三、鋅市微觀特征結(jié)構(gòu)剖析及近期操作建議

　　(一)LME鋅市行情簡析

　　LME 鋅市從2002 年8 月探底740 美元/噸，到2006年11 月創(chuàng)出4580 美元/噸新高，倫敦鋅價走出了一輪長達(dá)四年的大牛市。而在上海期貨交易所鋅期貨上市之際，倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋅價格回調(diào)幅度已達(dá)三分之一，且在3000-3600美元之間徘徊近兩個月時間。如此可見，在一輪長達(dá)四年的大牛市之后，隨著庫存回升以及供應(yīng)增長，倫敦期鋅價格已顯疲態(tài)。

　　圖16 LME三月鋅走勢

　　鋅市微觀結(jié)構(gòu)特征是鋅市微觀影響因素綜合作用的結(jié)果，我們通過對近期LME 鋅市微觀結(jié)構(gòu)特征的剖析，試把握近期鋅市走勢。

　　(一)LME鋅庫存特征

　　3 月29 日LME 鋅日庫存為106575 噸，注銷倉單15825 噸，注銷倉單/庫存比為14.85%。

　　從分地區(qū)庫存看，美國、歐洲和亞洲庫存都有小幅減少。

　　圖17 LME鋅日庫存

　　圖18 庫存與注銷倉單

　　近期在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好和庫存減少(且注銷倉單繼續(xù)高企)的雙重推力下，LME 鋅現(xiàn)貨和近月合約有較大幅度上漲，但遠(yuǎn)月價格小幅下跌。而鋅庫存是否持續(xù)流出，是鋅價能否擺脫3200$/t底部整固局面的關(guān)鍵動力。

　　圖19 現(xiàn)貨/27個月遠(yuǎn)期曲線