當期持倉分析：

　　在原油價格下跌之后，基金凈多的增加變得極為緩慢了。本期數據顯示，非商業凈多頭寸略有增長，總持倉則大幅增加，基金做多狀態進一步改善。結合場內交易商人氣指標處于低位，我們傾向于認為，原油近期的下跌空間有限，做多基金出現了部分的平倉，那么下跌可能是調整或震蕩市場的體現。

　　新年開始在冬季需求旺季來臨前，非商業頭寸積累了部分的凈多頭寸，但在暖冬出現明顯征兆時，基金借此題材大舉做空打壓。并且在原油探低50美元時非商業頭寸已基本實現減倉。因此，原油在短暫跌破50美元之后顯然獲得了支撐，短期原油不具備大幅下跌的動力。

　　從原油期貨上居于高位的總持倉水平看，作為重要的資源性商品，龐大的資金在原油期貨市場的角力與以前相比，并未有絲毫改變。

　　7、原油后市綜合分析：

　　把握后市應注意以下幾點：

　　因換月升水和周四大漲，上周NYMEX原油重上61美元/桶。利多來自于美國股市反彈，汽油需求旺季的預期。從深層次看，歐佩克降低日產量170萬桶，以及非歐佩克特別是俄羅斯，供應量意外下降，也是市場支撐的動力。

　　因煉廠裝置運轉率連續三周下降，導致原油庫存增加，而餾分油和汽油庫存持續下降。從市場反應看，汽油庫存下降主導了近期市場走勢，推動油價上升，并且達到了使煉廠增加其產量的目的。上周煉廠運轉率增加了0.7個百分點，煉廠產出將增加，因此不久汽油庫存將停止下降。一般4月底汽油庫存見低，然后有一個小幅升高的過程，直至7月初消費旺季來臨。

　　我們繼續認為2007年國際原油將是調整年度，總體走勢可能呈現震蕩調整性質。從季節性走勢規律看，2007年一季度原油走勢大致形成震蕩探底的特征，進入二季度可能止跌反彈，因為夏季需求增長預期將出現。

　　二、燃料油市場分析

　　1、新加坡燃料油：

　　上周新加坡燃料油創出近半年新高。周四新加坡基準180CST混調燃料油現貨報價在316.38美元/噸。在去年7月17日創出歷史高點365.45美圓/噸之后，11月20日最低跌至261.85圓/噸，是近16月低點。因中國需求的存在以及原油上漲拉動，亞洲燃料油持續堅挺。盡管庫存有所上升。截至3月21日新加坡渣油庫存為1234萬桶，較上周增加69萬桶。上半年中國燃料油需求處于旺季，需求量將有所上升。

　　燃料油實貨較中東迪拜原油的裂解價差已從記錄低位縮小至-10.65美元/桶附近，反映需求的存在。去年八月最大貼水達到-20.2美元。一月底曾縮小至-8.5美元。

　　但西方套利船貨的存在也不容忽視。預計三月西方套利船貨量較大，據估計 07年3月估計在380萬噸左右，4月接近250萬噸，因此，前4月套利總量和月平均量都將超過去年，預示著今年亞洲市場燃料油供應壓力可能繼續增加。這樣的話，燃料油上漲就值得懷疑。不過年初往往是燃料油季節性價格低點，05、06年均如此。

新加坡燃料油庫存圖。（來源：中大期貨）

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