，達到政府規定的氧化要求。乙醇目前占到美國燃料供應的46%。RFA 預計到2015 年將有超過2200 萬輛使用生物燃料的汽車上路，這也會帶動生物燃料需求。

　　圖5.美國酒精對玉米需求量 單位：百萬噸

　　3.原油市場本周高位整理

　　紐約商品交易所原油期貨價格在年初觸底反彈，上周換約結束后，本周主力期價在60美元高位上方展開階段性整理。自從2006 年下半年農產品走牛開始，能源、金屬等工業品的價格就開始一落千丈，隨著夏季用油高峰期的到來，以及大西洋海域在今后兩個月內將進入傳統的颶風高發期，后期原油價格有望保持高位。對于一直炒作乙醇需求的美國玉米來說，在市場缺乏新的利多支撐的情況下，玉米期貨對于原油市場波動相對敏感。

　　4.推廣車用乙醇 中國乙醇燃料年產量持續增長

　　國務院能源領導小組辦公室副主任徐錠明在近日上海舉行的為期兩天的“中國能源的未來———MIT論壇”上表示，到2010 年，我國燃料乙醇的年產量可以達到200 萬噸，到2020年達到1000 萬噸。他同時表示，國家正在制定相關法規政策，規范燃料乙醇的生產，合理推廣車用乙醇。據了解，燃料乙醇主要依靠玉米等糧食作物加工，目前在美國、巴西等國家，喝乙醇的汽車已經占到很高比例，其中巴西的乙醇燃料汽車已達到1550 萬輛。

　　5.國內開征鐵路建設基金 后期玉米運費可能提高

　　近期國內征收鐵路建設基金。前兩年國家一直免征，今年自4 月1 日起，東北地區經山海關站入關的玉米將被收取鐵路建設基金，標準為每噸公里0.012 元。我們認為這一政策的實施，將提高各地玉米運輸成本，對國內玉米行情產生較大的直接影響。

　　屆時東北玉米運輸成本提高，短期可能相應提高華北黃淮河地區玉米價格，同時也可能影響到南方地區減緩對東北地區玉米的采購進貨。華北地區玉米供給偏緊，后市不得不更多采購相鄰地區玉米，特別是隨著時間的推移將更多采購東北玉米，可能成為引領國內玉米行情的一大因素。預計征收鐵路建設基金后，通過水路運輸東北玉米的數量還將有所增加。

　　6.全國2.03億畝耕地遭受春旱

　　國家防汛抗旱總指揮部辦公室統計顯示，截至3月28日，全國耕地受旱面積2.03億畝，其中作物受旱4095萬畝(重旱854萬畝、干枯59萬畝)，旱地缺墑1.49億畝，水田缺水1316萬畝，有1340萬人、1209萬頭大牲畜因旱發生臨時性飲水困難。

　　圖6.亞洲干旱監測(報告日期：2007年4月4日)

　　(二).利空因素

　　1.南美玉米進入供應高峰期

　　今年巴西玉米有望豐產，產量估計達到4900 萬噸，因而巴西2007 年預計出口600 多萬噸玉米，這要高于去年的400 萬噸。 自2 月份以來，夏季玉米收割工作開始，巴西玉米價格一直呈現下跌態勢。截至上周四，阿根廷2006/2007 年度的玉米收獲完成了19%，高于前周的15%，低于去年同期的20%。近期天氣多雨導致收獲進度遲緩，不過早期單產依然顯著高于去年同期。阿根廷農業部預計2006/2007 年度阿根廷玉米播種面積將達到350 萬公頃，比2005/2006年度的318萬公頃提高10 個百分點。玉米產量達到2160萬噸，而美國農業部在3 月份供需報告里預測2006/2007 年度阿根廷玉米產量達到2150 萬噸，高于2005/06年度的產量1580萬噸，也高于2004/05 年度的歷史記錄2050萬噸。2005/2006年度阿根廷玉米產量為1450萬噸。去年11 月份，由于新季玉米出口銷售登記總量大幅提高，政府擔心糧食安全，因而暫停了所有玉米出口登記工作，確保國內供應，遏制通貨膨脹。阿根廷政府仍未取消對玉米出口登記的禁令。

　　從3月開始，南美的巴西和阿根廷已全面進入07/08季玉米收獲期。南美的收割從2 月就陸續開始，一直持續到5 月底結束，而高峰期將持續到4 月底。從目前南美的玉米長勢來看，本年度玉米生長受良好的氣候及土地墑情配合，與去年相比，產量將大幅度提高。作為全球重要玉米出口國的阿根廷和巴西的增產將有效增加全球玉米供給2. 美國玉米播種面積可能增至六十新高30 日，美國農業部公布2007 年預估種植面積報告顯示，美國2007 年玉米種植面積預期為9045.4 萬英畝，相當于上年的115%，2006 年玉米實際種植面積為7832.7 萬英畝。此前分析師預估美國2007 年玉米種植面積為8798.7 萬英畝。報告是根據美國農場主遞交的數據編撰而成。USDA將于6 月底公布實際的種植面積報告。

　　美國中西部地區春玉米播種將在4 月中旬-5 月中旬展開。由于玉米種植收益理論上比大豆種植收益每英畝高出200美元左右，這將鼓勵農戶增加玉米播種面積。今年美國玉米播種面積將會創下六十年來的最高水平。如果播種面積增幅僅僅達到目前預測區間的低端，也就是比2006年的播種面積提高900萬英畝，平均單產接近每英畝152.5 蒲式耳(2006年為149.1 蒲式耳)，那么2007/08 年度的玉米期末庫存很可能僅為6.15 億蒲，相當于庫存用量比為5%。這也相當于歷史上最低的水平(1995/06 年度的玉米庫存用量比也是5%，當年玉米價格創下每蒲式耳554.5 美分的歷史最高價格)。如果單產更低，那么將迫使玉米通過價格上漲來調節需求，因為需求不會降低。如果單產達到更高的水平，比如說158 蒲式耳/英畝，下一年度的庫存用量比也只有8.6%，仍然是三十三年來的第三低點。

　　圖7.美國歷年玉米種植面積 單位：英畝

　　注：2007/2008為USDA預測值。

　　3.美盤基金減持凈多頭寸

　　截止4 月3日這周，基金在CBOT玉米上減持36302手多單，同時減持4833 手空單，基金凈多單由上周的299715 手減少到268246手。指數基金在玉米期貨和期權上的凈多單由上周的367942手減至本周的346576 手。我們認為，基金方面自2006年8 月以來不斷平空翻多，增持手中多單頭寸，伴隨近5個月資金助推后，玉米近月期價在2 月26 日達到了高點437 美分。隨后基金開始有計劃地逐步減持凈多頭寸，截至3 月27 日基金在玉米的上的凈多頭寸已經較2月27 日的39.5 萬手回落到29萬，減幅達到25%。3 月30日美國農業部的報告公布后，基金當日賣出約1 萬張玉米期貨合約。至目前總體凈多持倉水平已回落至26 萬手左右，但仍屬近十年來的相對高位。后期，因美國種植面積預期增長以及南半球豐產，基金如繼續采取平多操作，則對美盤期價上行構成壓力。

　　圖8.CFTC基金玉米持倉凈頭寸與近月合約結算價對比