三、2006/07 年度美國棉花市場供求分析

　　1、美國的供需狀況

　　圖8：USDA對美國產量及出口量逐月預測

　　從2006 年5 月起，USDA 對美國的出口量是逐漸下調，而對其產量剛開始預期減產幅度會比較大。但是后期發現減產幅度其實沒有原先預期的大。據美國農業部12 月11 日發布的美棉收獲面積、單產及總產調查統計，本年度美棉收獲

　　面積1281.6 萬英畝，美今年共植棉1527.6 萬英畝，因此本年度損失面積246 萬英畝，即損失16%。近五年平均的實際收獲面積為1422.2 萬英畝，近十年平均為1434.4 萬英畝。本年度陸地棉收獲面積1249.2 萬英畝(近五年和十年平均分別為1398 和1359.2 萬英畝)，長絨棉324 英畝(242，250)。本年度全國棉花平均單產59.9 公斤/畝，其中陸地棉單產59.3 公斤/畝，長絨棉81 公斤/畝。除阿拉巴馬、密西西比、俄克拉何馬、加州和新墨西哥地區外，其他各地單產較近五年和十年單產都要高。陸地棉單產最高的屬西部亞利桑那地區，達到100.4 公斤/畝，最低為西南棉區俄克拉何馬，僅31.1 公斤/畝。

　　陸地棉總產447.8 萬噸，較上月預測增加1.3 萬噸，主要增加的是東南棉區。

　　預計本年度東南棉區陸地棉產量105.1 萬噸，中南棉區180.3 萬噸，西南棉區131.1萬噸，西部棉區31.4 萬噸。預計長絨棉總產15.9 萬噸，調減1.3 萬噸。因此預計本年度美國總產463.7 萬噸，較上月沒有變化。而其出口市場由于其競爭力的下降以及中國滑準稅的設立，其出口數量一再下調。

　　表2：美棉出口狀況

　　截止第19 周美棉出口簽約量只占年度35%，為最近6 年以來最低水平。未來美棉出口的壓力看來還是相當大的。美棉近期因為漲價，而在國際市場喪失了一定的價格優勢。所以2007 年年初幾個月的黃金出口季節，美國到底是想要市場還是價格，這得注意。

　　2、美棉月度庫存消費比

　　圖9：USDA對美國產量及出口量逐月預測

　　2005/06 年度的美國最終年度庫存消費比為25.3%，而2006/07 年12 月的跟蹤月度庫存消費比為30%，這是大于去年的庫存消費比的。所以按一般道理本年度的美棉現貨低點比去年低，高點也應該低于去年的高點。2005/06 年度美棉現貨低點為45.38 美分(2006 年8 月)，高點為52.4(2006 年2 月)。2006/07 年低點可能產生在45.1 美分(2006 年10 月)，是低于去年的。按道理本年度的高點也應該低于去年高點52.4 美分的。根據美國月度庫存消費比與美棉現貨月度平均對比，兩者呈現很強的負相關。特別是2006 年以前。但是2006 年以后兩者卻呈現了罕見的較強的正相關性�？磥碓僖罁�一些以往的老經驗，有點不太應驗了。

　　特別是在最近幾年決定商品價格的不單單是供求關系，投機基金也是一股決定商品價格的重要力量。

　　3、美棉期貨市場基金與商業持倉變化

　　圖10：CFTC關于棉花的持倉分布與價格對比

　　圖上下邊紅色的線代表基金持倉。從2006 年2 月以來基金一直是凈空單，時間超過10 個月。這樣長的持倉時間是少有的。后期，我們需要密切關注其持倉變化。