內(nèi) 容 摘 要

　　三月供需報告未能打破CBOT 大豆期價盤整格局。當(dāng)前市場多空因素交織。廉價的南美豆即將集中上市，而全球與國內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)仍困于禽流感的陰影之中飼料需求暫時受抑，豆價的上漲勢頭或許會階段性休整，后市出現(xiàn)盤整繼而進入階段性回調(diào)的可能性較大。

　　從CBOT大豆綜合持倉來看，無論是總持倉還是基金持倉近期都創(chuàng)歷史新高商業(yè)持倉同樣處于歷史高位。在這樣的持倉格局之下，CBOT大豆或蓄勢展開“火噴”式大行情，如若不能承接漲勢，后市基金可能將調(diào)整凈多單持有量。在最近的一周中，基金和商業(yè)持倉大幅減持凈頭寸，總持倉也隨之下降，因此，我們可以確定，在接下來的一段時間內(nèi)，基金推升CBOT 大豆的動力不足，豆市漲勢將稍作修正。不過在種植面積沒有公布之前，基金凈多單依然會保持在較高的水平上。關(guān)注美豆種植面積報告數(shù)據(jù)以及國際基金操作動態(tài)。

　　目前國內(nèi)豆市在國產(chǎn)大豆供應(yīng)量減少、近期大豆到港成本居高不下等因素約束國產(chǎn)豆價格的下跌空間。而春節(jié)之后隨著進口大豆港口庫存上升，DCE豆市跳空上沖之后有回調(diào)整固缺口的要求。而豆粕的飼料需求目前恢復(fù)緩慢，短期內(nèi)DCE 大豆強于豆粕。而如07 年能有效控制住禽流感，豆粕的后勁力不可小覷。

　　而在養(yǎng)殖業(yè)需求較弱、南美豆供給放大之期，國內(nèi)豆市可能會跟隨美豆進入牛市休整期。操作上，投資者須注意牛市休整期間階段性回調(diào)風(fēng)險。

　　一、 當(dāng)周大豆、豆粕期價走勢點評

　　當(dāng)周CBOT 大豆市場在全球股市和期貨市場回暖的環(huán)境之下止跌并展開小幅反彈。周一CBOT大豆曾一度下探觸及一月下旬盤整區(qū)域，而后止跌回穩(wěn)，周五美國農(nóng)業(yè)部公布的3月份的月度供需報告也未能帶動市場打破盤整的局面。本周末美國更改夏令時，自3 月11日起美國開始執(zhí)行夏令時制，CBOT 大豆市場公開喊價盤開盤時間將從先前的北京時間23:30 提前到22:30；電子盤開盤時間由北京時間8:30提前至7:30。

　　國內(nèi)DCE 大豆市場本周則在春節(jié)后跳空區(qū)間中維持著窄幅盤整的態(tài)勢。黑龍江大豆貨源減少、國產(chǎn)豆和進口大豆價差倒掛較大等因素使得DCE 大豆在當(dāng)前豆類市場中表現(xiàn)最強。

　　但由于節(jié)后產(chǎn)區(qū)交通受阻導(dǎo)致國產(chǎn)豆銷售不暢，同時面臨南美豆即將上市的沖擊，DCE 大豆上行動力略顯不足。

　　圖1 CBOT黃豆5月合約日K線

    圖2 DCE黃豆9月合約日K線

　　CBOT 豆粕基本跟隨CBOT 大豆走勢，周內(nèi)處于窄幅整理格局。原油的波動影響著國際油粕套利份額的調(diào)整，從而引起了CBOT 豆粕和豆油之間此消彼漲的波動，并相應(yīng)地縮小了當(dāng)周CBOT豆粕的波幅。

　　當(dāng)周DCE 豆粕表現(xiàn)弱于DCE大豆。國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)長久的疲軟態(tài)勢，生豬存欄的下降，雞苗量的減少，以及近期部分地區(qū)禽流感疫情的反復(fù)發(fā)生，使得飼料企業(yè)備庫較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)豆粕上漲阻力較大。

　　圖3 CBOT豆粕5月合約日K線

   圖4 DCE豆粕9月合約日K線