銅市場展望：銅價整體步入牛市的次級循環階段(4)

　　國內今年由于銅價高企﹑宏觀調控﹑國家儲備局釋放銅庫存等因素影響，精煉銅消費數據出現下滑，據國際統計局數據顯示，2005年國內精煉銅消費量達到了376 萬噸，同比增長了13%，2006 年10月，國內精煉銅表觀消費量達到了30.94 萬噸，同比增長36.8%，1-10月份精煉銅表觀消費量達到了284.19 萬噸，同比減少了6.4%。

　　 圖14 中國精煉銅消費量

　　 圖15 中國精煉銅消費量占全球消費份額

　　3.銅供需平衡

　　2006 年全球銅供給由于出現一系列問題而與需求之間出現失衡，事實上，2006 年以來由于全球精煉銅庫存相對處于較低水準，且西方銅需求出現大幅度提升，直接導致了銅價格的攀升，ICSG 報告庫存近幾年來一直處于相對較低的水平，加上2006年以來不斷爆發的勞資糾紛及不時的罷工問題，全球銅供給仍然面臨緊張的情況，起碼遠未達到寬裕的程度，換言之，其對銅價所產生支撐所用在后期可能仍然會有所體現。

　　圖16 全球精煉銅平衡

　　圖17 中國精煉銅平衡

　　此外，較有說服力的即是銅精礦加工費的大幅度下降情況，截止今年12 月底，中國精銅冶煉商與國際礦產商商洽獲得的現貨Tc/Rc再次下滑，目前已經下滑至60 美圓/噸及6 美分/磅；通常情況下，加工費的升降伴隨著銅精礦的寬裕以及緊張程度，而加工費的降低一方面削減了銅加工企業的利潤來源，一方面也提高了進口方的成本。