內 容 摘 要

　　三月份國內膠價在經歷技術性修正之后一度表現出明顯的補漲欲望，而東京市場價格的相對穩定提供了幫助，國際國內天膠現貨出現一定程度揚升，基本面上產區干旱等題材對膠價的支持作用繼續存在，原油﹑黃金等價格的穩健特別是原油價格的大幅回升對膠價的上漲提供了助益。交易所庫存是目前市場分歧較大的焦點所在，消化過程如何體現對下步膠價運行可能會產生潛移默化影響。目前來看，四月份膠價可能會有機會出現一定程度的回升，但歷年來進入第二季度后膠價動蕩反復的幾率都加大，故膠價的回升步伐可仍會一波三折。

　　一. 本月行情評述

　　表1 三月份天膠市場簡報

　　注：收盤價截止國內月度最后交易日15：00。

　　國內市場

　　三月份國內天膠市場先抑后揚，市場交投較上月有明顯減少，市場分歧有所加大，本月國內市場主力7 月合約月開盤21765 元，最低20770元，最高22375元，最終月收盤22340元，月收盤上漲575元或2.6%。

　　東京市場

　　本月東京天膠市場探低回升，表現較國內市場稍弱，本月東京膠基準合約月開盤281.4日圓，最低256.2 日圓，最高284.2 日圓，月收盤280.5日圓，月收盤下跌0.9 日圓或0.3%。

　　圖1.上海天膠連續價格

　　圖2.東京天膠連續價格

　　綜合兩地市場而言，本月膠市多空分歧加大，國內在進行技術性修正之后似乎體現出一定的補漲欲望，而原油等基本原料市場的走強也對膠市形成一定支持，國內現貨波幅不大。

　　整體上，目前膠價仍處于基本面支持作用下，國內交易所庫存一度成為膠價向上拓展空間的掣肘。

　　二. 基本面背景以及相關市場結構變化

　　1.基本面背景

　　近一個月以來天膠供給面繼續偏緊，東南亞主產區處于旺季前的淡季時期，泰國，馬來西亞等地的干旱情況也較為明顯，恐怖活動的時而出現也對膠農作業產生影響，國內產區開割期延后，同時干旱情況也明顯存在，目前來看后期產膠形勢似乎并不是十分樂觀。本月泰國三大交易市場原料膠供給量出現明顯減少，對應的價格則出現小幅攀升。

　　圖3.泰國三大交易市場原料膠供給及價格

　　圖4. 國內5#標膠現貨報價及成交均價